券商投行业务成违规重灾区，须对症下药

近期，多个地方的证监局向多家券商下发了罚单。数量之多，实属罕见。这些罚单绝大多数都剑指券商投行业务。券商投行业务成为违规的重灾区，早已不是什么新闻。但这一状况的持续，显然又是值得商榷的。个人以为，针对券商投行成违规重灾区的现象，须对症下药。

比如，此次上海证监局就一次性就下发了10张罚单，主要涉及2020年至2024年之间的投行业务违规行为，涉及债券、定增、并购重组等多个违规案例。收到罚单的，既有头部券商，也有名不见经传的中小券商。这实际上也说明，券商投行业务出现的违规行为，已具有一定的普遍性，而事实也正是如此。

国内券商最初的三大业务分别为经纪业务、自营业务与投行业务。其时由于资本市场处于发展初期，市场规模较小，券商的违规行为主要体现在自营业务上。比如券商频频出现的“坐庄”行为即是如此。此外，券商也曾经出现过违规买卖国债的行为，也导致为数不少的券商或被撤销、关闭，或被兼并。

券商资管业务推出后，两融业务成为各家券商重点发展的业务。由于制度建设存在短板，以及监管缺失或缺位。在利益的驱动下，券商资管业务又成为券商违规的重灾区。而随着市场规则的完善，以及监管的强化，券商资管业务违规行为受到抑制。

相对而言，在目前券商的四大业务中，投行业务所取得的收益具有波动性大、不确定性强、易受政策影响等多方面的特点。比如，监管部门出台的政策，对于券商投行业务能够产生巨大影响。像上市公司并购重组事项即是如此。监管部门松绑上市公司并购重组后，曾引发了上市公司的并购重组热潮，券商无疑是其中最重要的利益攸关方。而随着对并购重组的收紧，并购重组为券商投行业务所产生的收益也大幅缩水。

再如一家券商投行，保荐一家企业上市成功与否，对其收益所产生的影响是不言而喻的，特别是对于中小券商而言更是如此。有的中小券商投行一年也只完成一单IPO业务，如果第二个会计年度一单也没有，其IPO业务就可能没有收益。

券商投行业务已成违规的重灾区，背后的原因又是多方面的。其一，市场竞争加剧。资本市场的蛋糕只有那么大，其他券商多吃一口，有的可能要少吃一口，道理就这么简单。多家券商因持续督导核查不到位、重大事项尽职调查不到位，个中不排除有的券商投行为了获取项目收益睁只眼闭只眼进而实现蒙混过关的可能。

其二，职业胜任能力不足的原因。职业胜任能力对于券商而言，可谓至关重要。正如没有金刚钻，别揽瓷器活。有的券商投行部门的人员，职业操守不存在问题，执业期间也能做到勤勉尽责，但是，由于能力不足，本该发现的问题无法发现，最终有可能导致因“未勤勉尽责”而被处罚。

其三，违规成本低的弊端仍然存在。就如同此次券商投行收到的罚单如雪片般飞向市场，但出具警示函、责令改正等基本上成为标配。如此处罚，无异于隔靴搔痒，不会产生任何的威慑力。

个人以为，基本券商投行业务已成违规重灾区这一事实，重典惩治是不可或缺的。一方面，摒弃警示函、责令改正、通报批评这些中看不中用的“花架子”，改为巨额罚款更有效。另一方面，对于情节严重、性质恶劣的券商投行，建议撤销其执业资质。到目前为止，没有任何一家券商投行被如此处罚，显然并不正常。