李志林丨A股是否开始走美欧那样的10年大牛市之路？

A股是否开始走美欧那样的10年大牛市之路？

本周A股表现令人振奋！

不仅突破了2900点整数关，连续5天站稳60天线2910点之上，而且周四以跳空方式突破了半年线2971点，冲击3015点，放出7975亿巨量，周五更是收在3000点。

上证50、沪深300、上证综指、中证500、深成指、中小板、创业板均拉出3.78%、3.92%、5.49%、3.93%、4.89%、4.90%、5.05%的大周阳线。全周成交急剧放大到3.15万亿，日均成交量6300亿，远远超过前两周的4942亿、5092亿。

可以说，自8月6日探底2733点开始的“秋抢”行情，或今年第二波行情，在多数人漫不经心的情况下，以连续的单边向上走势，无可辩驳地展现在人们的面前！

面对指数五连涨和如火如荼的高科技行情，以及日成交量从3000多亿—4000多亿—5000多亿—6000多亿—7000多亿的节节放大，我不禁想到一个问题：A股是否也开始走美欧那样的10年大牛市之路？

一、A股走连续牛市的必要性非常充分

1、应对外部挑战的需要

在1年半来的外部问题中，中国经济的抗压能力和韧性表现得十分亮眼。今年上半年交出GDP增长6.3%，外贸出口增长6.1%的答卷，使美方的“可以轻松赢”的预言和极端施压屡屡落空，唯独股市不争气，从3288点一路下跌到2733点，个股跌幅更大，使广大投资者信心丧失，A股成为中国应对外部挑战的一个软肋，也对稳增长和促消费带来不利影响。

而美国上半年GDP仅增长2.1%，但在川普不停地发推文，为股市打气的作刺激下，美国股市却在10年牛市的高位不断地创新高，指数在半年内始终离顶部3%—5%的区间进行震荡整理，拒绝破位下跌。川普不断用美股的顽强表现来吹嘘美国经济的表现强劲，以欺骗美国公众。并多次妄称中国的经济是27年、37年、57年最糟糕的一年，并对中国股市下跌幸灾乐祸。

因此，为了捍卫股市的经济晴雨表的功能，A股必须自强，走出独立行情。近几周显然是奇迹般地做到了，对激发广大投资者应对外部挑战的信心，起到了很大的积极作用。

2、真正落实“住房不炒”的需要

A股10年大熊市，是与房市10年大牛市负相关的。由于房价的节节走高，炒房者绝获取暴利，故居民对房地产投资的积极性经久不衰，使大量社会资金在房市流连忘返，乐此不疲。如今，政府已经明确了“住房不炒”的方针，但主要靠的是限购、限售、限价、限贷等措施来维持的。

在我看来，只有让中国股市显露出走10年大牛市的势头，那么，流通性和变现能力最为出色的A股，定能逼使游走于炒作房市的巨量资金，返回到股市。这样，既可为A股带来可观的增量资金，也可有效抑制房市的炒作和泡沫，保持平稳发展。

3、有助于化解巨量股权质押危机

根据公开披露的数据，A股95%以上的上市公司都有股权质押，资金高达4.7万亿。在今年1月4日2440点时，股权质押危机险些引发系统性金融风险。是靠历时3个月的2440点—3288点、涨幅超40%的今春大行情，才使股权危机幸免发生。

然而，8月6日大盘又跌到了2733点。虽然指数高于1月的2440点，但是，由于前7个月市场炒作的主要是“核心资产”的高价股、白马股，而低价股则遭到了市场的抛弃，股价狂跌，平均股价则从10.50元降到了8.75元，60多只个股跌到了1元多。低价股的大量出现，致使股权质押再度面临危机。

