券商分析师数量创新高，重规模更须重研发能力

    来自中国证券业协会的数据显示，券商分析师的数量已突破6000大关，并创出历史新高。个人以为，券商分析师人数创历史新高是市场发展的结果，但券商行业在重视分析师规模的同时，更要注重其研发能力。

   从数据上看，近些年来，券商分析师规模呈现爆炸式增长。如2018年分析师人数突破3000人大关，2022年已超过4000人，2025年9月16日，券商分析师人数达到6162人。不到10年时间内，券商分析师人数实现翻番，在见证着市场与行业发展的同时，也让市场投以关注的目光。

   目前的证券公司有百余家，但分析师的分布并不均衡。像中金公司、国泰海通、中信证券等券商分析师人数均突破300人，分析师人数介于200~300之间的券商并没有，人数在150人以上的券商则有多家。从人员分布看，有多家券商拥有的分析师不及平均值。

   各家券商分析师的来源主要包含两个方面，一是内部培养。即通过对现有员工与新招进的毕业生进行培养，并最终让其能够注册成分析师。二是通过外部引入。券商行业人员流动是非常频繁的，不仅有单个的人员流动，也有整个团队的人员流动状况。比如某券商某行业的分析师团队整体进入另一家券商的情形也是较为常见的。人员的高流动性，也是券商行业的一大特点。

   券商分析师规模在创出新高的同时，也面临着新的问题。历经多年的“招兵买马”，但今后要养活如此宠大的人员，却也不是件容易的事情，特别是在公募基金“费改”的情形下更是如此。

   2024年4月份，公募基金费改步入第二阶段。此次“费改”主要剑指交易费用，所产生的直接效果是，2025年上半年，公募基金交易佣金平均下降34%。其最直接的影响，即是券商的分仓收入大幅下滑。资料显示，上半年券商分仓佣金收入平均下降30%，分仓佣金收入规模前十的券商，其下滑幅度也高于平均水平。

   券商的分仓收入与研发能力密切相关。面对着市场的变化以及挑战，券商研究机构的转型已不可避免。或降薪、或裁员、或转型等都是可选项。对此，各券商或有不同的选择。

   近些年来，券商行业并购风起云涌。这既是市场发展的必然选择，也是券商行业做大做强的必然结果。目前已有多家券商，通过兼并重组，规模日益扩张，在市场上的影响力也愈发明显，像中信证券最为典型。通过并购重组，中信证券已成为头部券商，已将当年处于同一起跑线的长江证券远远地抛在后面。

   在券商分析师规模创出新高，以及券商行业兼并重组的背景下，提升券商分析师的研发能力显然更重要。在美国华尔街，行业最顶尖分析师被称为“斧头”。华尔街的“斧头”对于市场的影响力堪称巨大。当年美国股市的网络股泡沫行情，就是由行业“斧头”发动的，并最终影响到A股市场。

   国内券商分析师规模创新高，但顶尖行业分析师还是非常缺乏的，更没有自己的行业“斧头”出现。即使是每年会评选出行业最佳分析师，也常常是“各领风骚三两年”，之后便归于沉寂的现象较为常见。

   打造行业顶尖分析师，既需要宽松的市场环境，也需要券商舍得投入，同样需要监管部门在政策、制度等方面的支持。国内券商分析师不能打造出自己的“斧头”，在国际市场上就不会拥有话语权与定价权。对此，我们必须有清醒的认识。