A股诞生30周年，改革推动市场稳健前行

1990年12月19日，上海证券交易所鸣锣开业，首批“老八股”上市，中国资本市场就此诞生。沪市“老八股”加上深市“老五股”，从当年的13只股票，到如今30周岁挂牌公司超过4100家，也见证着中国资本市场发展所取得的成绩。

虽然诞生只有30年的时间，与欧美等成熟市场数百年的历史相比，简直不可同日而语，但A股市场所取得的成绩却是不容置疑的。比如挂牌公司超过4100家，与当初的13家相比，增长超过310倍，这在全球资本市场发展历史上也是非常罕见的。而且，A股市场总市值已接近80万亿，已经成为全球第二大资本市场。30年的时间取得如此成绩，同样是非常罕见的。

在多层次市场架构上，从此前的只有单一的沪深主板，目前已发展为拥有中小板、创业板、科创板、新三板，以及区域性股权交易市场，资本市场多层次架构趋于成型。特别是科创板的设立，对于中国资本市场而言，具有非常重大的意义。科创板作为中国资本市场改革的“试验田”，进行的一系列改革，其影响力已开始显现。

借助于资本市场的不断发展壮大，一方面，资本市场为实体经济的发展提供了巨大的助力作用。实体经济的发展，离不开资金的支持。而30年来，沪深股市IPO首发融资规模达3.65万亿元，再融资规模达11.97万亿元，合计15.62万亿元。超过15万亿的资金，对于GDP的贡献不容抹杀。另一方面，一大批企业通过跻身于资本市场，实现了做大做优做强。像格力、美的、伊利、中国平安等上市公司，很难相信，没有资本市场的助力，能够有今天的规模与影响力。

在资本市场的发展过程中，改革是非常重要的一环。改革既推动着资本市场的健康发展，也保障着资本市场的稳健前行。整体而言，资本市场三大方面的改革，至关重要也最受关注。

比如上市公司股权分置改革。在2005年证监会启动股权分置改革之前，上市公司的股东分为流通股股东与非流通股股东，其股份也划分为流通股股份与非流通股股份，这也形成了上市公司出现股权分置现象。一家上市公司，其股东与股份有如此的划分，这显然是不非常的。而且，股权分置的存在，导致拥有话语权的非流通股股东常常侵害流通股股东的利益，这无疑是非常不利于市场发展的。股权分置改革，让两大股东的利益与价值取向趋于一致。此后，资本市场获得较大发展，与股改的完成是分不开的。

再如注册制改革试点。科创板启动注册制改革试点，新股实行市场化发行，这在此前是不可想象的。新股发行制度从审批制到核准制，已暴露出多方面的问题。核准制背景下，虽然是证监会发审委履行审核职责，但作为监管部门，必须对发行人的业绩与成长性“背书”。证监会既扮演运动员的角色，又要扮演裁判员的角色，这明显不符合其角色定位。注册制改革，审核权下放交易所，证监会与交易所各司其职。注册制试点，其影响不仅仅只是新股发行制度的改革，更将资本市场的发展产生深远的影响。

退市制度改革的重要性同样不言而喻。尽管自2001年PT水仙退市以来，沪深股市强制退市的上市公司不到百家，但退市制度所产生的威力同样值得关注。为了规避退市，某些上市公司不得不启动并购重组，这无疑有利于改善其基本面状况。此外，退市制度的改革，也对市场投资理念产生了影响，最明显的例证莫过于面值退市股的大量出现。垃圾股开始出现无人问津的现象，优质公司开始受到青睐，这些都是退市制度改革的结果。而且，将垃圾公司、僵尸公司、空壳公司等扫地出门，对于从整体上提升上市公司质量与A股市场的投资价值也是大有裨益的。