疫情影响减弱， 5G 换机进程加速

疫情影响下智能手机出货量同比下滑，5G 终端占比迅速提升

智能手机出货量跟踪：疫情扰动影响终端销售，Q1 手机出货量同比下滑。全球智能手机市场从 17 年下半年开始进入存量创新时代，出货速度逐步放缓，用户渗透趋于饱和。

17Q4 至 19Q2，全球智能手机季度出货量分布为 4.04、3.34、3.42、3.55、3.76、3.11、和 3.33 亿部，同比分别下降 5.83%、5.38%、5.11%、4.80%、6.82%、6.95%和 2.57%，连续 7 个季度同比下滑。19Q3 和 19Q4 全球智能手机单季度出货量分别为 3.58%和 3.69%，相比上年同期分别变动 0.87%和-1.86%，下滑幅度有所放缓。然而，于 19 年底开始出现的新冠疫情对智能手机终端销售造成较大冲击，而我国作为全球最重要的智能手机生产基地，由于春节后复工推迟、交通物流受阻等因素，电子零部件生产效率也有所降低。

根据 IDC 数据统计，20Q1 全球智能手机出货量同比下降 11.70%，其中中国、美国和西欧为同比降幅最大的国家或地区。

国内 Q1 手机出货情况：供需两端均受影响，Q1 出货量创近年新低。国内方面，受疫情影响，国内 Q1 大部分手机门店处于关闭状态，智能手机线下销售受阻，而疫情也使得工厂复工推迟和物流运输受阻，导致智能手机 Q1 出货量大幅下滑。根据工信部数据统计，2020Q1 国内智能手机出货量约为 4,817 万部，同比下降 34.08%，，为历年来单季度最大同比降幅，单季度出货量亦为 2013 年以来新低。

5G 出货占比迅速提升，已成在售机型主力产品。自国内首款 5G 手机于去年 7 月开售以来，5G 手机成为各大厂商的竞争焦点，各家手机厂商纷纷推出支持 5G 通信的手机新品，5G 产品占比迅速提高。根据工信部数据，今年 1-5 月国内上市新机型累计 65 款，其中5G 手机占比达到 47.4%；从出货量角度看，今年 1-3 月国内 5G 手机累计出货量为 468.67万部，占手机总出货量比重为 29.20%，而 2020 年 5 月手机市场总体出货量为 3,357.9 万部，其中 5G 手机出货 1,564.3 万部，占同期手机总出货量的 46.3%，已成为在售机型的主力产品。随着国内 5G 建设加速推进，我们预计手机厂商将加快推广 5G 手机，带动全球智能手机市场触底反弹。

2013Q1-2020Q1 国内智能手机出货情况             2019/07-2020/03 国内 5G 手机出货量及占比

iPhone 5G 新品发布+安卓系价格下沉，下半年 5G 换机有望加速

回顾国内 4G 发展历程：通信技术迭代升级对用户换机有明显拉动作用。2012 年 12 月，工信部向三大运营商发放 TD-LTE 牌照，标志我国正式进入 4G 时代。三家运营商从 2014年开始大规模建设 4G 基站，随后两年 4G 手机出货占比迅速提升，在发放牌照后一年出货占比接近 70%，两年接近 90%，形成明显的换机效应。从 4G 发展历程看，发放通信牌照后的两年内是智能手机更新换代的高峰期，支持新一代移动通信技术的智能手机出货占比迅速提升。

4G 用户渗透情况：发放牌照三年内为用户快速渗透期。从 4G 用户增长情况看，我国 4G 用户渗透速度慢于 4G 手机渗透速度，发放牌照后一年我国 4G 手机用户累计达到9728.40万人，渗透率为 7.56%；发放牌照后两年内 4G 用户渗透率接近 30%，发放牌照后三年渗透率接近 60%。截至 2019 年 10 月，我国 4G 移动电话累计用户数达到 12.69 亿，渗透率为 79.36%。由此可见，发放 4G 牌照三年内为用户快速渗透期，随后 4G 用户渗透速度趋缓。

