快狗打车“十年”野望

独立 稀缺 穿透

新年新气象、新人新气象

作者：闻道

编辑：钧杰

风品：梦琪

来源：铑财——铑财研究院

股价连续三月“1元线”以下、大股东阿里减持、又遇董事长辞职，快狗打车最近状况不少。

2020年6月，58同城美股私有化退市。2021 年拆分出安居客、天鹅到家、快狗打车。最终2022年6月，承载着58“全村”希望的快狗打车成功跻身“同城货运第一股”。

然上市首日便跌超20%，之后持续破发。2023年9月19日跌破“1元线”，截止12月27日收盘价0.55港元，相较21.5港元的发行价累缩9成。

头顶第一股光环，却有“仙股”节奏，自然让人意难平。正在东方财富股吧、雪球论坛中，投资者为公司出言献策时，企业高层出现变动。

12月19日，快狗打车公告，由于需要处理其他事务，陈小华已自2023年12月19日起辞任董事长兼执行董事。且未提及陈小华去向，也未提及谁来接任。

01

竞品扭亏启发

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入基本面，或许不得不变了。

以2023上半年为例，企业营收3.72亿元，同比增长6.6%，净利亏损6.42亿元，同比减亏近四成。订单量1210万，同比增长2.5%，合计交易总额11.79亿元，同比增长5.9%。

减亏可喜可贺。可要知道，货拉拉、满帮、通天运维2022年都实现了盈利。且从毛利率看，2021、2022年同期为35.4%、32.2%，均高于今年的32.1%。同时，营收增速还出现了放缓。

细分业务，企业服务已是第一大收入来源。从去年同期的2.15亿元增长6.3%至2.285亿元，主要得益于香港及海外市场的业务收入大增，电子商务业对物流服务需求增加。

而平台服务出现下滑，收入1.095亿元，去年同期为1.1亿元。至于原因，财报并未给出相关解释。

拉长周期看，2018年—2022年快狗打车5年亏损总额约39亿元。持续亏态，让运营面承压。2022年平台用户补贴费减少5800万元。2023上半年“平台服务交易用户的奖励”一行支出3540.4万元，同比下降18.5%。此外，“推广及广告费用”也下降44.6%。整体销售及营销费1.11亿元，相较去年同期的1.68亿元减少34.2%，总收入占比降至29.8%。

往期看，企业营销投入保持高位。2018年—2022年，销售及营销费为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元、3.35亿元、3.21亿元，占总收入比115.7%、54.0%、36.7%、50.7%、41.5%。

行业分析师郭兴表示，营销费是把双刃剑，能快速拉升收入体量，也会侵蚀利润、陷入“烧钱换规模”怪圈。目前，同城货运商业模式与网约车、快递新业态类似，企业需依靠奖励补贴换取市场规模，看似繁华却也烈火烹油，易让企业业绩虚胖。2022年满帮、货拉拉扭亏为盈，很大程度得益于规模效应提升、用户结构的优化和降本增效所推动。这对快狗打车应是一个借鉴启发。

的确，目前同城货运平台模式上没有太大差异，同质化竞争如没有充足资本支撑，或者差异化的护城河壁垒，企业很难摆脱亏损泥潭、甚至被淘汰的命运。

同城货运竞争初期，满帮以“省省回头车”“运满满快车”双品牌发力同城货运市场。随着行业补贴集体退潮，2020年10月，满帮集团宣布运满满快车和省省回头车合并。2023年10月，满帮推出新品牌“省省”APP再次发力同城货运市场。

另一头部货拉拉，则坚持平台扩张打法。依靠同城货运起家，2018上线的跨城货运，对标满帮集团，2023月3月国内上线跑腿业务，对标闪送、顺丰同城等即时配送业务。从同城货运到跨城货运再到即时配送，不难看出货拉拉想把货运故事讲得更大。

