推动中长期资金入市需要市场回报作支撑

    蛇年春节前夕，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《方案》）。发布《方案》的目的，意在推动更多中长期资金入市。个人以为，推动中长期资金入市，需要市场回报作支撑。

   步入2024年之后，壮大长期资本、耐心资本，推动中长期资金入市多次获监管部门提及。此次《方案》指出，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。这也与此前的相关政策一脉相承。

   我国资本市场的发展，经历了从无到有，从小到大的过程。目前，沪深市场挂牌的上市公司数量已超过5000家，与诞生之初相比，早已不可同日而语。伴随着挂牌上市公司数量的增多，毫无疑问也需要更多资金进场。否则，这个市场就无法维持运转。

   事实上，监管部门在多年前就开始推动长期资金入市了。比如国内方面，公募基金的规模日益膨胀，私募基金也获得了长足的发展。此外，保险资金、社保基金、企业年金、养老金等都已经准许入市了。吸引境外资金方面，QFII在20年前就已登陆A股市场，沪深港通也启动运行。这一切都表明，推动中长期资金入市，已经取得了一定的效果。

   但从市场的实际情况看，显然还远远不够。一是像险资、社保基金等，入市比例上是存在一定限制的。二是入市的资金规模还存在增长的空间。这也是《方案》提及的“提升投资比例”与“扩大投资规模”的具体原因。

   沪深股市是一个资金推动型的市场，资金对于市场的重要性是不言而喻的。如果没有资金进场，市场将无法承接更多的企业上市。毕竟，新股IPO，以及新股挂牌上市，都需要大量的资金。

   而且，沪深市场多年来的持续低迷，也与场外资金入市不足是分不开的。沪深市场的多次牛市或者说上涨行情都表明，股市上涨，靠的是资金的加盟。资金的退场，往往会带来市场的下跌甚至是长期低迷。

   截至目前，沪深市场呈现出两大明显的特性。即散户成交占比较高，以及入市的中长期资金数量不足。散户成交占比较高，表明其长期持股意愿不足，也容易引发市场的波动。入市的中长期资金不足，既不利于市场的稳定，也不利于资本市场的健康发展与长治久安。

   此次《方案》提出要推动中长期资金入市，个人以为是值得肯定的。资本市场是一个各方逐利的场所，本应是一个吸引更多资金入市的市场。由六部门甚至是此前监管部门多次推动更多方的资金入市，其中既有政策门槛方面的因素，但也凸显出市场本身的吸引力不够方面的问题。个人以为，这才是问题的焦点所在。

   股谚云：股市从来就不缺乏资金，缺乏的是投资者的信心。这也生动了说明了市场吸引力不足的问题。否则，像贝莱德等境外机构，也不会从A股市场“溜之大吉”了。

   个人以为，推动更多中长期资金入市，需要两大因素作支撑。其一，上市公司的回报。投资的目的是为了获取回报。一个上市公司无法回报投资者的市场，注定不会有什么吸引力。这也是多来年，监管部门强化上市公司现金分红的根本原因。

   其二，市场的财富效应。一个充满财富效应的市场，才是具有吸引力的市场。美国市场之所以热钱不断，其股市的常年上涨是主要原因。如果A股市场也能衍生出新一轮长期牛市行情，不需要六部门推动，也会有更多的中长期资金入市，这也是由资金的逐利性所决定的。