李志林丨​破年线的危局中露出一些曙光

破年线的危局中露出一些曙光

上周五（11月末），上证综指报收2871点，首次收于年线2879点之下。这意味着，A股跌破了1.6亿投资者全年的平均持股成本线，市场处于危局之中，看空声四起，投资者再度陷入恐慌。

但是，本周在美、欧、日、港是惊魂72小时暴跌时，A股7大指数却逆势走强，奇迹般地收出了1.56%、1.93%、236%、1.39%、3.09%、2.86%、3.72%的周中阳线。

是何原因？

1、证监会就新股扩容大跃进的问题作出重要表态。

上周，在易会满主席提出“以人民为中心的监管理念和使命”，表示要“想投资者之所想、虑投资者之所忧，解投资者之所难”之后，包括本人在内的五位专家和市场各方人士，均对A股市场融资第一、搞史无前例的扩容大跃进，提出了尖锐的质疑和批评，并向证监会提出建议，引起了社会强烈共鸣。

所幸的是，易会满主席能体察下情，及时地关注到市场中小投资者广泛强烈的呼声，周末通过记者发表谈话，先在网站，后同时在四大证券报的头版上加以报道：“新股将坚持常态化发行，不会因为各种因素而暂停IPO发行，也不会搞大跃进的集中核发批文；会根据目前的市场情况，保持平稳的发行节奏，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接”。

这是易会满主席上任后第一次表态“不会搞新股发行大跃进”，“重视市场投融资两端的平衡”，“推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接”。显然，这也是直接而明确地回应了我上周五的周评《解读易主席新颖观点，何解投资者“想、忧、难”？》，表明这次易主席是把“以人民为中心”放在心上，落实到表态上，就看下一步如何体现在每周每月扩容节奏安排的行动上了！

至11月底，主板和中小创发行了116只新股，科创板注册上市了56只新股，共172只，加上12月份，估计也不会超过200只，募资约2100亿元。

市场据此推断：如果易主席不搞扩容大跃进，充分考虑市场承受力的表态是能当真，那么，明年即便创业板也推行注册制，新股发行大致以今年不超过200家、募资2000亿元左右作为参照系。于是，市场各路机构和投资者就对明年的供求关系，作出理性预期，合理安排自己的投资决策，并于本周开始，提前在个股上建仓。

可以说，证监会关于“不会搞扩容大跃进”的重要表态和庄重承诺，是本周大盘收复年线、收复2900点整数关、收复多空头市场分界线五周均线2904点、各指数均收出中阳周K线，并领先全球涨幅的最重要推动力。广大投资者不禁对证监会的这一表态予以充分的肯定，并希望他们继续加油！证监会在做，1.6亿股民在看！是否言必行，行必果？！

2、明年A股新增资金有望超万亿，超过今年的1倍。

在“供”（新股供给）的一端情况大致明了之后，就要看“求”（资金面）的一端情况了。

据多家券商对明年股市的研究策略报告，在今年A股市场新增资金5000亿的基础上（北上资金流入就超过2800亿），明年新增资金有望超万亿。具体的分布是：公募基金增1100亿，私募基金增600亿，理财产品资金增1570亿，券商资管增900亿，信托增215亿，保险增4500亿，社保增675亿，企业年金增300亿，外资增3000亿，合计有12860亿。

本周还有一条重磅利好。12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》，并将于2020年3月1日正式实施。

这是一项实质性重大利好。2019年银行理财子公司迎来了跨越式发展。截至目前，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行5家国有大行以及光大银行招商银行2家股份制银行在内的7家银行的理财子公司均已经开业，另外还有多家银行的理财子公司处于批准筹建状态……，预计未来银行理财子公司还会迎来一波开业热潮。

未来理财子公司可大力发展股票型和混合型产品，深度参与资本市场，发展壮大机构投资者队伍，为资本市场提供长期、稳定的资金。简言之，这则利好好就好在：“允许银行理财产品资金通过公募基金投资股票”！

据《中国银行业理财市场报告（2018年）》称，截至2018年底，非保本理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元。预计未来至少会有5%、1万亿左右人民币进入股票市场，包括二级市场！

对于此条消息，中小投资者比较麻木，但外资却最为敏感。迄今，北上资金不管大盘涨跌、有无利空，已连续17天资金净流入，周一27.1亿、周二35亿、周三39.58亿、周四70亿、周五56.87亿，一周合计流入228.55亿。因此，继大盘持续出现3000多亿的日成交地量后，周四周五又回升到4000亿以上。

尽管今年至11月底，大小非减持约2900—3300亿（各个渠道统计数据不一），大小非对市场的冲击力不可小觑，但从上述的明年市场有望新增超万亿资金量来看，应该可以消化这个压力。