快狗打车也在改变。2023半年报显示，企业面向B端的企业服务营收占比超61%。只是业务线上仍较局限于同城货运。专注深耕是一件难能可贵的事情，不过要在这个反复被争夺的红海市场突围出圈，业务差异化布局、品质化打破、创新化出圈、精细化运营缺一不可。

02

多次约谈 司机权益保障还差几把火

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想要黏住用户，平台定价机制是一方面，关键还看货运司机。作为平台服务的一面镜子，其反馈能折射一些日常运营短板。

截至2023年6月30日，快狗打车注册托运人约3200万名，注册司机约650万名。2023半年报显示，企业智能匹配算法将综合包括待运送货物的规格、距离和要求的车辆类型等多个因素，为该托运订单匹配对应的司机。

然综合往期媒体报道，因定价、派单问题平台司机不乏一些吐槽声，如定价规则不明、平台随意改价等，快狗打车数字化智能化水平仍有待提升。

据央广网报道，有司机表示，快狗打车平台存在派单模式不显示车型，公里数等不合理问题。如接到一订单，里程21.6公里，平台给出“一口价”订单金额52.5元。而自己车是中型面包车，按小型面包车计费也不止这个价。平台定价依据是什么，司机并不清楚。

针对定价偏低质疑，央广网曾致电客服热线核实，快狗打车工作人员表示，司机在接单、装车后，如不认同订单金额，可与用户协商调整金额。若无法就订单金额与用户达成一致意见，可选择取消订单，但前提是用户同意其取消，且司机需完成卸货，保证货物完好无损。

且不建议司机取消订单，因为这将影响司机评价得分。

早在2021年10月，交通运输部会同公安部、人社部等16个部门联合印发了《关于加强货车司机权益保障工作的意见》，强调合理确定及调整平台规则，公开披露相关规定，支持同城货运平台企业纳入职业伤害保障试点等问题。

2022年1月20日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对满帮、货拉拉、滴滴货运、快狗等货运平台约谈。针对司机集中反映互联网道路货运平台随意调整计价规则、上涨会员费，诱导恶性低价竞争，超限超载非法运输等问题，要求各平台公司立即整改。

2022年7月、9月，交通运输部又约谈快狗打车等平台企业，着力规范平台收费行为等要求。

用户、司机、平台是一个互利共生的关系，如何构建一个和谐生态体系，是健康良性发展的基线。客观而言，保障货车司机权益，不止一家之痛目前属于一个行业性问题。2023年11月3日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对货拉拉进行约谈，同时对满帮集团、滴滴货运、快狗打车等平台公司进行了提醒。

行业分析师于盛梅认为，从长期看，经历了早期的粗放体量扩张，货运市场从无序价格竞争，向有序服务与合规性竞争转变是大趋势。加强合规经营、高质量发展，已成货运平台企业未来竞争的必答题。

03

阿里密集减持 “烧钱”效果追问

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不算多苛求。据时代财经，2018年，快狗打车创始人陈小华曾说“要有亏两亿美金的决心”、“我们没有想过去怎么挣钱”。

兜兜转转五年，快狗打车营收从2018年的4.53亿元增长到7.73亿元，五年累亏却近40亿元，且近三年亏额持续增加，体量及增速远超营收，2022年达到12.05亿元新高。试问“烧钱”效果如何？精细化水平有无提升空间？成长是否遭遇瓶颈？

逆水行舟不进则退。2022年，快狗打车订单量2640万笔，产生GMV25.407亿元，远低于2018年-2019年业务水平，当然这有疫情干扰因素。然2023年上半年，订单量仅1130万笔，GMV9.451亿元。