下半年看点：iPhone5G 拉动+安卓系 5G 手机价格下沉，看好智能手机需求反转。我们认为 5G 换机潮仍然是下半年智能手机市场的主要驱动力，一方面苹果将于下半年推出多款 5G 手机，iPhone 强大的品牌效应和用户粘性将对 5G 换机形成有效支持，另一方面安卓阵营 5G 手机开始向中低端机型渗透，红米于 5 月 25 日发布的 Redmi 10X 起售价格低至 1599 元，下半年各大品牌有望集中推出 2000 元以下的 5G 手机，价格下沉也将极大加速 5G 普及进程。

5G 版 iPhone 推动智能手机换机潮。市场预期苹果于今年下半年发布的新机 iPhone12 将全部升级为 5G 版本，4 款 5G 版 iPhone 均搭载高通 X55 基带并配备 AMOLED 屏幕，尺寸从 5.4 英寸至 6.7 英寸不等。根据不同国家或地区 5G 网络的覆盖情况，预计 iPhone12 将支持 Sub-6GHz 网络或同时支持 Sub-6GHz/mmWave。除支持 5G 网络外，新款 iPhone 将在光学领域迎来较大革新，预计部分机型将配备三摄+ToF（飞行时间）摄像头，以提高光学成像质量并更好地捕捉 3D 动态影像。

相比往年机型，今年苹果发布的新品 iPhone 将具备如下特点：

1.支持 5G 网络：下半年发布的 iPhone12 将支持 5G 网络，并在不同国家和地区采用不同的网络支持规格：在已有毫米波网络覆盖的国家地区推出同时支持 mmWave/Sub-6GHz 版本的 iPhone，而在仅支持 Sub-6GHz 频谱的市场推出仅支持 Sub-6GHz 频谱的 iPhone 以节约成本；

2.更多发售机型：预计今年发布的 5 款 iPhone，从上半年发布的 iPhoneSE 到下半年的 5G 款新机，售价从 3000 元到 10000 元以上，将更广大用户群体囊入其中；除上半年发布的低阶版iPhone 外，下半年发布的 iPhone 屏幕尺寸为 5.4 英寸-6.7 英寸，而 2019 年发布 iPhone尺寸跨度为 5.8 英寸-6.5 英寸，尺寸跨度也有所扩大，预计将吸引更多对机型尺寸较为敏感的用户；

3.光学创新持续升级：部分 5G 机型将搭载后置三摄+ToF 传感器的组合，以进一步提高成像质量并更好地检测深度信息，提升 AR 能力。2020 年是全球主要经济体的 5G 建设大年，凭借 5G、多机型战略以及在光学赛道上的持续创新，iPhone 有望推动全球智能手机用户换机需求，预计产业链将具备较强的业绩弹性。

安卓阵营：5G 手机价格下探至 1500 元，下半年中低端机型有望批量发布。从去年 7 月华为发布国内首款 5G 手机 Mate20 X 5G 以来，5G 手机成为各安卓手机厂商争相布局的领域，各大安卓智能手机品牌全部在 2019 年发布 5G 手机，争相抢占 5G 市场。

我们对市场已发布的 5G 机型进行梳理，发行国内 5G 首发价格大多介于 3000-8000 元之间，相比同配置的 4G 版本贵 500-1000 元，低于市场此前普遍预期的万元水准。其中，于 2019 年底发布的 5G 双模手机 Redmi K30 5G 起售价仅为 1999 元，成为第一款 2000 元档 5G 手机；于今年 5 月发布的荣耀畅想 Z、Redmi 10X 起售价分别为 1699 和 1599 元，标志着 5G 手机价格下探至 1500 元档位。

中国移动指出，从存量市场角度看，目前市场上绝大多数手机用户使用中端和低端机型，其中售价 4000 元以上的旗舰手机存量占比仅为 15%，2000-4000 元的中端手机数量占比约 26%，而 2000 元以下中低端机型数量比重则高达 59%。我们认为今年下半年将是 5G手机放量的关键时期，随着芯片制造工艺成熟带动成本降低，iPhone、安卓旗舰和 2000 元以下经济型机型的陆续发布将有效满足各类潜在用户需求，尤其是经济型机型通过低价打开市场，预计将有效扩大 5G 手机在价格敏感型群体中的市场份额，带动 5G 终端超预期渗透。