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正收益才提业绩报酬,公募行业当效仿

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曹中铭曹中铭 2023-12-15 12:00:02 6456
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近日,某私募机构发布公告变更业绩报酬计提方案,强调产品实现“正收益”的前提下才能计提。并且,计提业绩报酬后,客户收益必须为正,否则不能计提。个人以为,该私募的举措值得公募基金行业效仿。

历经“野蛮”发展后,私募基金行业的规模也早已不可同日而语。比如来自中国证券投资基金业协会的数据显示,截至今年二季度末,私募基金产品数量已达152298只,产品规模突破20万亿。虽然与公募基金产品的规模还存在一定的差距,但私募行业发展前景广阔,私募基金也逐渐成为资本市场一支重要的投资力量。

正是由于私募行业的迅猛发展,也导致私募行业竞争程度日前激烈,并且行业发展也呈现出良莠不齐的现象。而对于投资者而言,购买私募产品,获取收益才是唯一目的。某些私募为了在竞争中处于有利地位,往往会推出不同的举措来吸引投资者。

相对于某些按规模提取管理费,或与相关指数进行比较后才提取业绩报酬或管理费的私募而言,实现正收益才提取业绩报酬,显然更具吸引力。但这对于该私募自身的研发能力、投资决策能力也会形成考验。

相对于私募行业,公募基金行业的管理费提取模式早已遭遇投资者的质疑与诟病。旱涝保收的管理费提取模式,让公募犹如温室中的“花朵”,也让某些基金公司赚得盆满钵满。而由于资本市场多年来持续低迷,公募基金投资者往往遭遇常年亏损。这显然是非常不公平的。

在发展初期,监管部门对于公募基金可谓呵护有加。比如当初新股发行时,会有一定数量的新股配售给公募基金,这与如今通过参与询价获得资格后才能配售已完全不同。公募基金按规模提取1.5%的管理费,无论实现盈利还是亏损都是如此。因此,对于基金公司而言,其收益是有保障的,但持有人的收益却没法保障。

公募基金既是资本市场一支重要的投资力量,曾经也在资本市场稳定中发挥着中流砥柱的作用。但是随着市场的发展,公募基金遭遇质疑的方面也越来越多。一方面,某些公募基金投资出现散户化的特性。某些公募基金产品年换手率甚至远远超过普遍散户。由于其持仓规模往往较大,频繁换股操作,既会加剧相关个股的波动,也会放大市场的投资风险。

另一方面,公募基金在市场稳定方面发挥的作用越来越有限,某些时候甚至还成为砸盘的元凶。由于扮演着代人理财的角色,某些时候出于避险的需要,公募产品也会砸盘,这对于市场的稳定显然是非常不利的。

此外,在某些新股发行中,公募产品往往是抬高发行价格的推手。众多新股的询价结果表明,公募产品在新股发行定价中作用凸显。其超高的报价,也大幅提高了新股发行价格。背后是否有什么猫腻暂且不论,其盲目报高价的行为,显然与其代人理财的角色定位不符,也将持有人的利益置于风险之中。

也正是基于公募基金存在方方面面的问题,对于公募基金管理费改革需要提上议事日程。尽管今年7月份开始公募基金管理费改革已经启动,费率也出现下降的态势,但显然还远远不够。

此前,也有某些基金公司在管理费进行了尝试。比如相关产品某一段时间内不提取管理费,时限一过再恢复;或者相关基金产品的收益与可比指数进行挂钩;或者申购赎回费率优惠,等等等等,不一而足。但这类尝试无法触及其根本,市场上的质疑之声仍然不绝于耳。

而在旱涝保收管理费提取模式下,基金公司对于规模扩张却情有独钟,但对于研发投入,对于持有人利益保护上却做得差强人意。如果基金产品只有在实现盈利的前提下才能提取管理费,既有利于保护持有人的利益,也将会抑制基金公司规模扩张的冲动。而且,将倒逼公募基金行业更注重研发投入,更加注重提升投资决策能力。这无论是对于持有人,还是对于公募基金行业等来讲,都将是大有裨益的。

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