于是，尽管很多人坚称“2733点不是底”，但注定不允许再往下跌，每年秋天必有“秋抢行情”的规律也再起作用！

我认为，为了一劳永逸地化解股权质押危机，维护国家的金融安全，A股必须尽早脱离3000点以下的低位区，在3000点上方走长期的慢牛市道！

4、提供居民财富保值增值，增加财产性收入的渠道

早在12年前的2007年的“十七大”上，就提出“要千方百计增加居民的财产性收入”的口号。但不幸的是，次年就遇到金融危机，并且中国股市内在的症结决定了“熊长牛短”。这样，“增加财产性收入”，就成为了一句奢侈的空话，越来越多的人被迫远离股市，而扩容大跃进却不止，更加剧了股市的长期低迷。

在我看来，A股只有尽早摆脱熊市，走长牛、慢牛，以月份和年份为单位，涨多跌少，如本周连涨5天。若能维持“指数稳中有涨，哪怕是涨幅有限，但个股活跃”的局面，就能有效满足广大投资者财富保值增值的诉求。

5、扩大民间投资，成为货币的“蓄水池”

目前中国的M2为190万亿左右。对如此巨量的货币发行，以往主要是通过房地产这个“蓄水池”来分流的，而现在房市这个“蓄水池”已接近饱和，在往里面灌水，必定会爆发金融危机。

为了防止通胀，唯有将股市作为货币的“蓄水池”。从美欧股市来看，股市的市值通常在GDP总量的一倍以上，而A股的市值只有GDP的50%，完全能承担得起“蓄水池”的功能。

股市“蓄水池”的水位的提升，除了新股扩容、二级市场再融资、并购重组之外，还必须通过股市走长期慢牛，不断推升股价，将目前全球估值洼地的A股估值（13倍左右），提升到20倍以上，才有可能实现。

那就意味着，需要将目前超百万亿的银行储蓄资金、几十万亿的居民理财资金、炒作房市资金、社会游资，以及外资，源源不断地吸引到A股中来。而这，只有让人民确信A股会走10年大牛市，有持续的赚钱效应，增强了中长期投资的信心，才有可能。

6、推进国资国企改革的需要

为了与国际接轨，体现企业的中性原则，实现国企和民企的平等，同时使国家中流砥柱的国有资本增值保值，更好地服务业国计民生，最近中央批准了上海和深圳两地的国改综合试验区的规划方案。

这次国改的周期是2019--2022年，国改的目标是：构建符合市场规律的经营机制，推进混合所有制改革，基本完成整体上市或核心业务资产上市，打造具有国际影响力的竞争优势和知名品牌，支撑区域经营发展的资源配置能力，培育更多的世界500强企业。

如果把这两地共有4万多亿（上海有2.7万亿）的国资国企做大、做强、做优，是国有资产大幅增值，那么，必将极大地增强中国经济的实力，实现高质量增长。

如此巨大而重要的的战略性任务，只有在股市处于持续大牛市的环境中，才能实现优质资产上市、股权转让、重构整合、资源优化配置、机制转换的效益最大化。

7、促进经济高质量发展的需要

长期以来，中国的经济政策、货币政策、财政政策、实体经济之间，多有脱节，资金在实体经济之外“空转”现象十分突出。

如何将这四个环节打通？我认为，唯有靠股市。

若A股能长期稳中有涨，那么，场外的新增资金就能源源不断地进入股市，已实施注册制的上海科创板和正在酝酿注册制的深圳创业板，就能更多地发行高科技股、科创股，满足科创企业的首发融资需求和再融资需求，使科技创新蔚然成风，在A股不断培育出拥有自主核心技术的高科技股，促进经济的高质量发展，使中国从中低端制造业强国逐步变为兼具中、低、高端的制造业强国，使A股能够像美股那样，以高科技股成为股市重要的核心资产，来引领长期牛市。

二、A股走十年大牛市已具备了哪些条件？

首先是高层已意识到建立强大资本市场的重要性。

记得去年年底的政治局会议和金融委会议提出：“充分发挥资本市场对经济的枢纽作用”，“建设规范、透明、有活力、有韧性的资本市场”。

最近，8月31日的金融委会议更明确提出“为满足人民群众财富保值增值等多元述求，营造良好的市场生态”，“使股市真正成为促进经济高质量发展的助推器。”