这也是市场明知从今年11月到明年一季度有1.9万亿大小非解禁的利空，本周机构和投资者仍然敢在年线附近大胆建仓的又一个原因。

3、低价价差股的国改和并购重组举牌潮再起。

本周一，先是上海国资股飞乐音响重大重组停牌，三家优质企业参与并购。后是敦煌种业停牌，由北京首农股份有限公司借壳上市，首农股份2018年营业收入1266亿元，净利润25.8亿元，估计复牌后会连续涨停。

本周二，中国太保举牌上海临港5%股权，成为第三大股东，看好上海临港的发展前景。随后西格玛借壳界龙实业。

被刘士余斥为“害人精”的宝能系举牌南宁百货。当年斥巨资200多亿举牌万科，在中国资本市场掀起一波以举牌收购为主题的行情。目前宝能系举牌南宁百货，已经三连板。

三年前也是由险资举牌引发了一波中级反弹行情，上证指数一度涨幅超过800点，30%左右。这次，他们的举牌，是否会再次引起其他机构的连锁反应，掀起一波举牌收购潮，带动二级市场上扬？值得人们跟踪关注。

此外，近期被市场最为看坏的st板块指数，连连上扬。近期，ST仁智，累计12个涨停；ST九有，累计11个涨停；ST信威，累计11个涨停；ST猛狮，累计11个涨停；ST中捷9连板。ST板块明显的赚钱效应，也吸引了不少投资者试水。有人精心选择10只1元出头的退市可能性较小ST股，各买1万股。即是全部退市，最多输5万元（退市前最后一日股价还有0.50--0.60元），组合投资，则机会大、风险小。几个星期下来，竟然盈利50%以上。这可能与监管层公布了重组新规有关。而成功的投机，组合式的投机，也是一种投资。例如巴菲特的老师格雷厄姆，就专门卖超跌低价股，盈利比巴菲特的价值投资还要多！

在A股历史上，凡是处于股价最低层次的国改、并购重组、举牌、ST股板块都能持续活跃，连续涨停，获利丰厚的话，那往往是中级行情的先兆。

4、高价“核心资产”的抱团取暖出现了松动。

这一两年来，机构大力鼓吹一个新名词——“拥抱核心资产”。

一方面，是为了在高速扩容市道，机构进行自我缩容，凭借资金优势，在他们达成共识的“核心资产”股中抱团取暖。

另一方面，原先机构提倡在周期性产业的“五朵金花，大盘蓝筹股”中抱团取暖，却引不起市场的兴趣和跟风，遂换了一个“核心资产”新名词，变得好听很多，于是市场就跟风了。

再一个原因，在2015年股灾时，国家队为了护盘，买进了大量的大盘蓝筹股、权重股，乏人跟风，被套被粘。由于刘士余前主席、机构和舆论用了“拥抱核心资产”的口号，便有效地帮助国家队解了套，并获利出局。

但是，无论怎么变换花样，机构们抱团取暖的“核心资产”，哪怕是打着大消费旗号，仍然是万变不离其宗，属于周期性传统产业。

请看A股前十大市值排名是：工商银行、贵州茅台、农业银行、中国平安、中国石油、中国银行、招商银行、中国人寿、五粮液、中国石化。其中，均是传统产业，无一高科技公司。

再看美国前10大市值排名是：苹果、微软、谷歌、Alphabet、亚马逊、脸书、伯克希尔·哈撒韦、阿里巴巴、埃克森美孚、强生。其中，无一传统产业股，清一色的世界一流的高科技公司。

由此可见，A股机构拥抱的抱团取暖的“核心资产”，并不是一种先进的投资理念，而只是为了追求眼前利益的权宜之计而已。未来，随着有自主核心技术的高科技这种得以大力发展，机构们现有的“核心资产”，必彻底改观！

无论是自然界，还是人类社会，事物发展的客观规律是生生求变。2000多年前，《左传》就提出：“高岸为谷，深谷为陵”的转化原理。意思是，很久以前的高山，如今后来变成了深谷；而很久以前的深谷，现在变成了丘陵。用人们通俗的话来说，就是“风水轮流转”，事物在一定条件下会向相反方面转化。

