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A股诞生30周年,改革推动市场稳健前行

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曹中铭曹中铭 2020-12-24 08:15:02 3658
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1990年12月19日,上海证券交易所鸣锣开业,首批“老八股”上市,中国资本市场就此诞生。沪市“老八股”加上深市“老五股”,从当年的13只股票,到如今30周岁挂牌公司超过4100家,也见证着中国资本市场发展所取得的成绩。

虽然诞生只有30年的时间,与欧美等成熟市场数百年的历史相比,简直不可同日而语,但A股市场所取得的成绩却是不容置疑的。比如挂牌公司超过4100家,与当初的13家相比,增长超过310倍,这在全球资本市场发展历史上也是非常罕见的。而且,A股市场总市值已接近80万亿,已经成为全球第二大资本市场。30年的时间取得如此成绩,同样是非常罕见的。

在多层次市场架构上,从此前的只有单一的沪深主板,目前已发展为拥有中小板、创业板、科创板、新三板,以及区域性股权交易市场,资本市场多层次架构趋于成型。特别是科创板的设立,对于中国资本市场而言,具有非常重大的意义。科创板作为中国资本市场改革的“试验田”,进行的一系列改革,其影响力已开始显现。

借助于资本市场的不断发展壮大,一方面,资本市场为实体经济的发展提供了巨大的助力作用。实体经济的发展,离不开资金的支持。而30年来,沪深股市IPO首发融资规模达3.65万亿元,再融资规模达11.97万亿元,合计15.62万亿元。超过15万亿的资金,对于GDP的贡献不容抹杀。另一方面,一大批企业通过跻身于资本市场,实现了做大做优做强。像格力、美的、伊利、中国平安等上市公司,很难相信,没有资本市场的助力,能够有今天的规模与影响力。

在资本市场的发展过程中,改革是非常重要的一环。改革既推动着资本市场的健康发展,也保障着资本市场的稳健前行。整体而言,资本市场三大方面的改革,至关重要也最受关注。

比如上市公司股权分置改革。在2005年证监会启动股权分置改革之前,上市公司的股东分为流通股股东与非流通股股东,其股份也划分为流通股股份与非流通股股份,这也形成了上市公司出现股权分置现象。一家上市公司,其股东与股份有如此的划分,这显然是不非常的。而且,股权分置的存在,导致拥有话语权的非流通股股东常常侵害流通股股东的利益,这无疑是非常不利于市场发展的。股权分置改革,让两大股东的利益与价值取向趋于一致。此后,资本市场获得较大发展,与股改的完成是分不开的。

再如注册制改革试点。科创板启动注册制改革试点,新股实行市场化发行,这在此前是不可想象的。新股发行制度从审批制到核准制,已暴露出多方面的问题。核准制背景下,虽然是证监会发审委履行审核职责,但作为监管部门,必须对发行人的业绩与成长性“背书”。证监会既扮演运动员的角色,又要扮演裁判员的角色,这明显不符合其角色定位。注册制改革,审核权下放交易所,证监会与交易所各司其职。注册制试点,其影响不仅仅只是新股发行制度的改革,更将资本市场的发展产生深远的影响。

退市制度改革的重要性同样不言而喻。尽管自2001年PT水仙退市以来,沪深股市强制退市的上市公司不到百家,但退市制度所产生的威力同样值得关注。为了规避退市,某些上市公司不得不启动并购重组,这无疑有利于改善其基本面状况。此外,退市制度的改革,也对市场投资理念产生了影响,最明显的例证莫过于面值退市股的大量出现。垃圾股开始出现无人问津的现象,优质公司开始受到青睐,这些都是退市制度改革的结果。而且,将垃圾公司、僵尸公司、空壳公司等扫地出门,对于从整体上提升上市公司质量与A股市场的投资价值也是大有裨益的。

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