值得关注，大市值公司存面值退市风险，凸显市场格局的变化

5月8日，天广中茂以0.77元的跌停价报收。至此，该股已连续19个交易日股价低于面值。也意味着，为了规避退市，天广中茂此前的自救已经失败。继ST锐电之后，天广中茂将成为今年以来第二只面值退市的上市公司。面值退市股的持续扩容，在成为A股市场一道另类风景的同时，也应该引起市场的反思。

截至5月8日收盘，沪深A股股价低于1元面值的上市公司有8家。除了天广中茂外，*ST保千的退市已成定局，其他“仙股”无疑也存在退市风险。股价处于1.01元至1.5元之间的上市公司有36家，1.51元至2.00元的有47家。整体而言，股价低于2元的上市公司有近百家。而且，个中主要以披“星”戴“帽”一簇居多。

相对而言，股价低于1.5元甚至是低于1.2元的上市公司，其面临面值退市的风险更大。而值得注意的是，此前面值退市的上市公司，往往都是小市值公司。其市值休说是超过100亿元，即使是50亿元也非常的少见，但如今这一格局已经发生了改变。

在91家股价低于2元的上市公司中，包钢股份、山东钢铁、海航控股、和邦生物、国电电力等多家市值超百亿的公司纷纷现身其中。以5月8日收盘价测算，包钢股份总市值达510.6亿元、山东钢铁为141.2亿元、海航控股为247亿元、和邦生物为122.8亿元、国电电力为389.1亿元。在众多上市公司中，上述几家颇为显眼。

实际上，上述多家上市公司的总市值在辉煌时曾经超过千亿，像包钢股份更是突破2500亿元。但此一时，彼一时，如今的市值，已经缩水至当年的“零头”。

与众多市场中的“问题”公司不同，这几家大市值公司并未产生过重大违规违法行为，也并非业绩连年亏损。以市值最大的包钢股份为例。从2011年至2019年间，包钢股份只有在2015年出现亏损，2017年至2019年，实现净利润分别为20.6亿元、33.2亿元、6.68亿元。虽然每股收益并不高，但比那些动辄巨亏数十亿，并且短期内难以翻身的上市公司而言，其质地无形中要好得多。然而，5月8日包钢股份报收于1.12元，股价跌破面值只“一步之遥”。

多家大市值公司面临面值退市的风险，一方面，与其股本较大有关。像包钢股份的总股本为455.9亿元，为宝钢的2倍；国电电力为196.5亿股，山东钢铁为109.5亿股。股本越大，需要更多的资金支撑其股价。在股市步入低迷阶段后，估值中枢的下移不可避免。

另一方面，主要受业绩或行业周期的影响。像钢铁属于周期性非常强的行业，近几年来钢铁股股价萎靡不振，与钢铁行业步入行业低谷有关。行业步入低谷，必然会影响到业绩，而业绩是支撑股价的基础。

事实上，大市值公司也面临面值退市的风险，也是市场格局发生变化的结果。虽然A股诞生近30年来，市场投机的氛围仍然浓厚，但价值投资理念却也开始在市场上生根发芽。主要表现在，自A股成功纳入几大国际知名指数以来，以及随着更多的外资进入A股，蓝筹股与白马股开始受到市场的青睐，贵州茅台即是其中的典型代表。近几年来，像格力电器、美的电器等白马股，以及以工行为代表的银行股等，都受到市场资金的追捧，就是市场投资理念发生变化的结果。

此外，面值退市股的增多，同样是这一格局的重要反映。在此前，上市公司股价成“仙”是一件非常罕见的事情，但如今已经成为常态。个中的主要原因，同样在于市场投资理念在发生变化。新经济企业、蓝筹股、白马股受追捧，而垃圾股、业绩平平，或质地一般的个股被抛弃。

由于存在面值退市风险，包钢股份、山东钢铁等纷纷开展自救。如包钢股份抛出20~40亿元的增持计划，而山东钢铁则推出2~4亿元的股份回购方案。相对而言，短期内或对股价有一定的刺激作用，但从长期讲，提高上市公司的质量，提升业绩水平无疑更加重要。