IPO须实现从重规模到重质量的华丽转身

    据统计，今年一季度无论是新股发行数量，还是融资金额，与去年同期相比，都出现了一定程度的下降。这也被市场解读为严把IPO准入关的表现。个人以为，对于新股IPO，盲目追求融资规模的时代应该结束了，注重发行人的质量才是首选。

   统计数据显示，2025年一季度A股共计发行27只新股，去年同期为30只，同比减少10%；融资金额合计为164.76亿元，去年同期融资金额为236.2亿元，融资金额同比下降30.24%。这也是2019年以来一季度融资金额首次低于200亿元。发行数量与融资金额出现“双降”现象，也引起市场的关注。

   一个季度发行27只新股，一个月平均发行9只，这样的频率显然并不高。前几年，A股市场曾历经过发行高峰。一个月最多的时候发行新股36只，相当于每周发行9只新股，而现在每个月也只发行9只新股，新股发行数量大幅缩水已是不争的事实。

   其实，新股发行数量大幅缩水，有多方面的因素。其一，市场行情低迷。近些年来，境外诸如欧美日韩等市场不断向上拓展空间，特别是像美股更是频创历史新高，但像上证指数等三大指数，其表现堪称低迷。休说创什么历史性高点，就连2015年的5178点都无法跨越，上证指数反而在4000点以下长期运行。股市低迷，其中一个重要原因即为新股发行的抽血效应让市场不堪承受，减少发行数量不失为明智之举。

   其二，监管从严。自2023年监管部门阶段性收紧IPO以来，对于新股发行的审核开始变得更加严格。实际上，证监会提出的监管从严，不仅体现在日常对于上市公司、市场违法违规行为的监管上，也同样体现在对于IPO的审核上。而且，对于发行文件的从严审核，也有助于将那些带“病”闯关、浑水摸鱼的发行人挡在资本市场的大门之外。

   其三，实现从重规模到重质量的转变。经过30余年的发展，A股市场已发展成拥有上海、深圳、北京三大交易所的市场，且挂牌上市公司数量已超过5000余家。仅仅从规模上讲，已位于全球资本市场的前列。从客观上讲，A股市场已不应再追求市场规模的大幅扩张，而是应实现从重市场规模到重上市公司质量的转变。

   个人以为，A股市场实现从重市场规模扩张到重质量的转变，也是市场发展的必然选择。一方面，随着近些年来上市公司退市机制的完善，退市的上市公司也越来越多，反过来说明这类上市公司质量不佳。而且，即使如此，沪深市场仍然存在大量的劣质公司与垃圾公司，而这些公司的存在，与当年把关不严或对于上市的要求并非没有任何关系。

   另一方面，监管从严，导致IPO数量与融资额的缩水，虽然会降低资本市场对于实体经济的支持力度，但IPO重质量，实际上也能让市场宝贵的资源（资金）好钢用在“刀刃”上，避免造成市场资源的浪费。

   更重要的是，实现从重规模到重质量的转变，无论是对于提高上市公司质量，对于提升A股市场上市公司的价值，以及对于维护投资者特别是中小投资者的合法权益都是大有裨益的。从以往的案例看，劣质公司、垃圾公司更容易发生违法违规行为，且更容易触及退市条款。而优质公司不仅能给投资者带来回报，也更有利于保护投资者的利益。

   当然，除了IPO重质外，对于现存的上市公司，也需要进一步提升其质量。除了完善制度建设外，加速市场上的劣质公司、垃圾公司的出清，显然也是不可或缺的重要手段。此外，对于那些长期不分红的上市公司、对于那些严重损害投资者利益的上市公司，都应该纳入出清对象。