这可谓是在30年股市历史上，对资本市场作用的最高评价、最高期望和最高重视。是A股走长期牛是的最重要的保障！

其次，类似于以往“国九条”那样的A股长期发展规划措施已经完成，即将推出。

从最近管理层陆续披露的信息看，引人注目的是：

“长期资金持续入市，满足人民群众财富保值增值的述求”；

“加强投资者合法权益保护”；

“以科创板改革为突破口，加强资本市场的顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量”；

“扎实培育各类机构投资者为更多长期资金持续入市创造良好条件”；

“保护投资者合法权益，健全资本市场法治体系，加快修订相关法律法规，强化法律追究，大幅提高违法成本，严厉查处近来出现的各种欺诈违法案件”，“加快修改《刑法》和《证券法》”。

关于退市制度，又提出了：“一退到底是基本原则，多元退市是灵活手段，可借鉴国际经验，鼓励通过吸收合并、重组上市和出清式资产置换等方式进行重组类退市，即可化解存量风险，使上市公司脱胎换骨，又可减轻部分市场主体对退市的阻力。”

再次，监管层对A股进行积极的“窗口指导”的力度在明显加强。

近两周，在美股多次大跌的情况下，A股之所以屡屡出现小跌，甚至不跌反涨、大涨的走势，正是和管理层及时地发布利好密切相关的。

如9月4日国常会释放“关于专项债的四项部署，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”的信号，向市场提前暗示9月份将会全面降准，9月6日正式宣布全面降准。这种提前给市场投资者释放利好预期的做法，还是第一次，帮助A股在隔夜美股大跌情况下再次大涨。

又如，本周金稳委3天两次召开会议，释放积极的货币政策和财政政策。

再如，9月5日商务部召开新闻发布会，说：“将力争在10月初与美国华盛顿举行的第13轮……取得实质性进展”。这种提前预告会谈“会有实质性进展”，也十分罕见。

此外，本周管理层发布的利好还有：

上海市印发开展区域性国资国企综合改革试验的实施方案(简称26条)；

深圳市地方金融监管局：正在推进创业板注册制改革等工作；

中央汇金公司又出手了！增持三大产品近30亿 更有多家保险巨头豪买ETF；

9月23日，MSCI指数、富时罗素指数，标普道琼斯指数正式将A股纳入权重因子生效，约有2500亿资金入市；

机构投资者将加速入市，养老基金、职业年金和保险资金等万亿级机构增量资金可期；

证监会第二批IPO在审企业现场检查拟启动，财务真实性及出资来源或为重点。

可以说，本周连涨大涨5天，冲上3000点，是与管理层通过释放积极信息引导市场良好预期的产物，颇类似于2015年上半年大牛市中，管理层和两大权威媒体隔三差五发利好以推动股市上涨。

三、哪些走牛的条件还不具备？

一是外部问题存在不确定性。虽然人们对10月初会谈取得实质性进展可以有良好的预期，但还是应做好打持久战的准备。也应做好股市只是处于熊牛转换期的准备。

二是经济下行压力仍然较大。外贸出口减少不可避免，靠高科技来拉动经济需要时间，内需的继续扩大也颇有难度。因此，股市以局部牛市的可能性较大。

三是《刑法》和《证券法》的修改还未完成，集体诉讼制度建立尚需时间。故目前股市仍难以遏制上市公司造假和虚增利润的现象和频繁爆雷，大量企业盲目排队上市的冲动仍得不到遏制，新股堰塞湖的压力仍然巨大。

四是新股股权结构的改革渺无音讯。上市时仅拿出四分之一或十分之一的股份流通，超高的股价，为1--3年后巨量大小非高价减持，埋下了暴跌的隐患。

综上所述，我认为，与以往相比，目前虽是最接近具备走10年大牛市条件的时段，但我仍愿意先相信8月6日启动的这波行情，属于一年一度的“秋抢”行情，或今年第二波的波段行情，行情有望突破今年4月8日的3288点顶部，进入3200--3500点震荡箱体的上沿！