欧美解禁后行业复苏在即，看好 5G 换机周期

国内销售新机型占比超往年，全年 5G 手机渗透率有望超预期

国内一季度手机销售中新机型占比仍超同期，5G 是明显驱动力量。从 2019 年 12月起，国内安卓厂商密集发布新机，且大部分为 5G 手机，考虑到上货时间，如果把 2019 年 11 月后发布的手机作为新机来看，根据信通院的数据，从 2019/11至 2020/02 国内共发布新机 135 款，同比下降 14%。但从手机销售中新机占比数据来看，新机渗透率较上年同期有明显的增长，12 月、1 月和 2 月国内手机销售中新机型占比分别增加 2pct、4pct 和 5pct。其中 5G 新机贡献了 3%、8%和 12%， 5G 是国内消费者换机时选择新机型的重要拉动力量，特别是 1-2 月国内疫情较严重的期间，5G 新机更是新机型渗透率提升的最主要动力。

2020 年末全球 5G 渗透率有望达到 23%，中国渗透率有望超 50%。根据 GFK 的数据，全球 5G 手机销量预计为 1.87 亿部，全年渗透率有望达到 14%，其中中国5G 手机销量为 1.17 亿部，占全球 62.6%，5G 手机全年销售渗透率达 34%，中国TOP 手机厂商的加速发布 5G 新机是主要推动力量。到 2020 年 12 月，全球手机销量中 5G 渗透率有望达到 23%，届时中国的手机销售中 5G 渗透率将达到 51%。 5G 手机售价较上一期同款明显上涨，涨价不影响用户更换 5G 手机的热情。

由于5G 手机的 BOM 表较高，加上新款机型大多在芯片、屏幕、拍照、无线充电、快充和电池容量上做出升级，P40 和 P40 pro 比 P30 系列分别涨价 5%和 9%，S20和 S20+比 S10 系列分别涨价 11%和 20%，小米在国内疫情手机销量不景气的背景下按计划发布高端 5G 小米 10 系列，反响一片叫好，小米也借此成功打入高端手机阵列。而在 5G 新机集中涨价投放的背景下，消费者对 5G 手机涨价的接受度较高，以三星 S20 为例，其单价高 100 欧元的 5G 版本在 S20 系列中销量占比达 79%。

现在中/英/德/法等主要手机消费大国的人均换机周期均超过 2 年的背景下，消费者考虑到后两年的 5G 使用场景，愿意给 5G 手机溢价。

5G 换机潮迟到但不会缺席，看好下半年全球范围 5G 换机周期正式开启。全球5G 手机销售看 H2，根据 GFK 的数据，今年 75%的 5G 手机出货集中在 H2，其 中三、四季度 5G 手机出货在全年占比分别为 29%和 46%。华为是 5G 手机中出货最多的品牌，华为 2020 年 5G 手机全球出货将达到 4700 万，在 5G 手机全球总销量中占比超 25%，苹果由于 5G 手机发布较晚，5G 手机出货集中在三、四季度。

随着 5、6 月份海外逐渐复工复产和苹果等龙头品牌的 5G 手机推出，5G 手机的换机潮将陆续在欧美市场推开。

欧美逐渐复工复产，消费电子需求将迎来反转

中国手机市场无论在销量还是销售额方面在全球均占据领先地位，北美和西欧中高端手机渗透率较高，对手机行业总销售额意义重大。受人口数量影响，2019 年全球手机销售量占比最大的地区分布是：大中华/亚洲新兴国家/中东+非洲，由于印度和非洲等地手机单价较低，亚洲新兴国家和非洲等地对手机产业链总产值影响有限。而就手机销售额而言，对手机产业链拉动最大的是中国、北美和西欧。根据 GFK 的数据估算，中国、北美和西欧的销售额全球占比将近 60%，北美和西欧占比将近 30%，西欧和北美疫情控制和经济恢复对全球手机产业链需求的恢复至关重要。目前部分复工形势不明朗的国家对整个手机产值的影响并不大。

欧美消费者日常均以线下购机为主，看好欧美生产经营恢复后销量的反弹。欧美手机销售线上占比均不超过 30%，疫情期间苹果等品牌直营店关闭对手机销量影响较大，中国手机线上销售占比与欧美基本相近，参考国内的情况，随着 3 月中下旬国内企业逐渐复工复查，国内手机销量出现明显的反弹，4 月手机国内销量在上年基数较高的情况下仍实现销量 14.23%的同比增长。

欧美等主要发达国家目前均陆续放开禁令，逐渐复工复产，5 月 17 日，苹果零售主管 Deirdre O’rien 在英文官网发文称，目前苹果已经在全球恢复了近 100 家门店营业，接下来一周会继续开放 47 家门店，其中美国有 25 家、加拿大有 12 家、意大利有 10 家。北美和西欧等地疫情期间被压制的换机需求将从二季度末开始逐渐释放。

预计全球手机销量 Q2 销量环比持平，三四季度出现明显反弹。目前国内生产经营基本恢复正常，从海外官方公布的疫情数据来看，欧美疫情逐渐得到控制，部分国家和地区开始逐步放松居家管制，欧美企业居民生产经营将逐渐恢复。根据GFK 的预测，全球二季度手机销量有望环比持平，消费电子最坏的时光基本已经过去。下半年随着国内更多 5G 新机的发布和欧美经济复苏，三四季度手机销量环比和同比均有可能实现正增长，5G 换机周期有望在下半年正式启动。