小众策略基金的出路在于可复制性

    今年以来，公募基金行业的某些小众策略基金产品因持续多年盈利而出圈，也受到市场投资者的关注。既然是小众策略型基金产品，既说明市场中该产品数量较少，也说明其规模不会太大。个人以为，小众策略基金产品的出路在于可复制性。

   公募基金行业因产品盈利而出圈的并不少。像当年华夏大盘精选的基金经理王亚伟因连续多年产品业绩不俗，而被称为“公募一哥”；某基金公司女基金经理因投资医药股大获成功，而被称为“医药女神”。等等等等，不一而足。在这些基金经理创造投资“神话”的背后，其投资抓住了“风口”则是主要原因。科技、大消费、医药等主流赛道中的上市公司，往往是其重仓的对象。

   实际上，我们常说的公募基金产品同质化严重问题，既表现在其产品设计上，也表现在其投资标的上。这也是众多基金产品会出现一损俱损，一荣俱荣的根本原因。毕竟，投资的标的大同小异，基于行业或板块会出现周期性变化等方面的特点，其产品净值也会跟随行业周期出现变化。

   但小众策略基金往往会抛开科技、大消费等主流赛道，而注重于不被众多基金经理重视的小众赛道。而且，专注小众策略的基金产品，取得不俗投资收益的不在少数。

   比如2018年2月份成立的国金量化多策略A基金，2020年以来累计回报达到84.20%；2018年12月成立的华泰柏瑞红利低波ETF基金，2020年以来累计回报达到98.60%；2018年4月份成立的创金合信红利低波动A基金，2020年以来累计回报达到110.79%；2015年5月成立的招商中证煤炭A基金，2020年以来累计回报达到134.71%；2016年8月成立的华夏新锦绣A基金，2020年以来累计回报达到171.9%。此外，2017年11月份成立的金元顺安元启基金，2020年以来累计回报更是达到389.56%。这些基金的净值表现，也将具有“风向标”之称的上证指数远远地抛在后面。

   由于采取小众策略，各基金产品的策略也各不相同。比如华夏新锦绣基金采用定增策略进行投资，主要通过参与上市公司定向增发，以折价拿到股票，在锁定期结束后获取差价回报。国金量化多策略基金，是一只量化选股策略的基金。华泰柏瑞红利低波ETF和创金合信红利低波动则是跟踪中证红利低波指数的被动基金。由此可见，小众策略基金中，既有主动权益基金，也有被动指数基金。同时也说明，无论是主动型基金，还是被动型基金，即使小众，只要策略适当，仍然能够获取不错的回报。

   与其他类型基金产品相比，小众策略基金存在多方面的特点。一是避开主流赛道，无形中也是避免了与其他众多基金的竞争。二是小众策略产品有利于中小型基金公司的灵活布局与快速决策。

   不过，对于公募基金公司而言，无论是大众策略产品，还是小众策略产品，追求净值的持续增长，以及追求规模的持续扩张才是核心要素。毕竟，旗下产品净值持续增长，回报不断提升，才能实现资金的加盟，才能实现规模的扩张。在旱涝保收的管理费提取模式下，基金公司管理的规模越大，才更有利于实现自身利益的最大化。

   因此，对于小众策略基金而言，产品可复制性是非常重要的。这反过来会对其产品业绩（即净值）提出要求。如果小众产品净值表现一般，产品会被复制，甚至有可能存在清盘的风险。如果产品表现优异，那么就会有众多类似基金出现，同时又会出现基金产品的同质化问题，但这将倒逼基金不断进行创新。从这个意义上讲，这既有利于基金行业的进步，也有利于增强持有人对于基金的信心。