将此引申到机构抱团取暖的“核心资产”，一旦股价连续炒作暴涨，获利盘极为丰厚，市场高度一致地看好，从地面变成了高山（高价），那么抱团取暖就必然会出现松动，机构就会多杀多，高山就会变成丘陵的可能。人们只要去看看467.57元的全通教育跌到5元，88.80元的华锐风电如今跌到0.94元，188.88元的海普瑞如今跌到14.87元，183.77元的国民技术跌到5.76元，262元的华大基因跌到了59.99元，155.41元的步长制药跌到了18.41元，72.7元的神雾环保跌倒了1.57元，68.3元的金亚科技跌倒了0.68元，53.2元的长生制药跌倒了0.39元，51.77元的康美药业跌倒了2.57元，91.8元的华谊兄弟跌到了4.04元，197.03元的乐视网跌倒了1.65元，就连243.2元的科创板的安集科技，仅4个月就跌到了103.8元……从不胜枚举的高价股暴跌案例中，由此便可知道高价股隐藏的风险了！

近期，抱团取暖的高价白马股这种情况正在发生，先是白酒板块、医药板块连续大跳水，随后在本周又有“国电南瑞”和“双汇发展”携手表演“大跳水”，市值蒸发分别超81亿和37亿。短短3日暴跌行情，两家公司就双双跌出“千亿俱乐部”。

而毫无利空消息冲击的热门股“创力集团”更是持续四连板跌停走势，周五超10亿主力资金疯狂出逃。还有300亿市值公司“中炬高速”更是飞出“黑天鹅”，引来筹码巨量抛售。就在昨日同一天，多只白马股集体“失蹄”……踩雷和未踩雷的基金经理们都有点发慌了！

机构抱团取暖的白马股发生了松动，是市场加速见底的最后见证。

与此相反，本周7大指数中，涨幅最大的是创业板、深成指、中小板、中证500，科技ETF也走势强劲，表明中小盘的高科技股涨幅领先、跑赢大盘。尤其是一些有大股东股权转让、注入优质高科技资产题材预期的优质、低估值高科技股，以及已经转型升级为高科技股，在人们不经意下，开始放量走强。

本周四有两则消息值得引起人们的关注：

【浮盈251亿！国家大基金一期A股项目牛了 集成电路指数今年已翻番】12月4日晚，国内半导体设备龙头厂商北方华创发布公告，宣告规模约20亿元的定增事项全部结束。国家大基金一期再投9.11亿元。有分析人士表示，这可能是国家大基金一期1000亿的最后一个项目。值得一提的是，北方华创今年股价大涨，也让国家大基金一期这笔投资账面上“躺赚”40个点。不但如此，受益于今年集成电路板块大涨，其中也包括万业企业本周股价也大涨。国家大基金一期投资的18家A股公司账面累计浮盈达251.26亿元。（中国基金报）

【国家中长期科技发展规划加紧编制圈定50多个战略研究方向】我国新一轮科技发展规划制定工作已提上日程。国家中长期科技发展规划（2021-2035）编制工作正加快推进，目前圈定了50多个战略研究方向，包括科技部牵头并参与的七大板块30多个专题，及科研院校承担的20个社会招标课题。目前，国家中长期科技发展规划研究编制工作时间表基本明确，战略研究阶段主要为今年3月至12月，文本起草、论证支撑和审批发布工作主要从今年10月至2020年底陆续展开。（中国证券报）

这是否意味着，作为国家发展战略重点的高科技股，虽然明年一时还成不了A股的“核心资产”，却可成为行情的主角，以及逐步成为未来A股的“核心资产”？2020年A股是否会成为“高科技年”？

年底时分，投资者关注指数还将跌到哪里，这固然重要，但我认为，更重要的是，如何抓紧布局明年有大涨潜力的个股。正如今年最牛基金赚了107%，3只基金赚了90%—100%，376只基金获利50%以上，大大跑赢了各指数的涨幅一样。这些亮丽成果，是他们在去年年底提前布局白马股所导致的，也令绝大多数的大户汗颜，感到“本领恐慌”的危机。

那么，投资者现在就应为明年的热点——高科技股提前布局。此外，防御性板块，水泥、建材、玻璃、大基建、养殖、国改、并购重组、举牌、股权转让等概念股，其胜在超跌、廉价、估值合理，风险点在市场关注度不高，估计明春也会有一爆发一波行情。

尽管12月10日超大盘股邮储银行上市，会抽取从较多的资金；12月15日还有对中国出口商品加税的不确定性，对大盘也有一定的冲击力；隔夜外围股市的暴跌也将影响A股的低开，但是，据我所知，11月底已经年终结账的基金，正在盼望利空、A股大跌时趁机建仓呢！

五周均线和2900点整数位还会有震荡反复。故建议投资者避开市场耳熟能详的高价“核心资产”股，发掘廉价“核心资产”股，控制好仓位，在年线附近可调仓换股，分批积极布局来年有50%以上涨幅空间、低价低位低估值、基本面有重大改观的高科技潜力股。有些见利空大跌就恐惧，想止损割肉的投资者，要割，不如等到明年春天行情起来3200点上方去割。