铲除财务造假的难点在哪？

日前，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系央地协同工作推进会。证监会主席吴清在会上表示，要共同营造“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态，坚决铲除财务造假滋生的土壤和条件。个人以为这非常值得肯定。

与同内幕交易、操纵市场一样，上市公司的财务造假早已成为资本市场的一颗“毒瘤”，侵害着投资者的利益和资本市场的躯体。财务造假不铲除，投资者的合法权益得不到保护，资本市场的健康发展与长治久安也会受到影响。

但是，近些年来，上市公司财务造假呈现出愈演愈烈的态势。一方面，实施财务造假的上市公司越来越多，上市公司财务造假也逐渐成为“常态”，市场对此已经见怪不怪了，投资者也感到麻木了。

另一方面，上市公司财务造假的性质也越来越恶劣。这既体现在实施财务造假的时间上，也体现在财务造假的结果上。比如，以往的财务造假，都是企业上市多年以后实施，如今上市当年开始造假的也出现了，甚至于有的企业为了上市，在上市前就一切开始实施财务造假行为。再如，财务造假持续时间的纪录不断刷新，造假金额也越来越大。时间与造假金额上的“双向”扩展，也凸显出财务造假的恶劣程度。

对于上市公司财务造假行为，本应严厉打击，但现实却不是这么回事。财务造假一“罚”了之的居多，真正因财务造假退市的占比并不高。证监会曾集中开展三轮整治财务造假的专项执法行为，虽然累计查办财务造假案件247起，但只有21家严重造假的上市公司被强制退市，占比不到10%。

既然财务造假有可能不退市，那么在利益驱使下，上市公司是存在抱着侥幸心理实施财务造假的。而这一切，既与制度建设存在短板有关，也与监管的缺失与缺位有关。

根据现行的沪深交易所的《股票上市规则》，上市公司财务造假如果不达到一定的“门槛”，其实是不能强制退市的。但财务造假退市的高门槛，实际上也意味着财务造假的低成本。当财务造假所付出的违规成本大于所得利益时，上市公司就会有铤而走险的冲动。

此外，在对财务造假的监管上，也存在缺失与缺位的问题。同样是实施财务造假行为，有的上市公司因财务造假退市了，有的可能不会退市，监管上并没有统一与严苛的标准。比如何为严重财务造假？何为不严重的财务造假？并没有标准的答案。

高层发布《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，以及此次证监会专门召开会议，叠加此前多次表态要严厉打击上市公司的财务造假行为，足以说明财务造假的严重程度。

行政处罚、严重的强制退市、违法线索移送公安机关、承担刑事责任等，并不能杜绝上市公司的财务造假行为。个中的根本原因在于，财务造假所窃取的利益，大于所付出的代价。特别是，造假退市的只是少数，承担刑事责任的更少得可怜，导致对于财务造假打击所产生的威慑力严重不足。

对于上市公司财务造假，个人有如下建议。其一，树立造假即退市的监管理念。只要是上市公司主动实施的财务造假行为，无论其金额大小、时间长短，都须立即启动强制退市程序。上市公司退市，大股东所持股份不再值钱，也无法实施自身利益的最大化，这对大股东等而言，才是最具威慑力的。

其二，在金融法院下面组建专门的证券法院，专项审理包括财务造假违法违规在内的资本市场相关案件。某些财务造假的案件，由于是地方法院审理，个中猫腻较多，腾挪空间也大，现实中缓刑案例也较多。如此，并不利于打击财务造假等违法违规行为，也不利于保护资本市场与投资者的利益。

其三，财务造假必赔，所有参与者必须承担连带赔偿责任，不能有任何的漏网之鱼。目前财务造假索赔对象的“外延”不断扩张，这是值得肯定的。既涉其中，必担其责。这也是市场监管的应有之义。