李志林丨增强信心！提高投资定力

从容应对变故，增强投资定力

1、中国股市劣根性依然未改。

股市最大的困惑和憎恨是不确定性。走的好好的股市，突然来了一只“灰天鹅”，或一头“灰犀牛”，就可以在七八天里跌得面目全非，跌掉400多点，将从2月25日以来的上涨成果全部吞没。

股市最难超越的是人性的弱点——贪婪与恐惧！上涨时，可以从1月4日的2440点一口气涨到4月8日的3288点，众人一片看好，还有人叫出“3500点以下没有阻力”，“A股第六次大牛市已经开始”，“上半年可看到4500点”。而下跌时，整个市场便一片恐惧，从4月22日起，连续大跌6天。过了五一长假，首日各指数均大跌5%—8%，再现千股跌停，一天就抹掉1个月的涨幅，一天就跌掉3.5万亿市值。市场普遍看坏，有人竟喊出了“将跌破2440，看1800点”的目标。

A股近期的这种大起大落，既有股指期货松绑、年报地雷4月底集中爆发、上市公司造假案例频频发生等外在原因，但也与A股缺乏中长线实力机构做中流砥柱，多数机构和个人投资者不成熟、不理性、频繁做短线有关。

2、众利多将部分抵消外部利空。

人们不得不承认，外部利空，对双方经济和人民都不利，对世界经济也不利。

但，是祸躲不过。既然利空已经来了，就应沉着从容地应对，多看看中国经济的有利因素，以及政府拿出的系列对策中的利多因素，化被动为主动。

【海外版：中国经济有能力化解多种风险】今年以来，中国经济释放出越来越多的积极信号，引发各界广泛关注。分析人士指出，尽管当前世界经济不确定性依然较强，但中国经济发展健康稳定的基本面没有改变，支撑高质量发展的生产要素条件没有改变，长期稳中向好的总体势头没有改变。数据向好，再次印证了中国经济具有巨大的韧性、潜力和回旋余地，足以应对任何外部风险与挑战。体量大：广阔市场就在那。韧性足：转型升级质量高。潜力好：开放带来新机遇。如今的中国经济，正像一片生机盎然的广阔森林，体量大、底子实、韧性足、质量高、潜力好，既经得起外部世界的风吹雨打，也能沐浴合作共赢的灿烂阳光。

【社保基金管理资产近3万亿元 养老金入市规模有望扩大】5月7日，记者从全国社会保障基金理事会官网获悉，截至2018年底，社保基金会管理的基金资产总额达到29632.45亿元。分析人士认为，作为养老金的第一支柱，社保基金会管理的基金资产总额达到近3万亿元，但是现阶段社保基金委托投资规模占比过小，应当推动养老基金投资运营规模不断扩大，逐步扩大养老基金投资范围。

【外资坚定看多A股！摩根大通预计1500亿美元将流入A股 看好三大关键领域】摩根大通预计，MSCI将A股权重从5%提高到20%，将吸引142亿美元的被动资金流入，如果同时考虑主动流入，预计总共将有850亿美元的资金流入。再加上富时罗素今年6月将A股纳入其指数体系，预计上述调整将在2019年5月到2020年3月为A股带来合计1500亿美元的流入。

【年内北上资金净买入超千亿元 5月份有望重回净流入态势】如果将时间轴拉长至今年年初，虽然北上资金的流入情况于3月份整体放缓，且4月份呈现净流出，但今年以来(截至5月7日收盘)的数据显示，北上资金净流入依然超过1000亿元，为1342.99亿元。而去年同期，这一数据为988.12亿元。招商证券策略分析师张夏认为，5月份北上资金有望重回净流入态势。

【据海关统计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.51万亿元人民币，比去年同期（下同）增长4.3%。其中，出口5.06万亿元，增长5.7%；进口4.45万亿元，增长2.9%；贸易顺差6181.7亿元，扩大31.8%。对美贸易顺差5701亿，扩大11.5%】

【国务院发重大利好！集成电路和软件产业受惠 相关股票正躁动】国务院高层5月8 日主持召开国务院常务会议，部署推进国家级经济技术开发区创新提升，打造改革开放新高地。决定延续集成电路和软件企业所得税优惠政策，吸引国内外投资更多参与和促进信息产业发展。有关部门要抓紧研究完善下一步促进集成电路和软件产业向更高层次发展的支持政策。

【国企混改批量落地 资本市场热潮再起】作为国企改革的重要突破口，混改正在加速批量落地，资本市场热潮再起。《经济参考报》记者了解到，第四批试点扩数量扩领域，入围企业或超过150家，而近期多地也在整体上加大混改力度，密集推介相关项目。

【养老金入市规模仅占21% 加码A股市场时间窗开启】据统计，当前我国养老金委托投资规模只占到了社保基金会管理基金资产的21%，还有大量的养老保险基金存在银行或是购买国债。中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群认为，从近期看，养老保险基金今后应重点投入中国一二级股票市场，由于中国股市近段时间有所调整波动，大量优质企业的资产价值处于谷底状态，目前正是加大社保基金入市的良好时机，社保基金应加大入市力度。

多关注上述和后续的利好，有助于增强国人战胜困难的信心。

3、变故发生后A股向何处去？

须知，今年前4个月A股发动凌厉攻势的行情，主要有三个原因：

一是，去年累积的4.7万亿上市公司大股东股权质押危机，到了一触即发的地步，有可能引发系统性金融风险，必须刻不容缓地加以化解。

二是，高层罕见重视股市对拉动经济的“枢纽作用”，视之为“国家核心竞争力”，强调“打造有活力、有韧性的资本市场”。

三是，为科创板的开设和注册制试点，积极创造条件。

于是，大盘一鼓作气地连续“翻山越岭”，相继突破了60天线、半年线和年线，相继补掉了多只跳空缺口，尤其是去年年初留下的3188点—3232点跳空缺口。

从2月24日起，至5月0日，大盘始终在2800点—3200点的震荡箱体运行，累计成交31.86万亿，将40万亿流通市值中的实际流通市值20万亿左右，几乎换手了2遍。其中从3月4日起到4月29日，在3000点上方两市累计成交25.5万亿，几乎换手1.5遍。这就是今年整个市场的平均采购成本线。

