上市公司股份回购暴露出来的问题值得重视

据统计，截至11月24日，今年A股已有1859个回购方案实施完毕，涉及1365家上市公司，且年内回购金额高达2275亿元，刷新历史纪录。个人以为，在上市公司回购股份如火如荼的背景下，个中所暴露出来的问题也有必要引起足够的重视。

上市公司回购股份，对于提振投资者信心、优化投资者回报，以及维护市场稳定等方面都能发挥出一定的作用。也正因为如此，多年来，监管部门一直在大力倡导上市公司回购股份。与以前相比，如今上市公司回购股份越来越积极。这既是市场进步的表现，也是资本市场发展到一定阶段的必然结果。

从近些年来的股份回购案例看，主要呈现出如下方面的特点。其一，参与的上市公司越来越多。以往回购股份的上市公司数量较少，在某些年份，能有百家上市公司参与回购都能算是大手笔了。但近几年看，数百家甚至超千家上市公司参与回购也已成为常态。

其二，回购金额大幅增长。这不仅体现在单个上市公司上，也体现在总金额上。与此前小打小闹的上千万元、数亿元相比，如今抛出十数亿元甚至数十亿元资金实施回购的上市公司也不在少数。从总额上看，在2020年、2021年期间，年度回购金额还维持在1000至1300亿元左右的水平，2024年则攀升至1586亿元并创出新高，今年到目前已突破2200亿元。考虑到年内还有一个多月的时间，目前的纪录有可能进一步刷新。

其三，将回购股份予以注销的上市公司越来越多。上市公司回购股份的用途主要有三种，或用于员工持股计划，或用于股权激励，或予以注销。此前回购股份用于员工持股计划或股权激励的占多数，如今予以注销的上市公司则越来越多。像贵州茅台、京东方等均拟巨资回购股份后予以注销。

但伴随着上市公司股份回购规模的水涨船高，个中暴露出来的问题也越来越多，其所产生的负面影响显然也是不可忽视的。

比如回购延期与完成率较低的问题。在上市公司披露了回购公告，并确定了回购的时间后，或迟迟不启动回购，或在期满后延期，其中的理由则五花八门。还有某些上市公司完成率非常低。比如某上市公司公告回购金额超过6亿元但低于10亿元，但期满后回购股份不足102万股，金额不到1%。

再如有的上市公司所谓的回购“只打雷不下雨”。与那些完成率低的上市公司不同，“只打雷不下雨”的股份回购，本质上属于“忽悠式”回购。“忽悠式”回购，与上市公司虚假披露并没有什么区别，且涉嫌虚假陈述。既有损自身的声誉，也导致市场诚信打折。

还有的上市公司，一边高喊回购股份，另一边大股东却大肆减持。如此回购，无异于向大股东等实施利益输送。比如某养殖类上市公司曾动用40亿元资金回购股份，但就在回购期间，实控人大肆减持股份，套现金额高达30亿元。该上市公司的回购，也受到市场的质疑与诟病。

上市公司股份回购中出现诸多方面的问题，既有上市公司方面的原因，但显然也与监管的缺失或缺位密切相关。上市公司披露回购公告，既涉及信息披露方面的问题，也是对其诚信的一大考验。这其中，市场监管有必要发挥其应有的作用。

基于此，个人建议，对于上市公司股份回购中出现的诸如延期、完成率低、忽悠式回购、利益输送等方面的问题，监管部门应采取相应举措。情节较轻的，该行政处罚的行政处罚；情节严重甚至产生违法行为的，也应让违规者承担刑事责任。