赴美上市“续命”？英语流利说首日逼近发行价

尽管声称自己是一家人工智能(下称AI)公司，英语流利说(LAIX)似乎难获美国资本市场的“芳心”。

北京时间9月27日晚，这家要用AI教英语的公司正式登陆纽交所上市，成为继尚德机构、精锐教育、朴新教育和安博教育英语之后、今年第五家赴美上市的中国教育企业。

英语流利说的上市开局不算顺利。当日，该公司以16.375美元/股高位开盘;但截至收盘，其股价已跌至12.65美元/股，较开盘价跌了20.94%。

目前，该公司股价逼近其首发价。据了解，该公司首次公开发行575万股美国存托股票(ADS)，累积募资7190万美元，发行价12.5美元/股。

“短期的估价波动不应也不会动摇我们的使命和战略决定。”9月27日一早，英语流利说创始人及CEO王翌发内部信称，相信公司的市场价值会通过股价反映出来。招股书显示，王翌持股比列为37.32%，本次发行完成后拥有约52.2%的投票权。

首家“AI+教育”概念上市公司?

“流利说作为全球第一家教育3.0模式(人工智能+教育)的上市公司，具有里程碑的意义。”诚如王翌所言，公司给自身的定位是一家“中国领先的人工智能公司”，致力于创造和提供产品和服务，以推广英语学习。

公司按需提供产品和服务通过移动应用程序。自2013年成立以来，该公司已经建立了以人工智能为主导的Liulishuo平台，提供大规模的课程包。

目前，公司旗下拥有“英语流利说”、“雅思流利说”等英语教育类 APP，以及“懂你英语”、“流利阅读”、“地道发音课”等英语学习产品。

成立五年以来，流利说发展迅速。截至2018年6月30日，公司现有1689名员工。其中研究与开发人员234名，平台操作人员126名，内容开发人员78名，销售和营销人员1193名，其他人员58名。

(图片来源：流利说招股说明书)

与之同时，公司用户群不断壮大。截至2018年6月30日，流利说在中国和全球拥有8380万累计注册用户。公司平均每月活跃用户数量从2016年的200万增加到2017年的440万，并在2018年上半年进一步增加到720万。

公司认为，其免费增值模式使其能够通过免费服务吸引用户并将其转换为付费用户。公司在2016年开始货币化，并在当年有大约7.05万名付费用户在其平台上购买了课程和服务;2017年，在其平台上购买课程和服务的付费用户数量，迅速增加至约81.57万名。截至2018年6月30日止的六个月，公司有约101.61万名付费用户购买课程和服务。

随着付费用户持续增加，流利说的收入开始爆发。招股书显示， 2016年、2017年及2018年上半年，该公司净收入分别为1233.2万元和1.65亿元，2.32亿元。

上市“续命”的教育企业

在迅速扩张的同时，流利说亏损持续增加。2016年、2017年以及2018年上半年，英语流利说的净亏损额分别为8916.9万元、2.42亿元和1.82亿元。

也就是说，2016年以来，流利说已累计亏损额超5亿元，而且亏损还有越来越大的趋势。

(图片来源：流利说招股说明书)

对此，流利说坦言，公司过去曾遭受重大损失。“我们无法向您保证，未来将能够产生净利润。我们实现盈利的能力将主要取决于增加运营利润率的能力，要么通过以比运营费用增长更快的速度增加收入，要么通过减少运营支出百分比来提高运营利润率。”

从运营成本角度，随着公司扩张步伐，其品牌费用持续增加。2016年、2017年及2018年上半年，公司相关费用分别为1580万元、1.65亿元、1.3亿元。同时，公司销售与市场费用持续增长，2017年这笔费用为2.83亿元，到2018上半年相关费用就已达到2.59亿元。

公司坦言，其平台的大部分用户流量来自移动品牌的应用商店以及社交网络平台等第三方渠道，“我们将用户流量转换为注册用户并保留该用户群的能力，取决于用户对平台上提供的产品和服务质量的满意度。”

除此外，流利说业务来源单一。公司坦言，懂你英语是其主要收入来源，“展望未来，我们可能会进一步扩展我们的产品，以实现收入来源和用户群的多元化。”

与亏损额一致的是，该公司负债总额也倍数增长。从2016年到2018上半年，公司负债总额从4630.7万元增至4.23亿元。

成立五年来，流利说一直靠融资来“续命”。公开资料显示，公司上市前完成四轮融资，分别于2013年6月获得IDG、GGV等机构天使轮投资，于2014年6月再获IDG等机构数百万美元投资，于2015年6月公司又获IDG等增资2890万美元，而在2017年7月其取得华人文化产业投资基金等多家机构5000万美元“输血”。

从上面的财务数据及融资额可以发现，最近两次的融资总额近8000万美元，约等于公司近几年的总亏损额。

可以看到的是，目前赴美上市的在线教育企业，也大都处于亏损状态。比如，于2018年6月15日赴美上市的朴新教育。

该公司主营K12培训、出国留学考试培训、留学申请、素质教育和教育培训行业运营管理系统开发、在线教育产品开发等。

财务数据显示，2016年、2017年及2018年上半年，朴新教育营业总收入分别为4.39亿元、12.83亿元、10.27亿元;净亏损分别为1.28亿元、3.97亿元、5.43亿元。

为了抢占市场占有率，各家教育企业继续开启烧钱模式。而赴美IPO，便成为这些公司的“续命”之道。

吸引英语流利说不断烧钱扩张的，是快速膨胀的中国在线教育市场。根据艾瑞咨询报告，按收入衡量，中国人工智能在线教育市场的规模在2017年达到约37亿元，预计2022年市场规模将继续增长至1724亿元，从2018年到2022年，复合年增长率为118.3%。