尽管受到外界系列突发变故冲击，但我认为，大盘维系2800点—3200点箱体来回震荡运行的格局，难以改变。如周五外部消息发布，最低也只瞬间刺探到2838.38点，正好落在2月25日上涨跳空缺口处，也在2440点—3288点848点涨幅二分之一的调整位置附近。

因此，维护2800点箱底，将是管理层义不容辞的责任。此处既有市场平均持股成本的托底，又有12倍市盈率估值的基础，而且有中国经济企稳向好的基本面支撑，还有一些列振兴经济、金融、高科技、改革开放新举措的保障，更有股权质押危机的反逼！

4、3288点指数突破甚难，只能靠个股超越。

经过这10天的大幅杀跌，大盘的K线图上原有的上升形态被破坏，市场进入了空头市场。

鉴于3000点平台上方堆积了25.5万亿的成交巨量，加上外部的利空需要时间消化，场外配资盘被强行平仓至消灭，场内融资盘从万亿降为9374亿，北上资金连续流出，市场人气涣散，信心脆弱。因而，3200点已成了成了箱顶，大盘要想重新积累做多动能，上半年再去冲破3288点头部，十分困难。

一个重要原因是，前4个月领涨的各类热点和妖股，如东方通信、中信建投、市北高新、风帆股份，以及工业大麻概念的龙头顺灏股份、紫金药业、诚志股份、福安药业等，均已构筑了巨量头部，且其炒作的题材大多数不具备实质性的内容，在一两年内业绩难有改善。这些领涨股活跃市场的使命已经完成了，留下的是层层叠叠的套牢盘，锁住了一大批市场活跃资金。随后即使有反弹也属于反抽。

另一个原因是随着年报的集中暴雷完毕，2018年年报，被知名市场人士贺宛男称为：“A股有史以来最丑陋的”！3600多家上市公司中，亏损企业多达456家，占比13%，共计亏损3877亿；其中亏损10亿元以上的，多达124家，亏损额达2874亿（2017年仅亏损58亿）；“充斥着各种隐蔽的和明目张胆的撒谎、造假、欺诈”。监管部门已到了“法不责众、无可奈何、甚少作为、更无惩治”的地步，“这才是A股市场前所未有的悲哀和耻辱。”

而这些有各种各样的造假、欺诈嫌疑的问题公司，据某券商统计，多达450家。且都曾经是被市场极度炒作的妖股，而今，一个个都从天上掉到地面。最典型的是乐视网，从179元—1.63元，即将退市；华谊兄弟从63元跌到5元；康得新从68元跌到4元；康美药业从51元跌到6.4 元，如此等等不一而足。

一个值得注意的现象是，这些上市前和上市后造假、欺诈的公司，以及450家问题公司，几乎全部都是民营上市公司。其造假目的，一是为了在首发和再融资时能以高价大比例圈钱，二是为了大小非能以高价大比例减持，兑现身价，转移资金。现在人们最害怕的是：早晨一觉醒来就看到手持民营上市公司股票的大股东发减持公告，或业绩地雷公告，或造假被媒体揭露的消息……，随后股价便重挫。

因此，对仅凭概念题材炒作而无业绩支撑、股价高高在上的民营上市公司个股，当谨慎再谨慎！

指数既难以突破3288点，前期热炒的个股又难以创新高，那么，在历经本次剧烈调整之后，哪类个股能成为市场新热点？能够突破3288点，甚至涨到相当于5000点、6000点的价位？

我认为有两类上市公司：

一个是有混改可能的竞争类国企上市公司。因为国资企业的上市公司管理层不拥又股权，由董事会和监事会，以及集团、国资委的严格监控，就既无业绩造假、欺诈的动机，也无大小非减持的问题，是上市公司中最规范、最安全的品种。时下，国家发改委第四批150家混改试点即将出台，尤其是最近刚刚明确，竞争类国企，国有股可以出让国有控股权，与以前国有股必须绝对控股前提下的国资改革，有着根本的不同。涉及上市公司控制权转移，这是股市中最大的题材，故是人们应特别重视的板块。

再加上它们盘子小，股价低，未来的上升空间大。如今年前4个月翻倍的100多家上市公司中，央企改革股就有22家，涨1至几倍，占比五分之一，如央企混改的岷江水电，因注入优质资产，股价从6.61—27.54元，涨幅316.6%；置信电气从3—12.46元，涨幅315.3%。上海国资股中的两只“双百行动”混改试点股东方创业和云赛智联，涨幅也达到了150%。已宣布重大资产重组的东方创业，将本月20日复牌。

另一类是国家政策倾斜的、拥有自主核心技术的高科技股（尤其是软件、半导体、集成电路、云计算等），以及作为进一步扩大改革开放的政策举措的热点，如长三角一体化示范区概念股、上海自贸区新片区概念股、国改“双百行动”试点概念股、第四批150个混改试点概念股等等。即便是此类概念，也应优先选择国资类上市公司。

我认为，上述这两类股是具有穿越指数能力的。向下，无需恐惧大盘会不会跌破2800点；向上，至少可以看到30%、50%、100%，甚至百分之几百的空间，既3500点、4000点、5000点，甚至6000点。但前提是增强投资定力，精心选股、分散投资、波段操作、轮番运筹、降低成本，股不离手。