*ST航通拟主动退市，或在市场上引发羊群效应

日前，*ST航通发布《关于以股东大会方式主动终止公司股票上市的公告》。公告显示，由于*ST航通目前存在多方面的问题，且今后存在被强制退市的风险，上市公司拟主动退市。个人以为，对于上市公司而言，这不失为明智的选择，且*ST航通拟主动退市是否会在市场上引发“羊群效应”，也非常值得关注。

目前的*ST航通可谓麻烦事不断。一方面，因对2016-2018年度会计差错进行追溯调整，*ST航通2016-2018年度净利润连续为负值，上市公司2019年度扣非前后净利润均为负，且被审计机构出具了无法表示意见的审计报告。2020年前三季度仍然亏损。

另一方面，因为连续多年业绩亏损，*ST航通2020年5月29日起已暂停上市。根据规定，一旦其2020年报存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一，将会被终止上市。这一可能性并非不存在。

此外，因涉嫌信息披露违法违规，*ST航通已被中国证监会立案调查。截至目前，中国证监会的调查工作仍在进程中。如果*ST航通财务造假触及原《上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形，同样将被终止上市。因此，*ST航通几乎站在了退市的边缘，存在非常大的退市风险。

截至目前，沪深股市强制退市公司已超过80家，但没有一家上市公司实现重新上市。而主动退市的两家上市公司ST长油、*ST二重，在采取债务重组、资产剥离、盘活资产等措施实现盈利并满足相关条件后，分别于2019年1月、2020年6月先后实现重新上市。

事实上，对于*ST航通而言，选择主动退市“告别”A股市场，才是最好的方式，也有可能产生多赢的格局。根据《中国证监会关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》的规定，主动退市公司重新申请上市，能够获得政策上的支持，也更有利于实现重新上市。

而且，选择主动退市，能够规避因强制退市导致的退市整理期股价产生的波动给投资者造成的损失。从现实案例看，强制退市的上市公司，步入退市整理期后，其股价往往出现大幅下跌，也进一步放大了投资者的损失。

由于*ST航通背靠央企大股东，股东背景实力雄厚，主动退市后，能够在资金、资产注入等多方面提供强力支持。因此，*ST航通主动退市后，今后重新上市的可能性非常大。ST长油、*ST二重能够实现重新上市，显然也与其央企大股东的支持是分不开的。在这方面，*ST航通有可能复制ST长油、*ST二重的故事。

再者，*ST航通拟主动退市，也为投资者提供了现金选择权，溢价近40%，有利于保护相关投资者的利益。

此次*ST航通拟选择主动退市，客观上也与退市制度日益完善是分不开的。前不久，退市新规正式发布，沪深证券交易所全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准。今后，像“僵尸”公司、“空壳”公司、“问题”公司等继续混迹于市场中的可能性已大为降低。退市制度的完善，也必将导致更多上市公司被终止上市。

在此背景下，市场上众多存在退市风险的上市公司是否会选择主动退市尤为引人关注。事实上，对于这类上市公司而言，如果被强制退市，由于重新上市难度非常之大，今后实现重新上市的可能性几乎不存在。如果主动退市的话，至少今后申请重新上市时，还会有政策上的支持。两相比较，与其被强制退市，倒不如选择主动退市。这无论是对于投资者，还是对上市公司来讲，都是大有裨益的。