多只公募发布“限购令”，平衡好规模与业绩的关系是关键

8月29日，嘉实量化精选股票、中加科丰价值精选混合、海富通国策导向混合等多只基金纷纷宣布，从近日起调整或暂停大额申购、定期定额投资业务。另据不完全统计，8月份以来，至少有42只权益类公募基金发出“限购令”。个人以为，众多权益类基金发布限购令，有必要引起市场的重点关注。

公募基金发布限购令，这在市场上并非什么新闻。事实上，公募基金在多种特定情形下也会启动限购措施。包括基金产品在转型期间，为办理份额结转而暂停申购，以实现基金平稳转型；以定期开放方式运作的基金，会在开放期最后一日的下一个工作日起暂停办理申购、赎回及转换业务，直至下一个开放期；QDII基金会根据境外主要投资场所的节假日休市安排而暂停申购。这几类限购持续时间较短，最短时长往往只有一个交易日。

综合来看，8月份实施限购令的公募基金具有一些共同点。一是多只知名基金经理旗下产品涉及其中，其中就包括张坤、冯明远、丘栋荣、林英睿等管理的产品。二是除了权益类产品外，固定收益类基金产品也现身其中。比如8月份实施限购的债券型基金有40只，货币型基金有6只。三是限购令主要针对的是机构大额申购，针对普通投资者的并不多。四是发布限购令的不仅有规模偏大的基金，“小而美”的基金也纷纷现身其中。

对于公募基金的限购行为，市场其实并不陌生。当年有“公募一哥”之称的王亚伟管理的华夏大盘精选基金，几乎是长期处于“封闭期”，并不打开申购，实际上相当于限购。华夏基金此举，既有打造“公募一哥”方面的考量，毫无疑问也有打造旗下基金知名度以及基金公司品牌等方面的考量。而从结果看，华夏大盘精选基金的限购行为，是取得了成功的。

其实，除了上述方面的原因外，公募基金的限购行为，还有受市场行情影响的。比如在股市行情向好时，靠“天”吃饭的基金也会取得不错的业绩，此时，就会有大量的资金申购基金。基金经理出于多方面的考虑，往往会作出限制申购的决定。

还有的公募基金之所以实施限购，主要是为了平衡好规模与业绩的关系，保证基金业绩与规模的良性成长，更好地维护基金持有人的利益。目前公募基金的发展，已步入一大“怪圈”。如果欲实现自身利益最大化，往往会盲目追求规模的增长。但规模增长之后，特别是规模过大的基金，其业绩又会出现下滑。基金业绩出现下滑，会导致规模的缩水，反过来又会对基金利益形成反噬。因此，如何实现规模与业绩的良性增长，并最终实现基金公司利益最大化，是基金行业需要直面的问题。而通过实行限购方式，控制规模的盲目扩张，不失为稳妥的策略。

个人以为，公募基金通过限购平衡规模与业绩的关系固然值得肯定，与此同时，也要平衡好基金盈亏状况与提取管理费之间的关系。旱涝保收曾经是基金行业的标签，目标则直指管理费。此前，基金产品无论盈亏与否，提取1.5‰的管理费雷打不动。这频频造成基金产品亏损，而基金公司盈利的“背离”局面，这对于基金持有人来讲是非常不公平的，毕竟扮演的是代人理财的角色。近些年来，虽然也有基金产品盈亏状况与管理费挂钩，但既没有形成规模，也不具有共性，基金管理费仍然是市场质疑与诟病的焦点。

此外，还需要平衡好基金公司利益与持有人利益之间的关系。进入资本市场，无不是为了“利益”两字，无论是对于基金公司还是持有人而言都是如此。基金公司如果只注重自己的利益，那么就有可能忽视了持有人的利益。平衡好自身利益与持有人的利益，才有可能实现“双赢”。个人以为，平衡好三个方面的关系，无论是对于基金行业、基金公司，还是持有人方面，都将是大有裨益的。