山子高科继续“卖卖卖”，“海尔系”董事再度“唱反调”

  进入2025年以来，山子高科开启“卖卖卖”模式，交易对手总是公司的“老熟人”。而在最近两次出售子公司的议案表决中，来自“海尔系”的董事刘中锡接连提出异议。

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  山子高科又要出售子公司，“海尔系”董事再提异议

  5月17日，山子高科（000981.SZ）发布了关于出售控股子公司股权的公告。经全体过半数董事同意，控股子公司山子汽车产业集团有限公司（以下简称：山子汽车）将出售其持有的黑龙江云枫汽车有限公司（以下简称：云枫汽车）80%股权，交易对价为2460万元。

  云枫汽车主营业务为整车制造，由山子汽车持股80%，宁波知道新能源产业合伙企业（有限合伙）持股20%。其中，山子汽车认缴出资8000万元，实缴出资2460万元。交易对价与公司实缴出资额一致。

  从最近一年及一期的财务数据来看，标的公司长期亏损，并且处于资不抵债的状态。2024年云枫汽车实现营业收入5.13亿元，净利润亏损0.76亿元，2025年第一季度营业收入为1.27亿元，对应净利润亏损0.31亿元。截至一季度末，公司总资产13.59亿元，不及总负债14.41亿元，整体净资产为-0.82亿元。

  本次交易的对手方为哈尔滨市云开汽车零部件有限公司（以下简称：云开汽车），成立于2024年9月。据天眼查信息，云开汽车注册资本为100万元，尚未实缴。巧合的是，云开汽车的法定代表人为胡钢，与标的公司云枫汽车法定代表人同名。

  完成出售云枫汽车后，山子高科将对燃油类乘用车业务进行重组。山子高科表示，本次交易获得的资金将用于公司研发新车型，有利于公司健康持续发展，本次交易符合公司整体发展战略。

  值得注意的是，此次出售议案虽获通过，但董事刘中锡提出了反对意见，理由是协议有一定法律风险，以及本次股权出售涉及的战略调整与以前的规划相违背。

  刘中锡是天津海立方舟投资管理有限公司（以下简称：方舟投资）的总经理，该公司控制的青岛海丽汇银投资合伙企业（有限合伙）参与了山子高科重整，刘中锡由此进入上市公司董事会。值得一提的是，方舟投资受海尔集团旗下金融平台海尔集团（青岛）金盈控股有限公司控制，刘中锡兼任后者的董事。

  这并非刘中锡第一次和山子高科“唱反调”。

  今年4月的董事会临时会议上，非独立董事徐芳、刘中锡对《关于出售控股子公司股权暨关联交易的议案》弃权表决，原因是未完成内部决策流程。但由于其他7名董事都投出同意票，该议案获得通过，山子高科成功剥离浙江山子智慧服务有限责任公司（以下简称：山子智慧服务）。

  “卖卖卖”模式开启，交易对手总是“老熟人”

  山子智慧服务持有宁波银亿物业管理有限公司100%股权，是山子高科物业管理板块的主要经营主体。该次出售交易对价达到4.735亿元，对手方为杭州禾众常青智慧服务有限责任公司，其董事、总经理屠赛利系山子高科副总裁。

  根据工商信息，山子智慧服务已在5月7日完成投资人变更。山子高科表示，出售山子智慧服务是为了优化公司汽车产业链主营业务构成，进一步明确公司的行业战略定位。

  事实上，山子高科早已开启“卖卖卖”模式。

  今年1月27日，子公司比利时邦奇与Stellantis Auto SAS（以下简称：斯特兰蒂斯）签订《和解协议》，将持有的联营企业邦奇雪铁龙梅兹股权转让给斯特兰蒂斯，转让价格1500万欧元。股权转让后，山子高科不再持有邦奇雪铁龙梅兹的股权。

  公司还计划出售子公司宁波昊圣投资有限公司51%股权，交易对价为6.63亿元。交易完成后，安全气囊气体发生器业务将不再纳入山子高科合并报表范围。

  本次交易的交易对手方为杭州信泉资产运营合伙企业（有限合伙）（暂定名），其普通合伙人为宁波瑞赤贸易有限公司（以下简称：瑞赤贸易），有限合伙人为河北信德建设发展集团有限公司（以下简称：河北信德集团）。

  这两家公司也与山子高科早有“交情”。2023年9月，瑞赤贸易及其关联方受让了山子高科当时的子公司上海马科威兹信息技术有限公司100%股权。同样在2023年，山子高科以公开摘牌方式收购了邢台龙冈投资发展有限公司90%股权，并获得相应造车资质，交易对手方邢台信德产业发展有限公司正是河北信德集团的全资子公司。

  回购、增持双双停滞

  山子高科原名“银亿股份”，主营房地产开发业务，2017年开始向高端制造业转型。2022年山子汽车正式成立，到了2024年，整车业务为上市公司贡献收入5.12亿元，同比增长23549%，收入占比也由上年的0.04%增至10.29%。

  不过，2024年公司整体营业收入下降了6.85%，由53.36亿元降至49.70亿元，主要是房地产销售收入由9.20亿元降至2.27亿元，以及汽车零部件收入由32.70亿元降至31.86亿元。

  业绩方面，公司本期归母净利润仍亏损17.33亿元，同比减亏15.75%。汽车零部件业务毛利率同比增长了5.78个百分点，整车业务毛利率减少了26.26个百分点。

  目前，公司有正在进行的回购计划和增持计划。

  根据我们前期发表的《“救市小作文”近半年后：山子高科首次回购66万元，增持无音讯》，2024年7月底，公司宣布回购方案，要在6个月内回购6亿元至10亿元，同时，实控人、董事长兼总裁叶骥计划在6个月内择机增持公司股份1000万股。

  随着期限届满，公司仅回购了101.46万元，叶骥则仅累计增持4.65万股。2025年1月底，山子高科将上述回购和增持计划均延期6个月，即到期日延至7月底。

  公司最近一次公告回购进展是在5月9日，累计成交金额仍为101.46万元。而自1月底公告增持计划延期后，公司未再披露增持进展。