金融委定调，A股离步入注册制时代越来越近了

日前，金融委召开的专题会议指出，要增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。这或许意味着，A股离步入注册制时代已经越来越近了。

我国资本市场新股发行制度改革，历经了审批制、核准制，目前注册制正处于试点阶段。审批制与核准制的短板非常明显。以核准制为例。核准制背景下，新股发行需要由证监会发审委进行审核。作为监管部门，证监会需要对发行人的业绩、成长性，以及信息披露的真实性等进行“背书”。这也意味着，证监会既要扮演运动员的角色，又要扮演着裁判员的角色，这显然会造成证监会角色上的错位，也导致证监会无法将日常工作的重点放在监管上。

新股发行制度从核准制到注册制，无形中将使证监会从中解放出来，从而更好地履行起监管职能，注册制背景下新股发行审核权下放交易所，实际上也是审核权力的一种归位，并最终形成交易所审核，证监会注册的良好局面。

此次金融委指出要全面实行股票发行注册制，其实也是近期监管部门在短期内五次提及注册制了。比如10月15日，证监会官微披露的“《国务院关于进一步提高上市公司质量意见》政策例行吹风会答问实录”中，以及在10月21日-23日举办的2020金融街论坛年会上，证监会主席易会满及副主席李超均提到全面推进注册制。因此，注册制也是近期资本市场的“热词”。

监管部门近期五次提及全面推行注册制，其实是有一定的底气的。事实上，此前投资者对于注册制还是存在恐惧心理的。注册制在科创板启动试点后，由于科创板实行投资者适当性管理，50万元的门槛也将绝大多数投资者挡在了市场的大门之外。因此，注册制在科创板启动试点，对资本市场所产生的影响最小。

事实说明，注册制并没有市场想象中的那么可怕。注册制在科创板开启试点，既没有对科创板包括新股发行、市场投资等方面产生负面影响，更没有对其他板块产生影响。注册制试点在科创板的顺利推进，客观上为创业板改革创造了条件，也为创业板启动注册制试点创造了条件。

从目前创业板注册制试点的情形看，虽然时间还只有两个多月，但并没有在市场上掀起任何的“涟漪”。科创板之后，注册制首先选择在创业板试点，既是创业板设立十年后改革的需要，也与创业板在市场上拥有的股民基础较好有关。

注册制在创业板试点，无形中创业板将在注册制全面铺开过程中发挥起承上启下的作用，这也是注册制在资本市场全面推行必须要过的一道“坎”。而在创业板这道“坎”跨过之后，实际上离在整个市场全面铺开也已经不远了。

注册制在创业板试点，毫无疑问还需要经历过一段时间，这也是其必须经历的过程。对于注册制在资本市场全面铺开，个人以为不可操之过急，而是要稳步推进。毕竟，注册制作为新股发行制度改革，作为资本市场一项重大制度变革，其全面铺开，将涉及到方方面面的利益，将涉及到市场利益的重新分配。而个中的利益分配，公平的原则不能丢。否则，注册制在资本市场全面铺开，也就没有了任何的意义。

而且，对于注册制在整个市场全面铺开，还需要对制度建设进行完善，需要进一步强化市场监管，更需要保护好广大中小投资者的利益。个人以为，这同样是其中不可缺少的重要方面。如果这些方面无法做好的话，个人建议不妨推迟注册制在整个市场实行。