2021年，货拉拉市场份额52.8%，位居行业第一，快狗打车位于滴滴货运之后，排名第三，市场份额为3.2%。

2023年6月，货拉拉公布招股书显示，基于2022年上半年闭环货运GTV推算，竞争对手E公司截至2022年6月30日的市场份额仅为2.3%，市场排名第六位。

据华夏时报，招股书中对E公司的描述与快狗打车极为吻合，如果确实是快狗打车，意味着企业排名和市场份额又下降了。

行业分析师王婷妍表示，伴随经济调整、高质量发展，资本市场也日益理性，相比规模扩张对企业盈利性、发展确定性愈发看重。这是快狗打车需要警惕的，毕竟市场耐心有限。

浏览雪球投资社区，投资者不乏质疑性帖子。

2023年12月18日，港交所文件显示，阿里巴巴集团12月12日以平均每股0.6534港元的价格出售471.76万股快狗打车H股股份，持股比降至10.42%。

这并非阿里首次减持，12月11日，港交所文件显示，阿里巴巴集团上月以每股0.6484港元价格卖出25.56万股快狗打车H股股份，持股比由12.01%降至11.97%。

2022年9月与2022年12月，阿里巴巴分别两次减持快狗打车H股，持股比由14.97%降至12.97%。

种种而观，陈小华的离开似乎并不意外。后续快狗打车何去从，是外界一个关注焦点。

04

“十年”野望

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不止快狗打车，整个58系这三年表现同样值得审视。

2013年底，58同城登陆美股纽交所上市，作为国内第一家分类信息上市公司，挂牌首日股价大涨41.88%。之后合并赶集网，坐稳分类信息业龙头。通过自建+收购，涵盖房产交易、同城货运、互联网招聘、家政服务、闲置交易等行业，培育了诸多业务平台，如快狗打车、安居客、中华英才网、天鹅到家、转转等。巅峰时与美团、大众点评并列本地生活服务领域“三巨头”，可谓风光无二。

2020年6月，58同城美股私有化退市。彼时，当家人姚劲波信心很足，之后开始实施“三驾马车”分拆上市计划，但一番努力仅快狗打车如愿，安居客、天鹅到家上市未果。

以安居客为例，2021年4月首次向港交所递交招股书。其将新房中介业务作为上市主要看点。姚劲波甚至亲自下场实名举报贝壳“二选一”。然招股书失效后一直未有更新，竞对贝壳却率先在港股二次上市。

2021年7月，天鹅到家赴美IPO，不足一月企业便对外表示，已暂停赴美上市进程，将严格依法依规运营。2018年至2020年及2021年一季度，天鹅到家营收4亿元、6.11亿元、7.11亿元、1.97亿元，净亏损分别为5.91亿元、6.16亿元、6.15亿元、1.44亿元。

行业分析师郭兴表示，凭借广大分类信息业务，58同城收获了庞大流量池，不过变现渠道有待丰富提升，导致商业价值相对较低。互联网增量时代，依靠战线多地布局，仍可获取不错的成绩。而进入存量时代，增量红利消失后，天鹅到家、转转、快狗打车这类消费平台，需投入成本去提高服务品质、产品业务特色、兼顾标准化个性化，进而黏住用户提升盈利空间、价值想象力。

如何破局，考验当家人大智慧。

2022年的季度沟通会上，姚劲波曾放言，58集团要成为全世界第一个完成产业化转型的分类信息平台。

然2023年7月，在内部全员信中，姚劲波对上述“第一个”目标进行了反思，称这件事很难，且越做越会感觉到，这事情就像一个圆一样，面积越大，接收信息越多，做得时间越长，感觉到要补课也会越多，就是因为难，所以全世界没有人做成功。因此，公司要战战兢兢地去学习，去更快地赶上。并强调对于58集团所有业务而言，城市层面在年内不能实现盈利的一定不留，百分之百砍掉。

能够保持市场敬畏、及时战略反思、务实打磨业务难能可贵，也是姚劲波带领58集团穿越风雨、一路做大的重要原因。

但世间之事往往知易行难。反思表态后，成功关键还看上下一体、知行合一。对快狗打车而言，当家人发言自然是一个明确的督促信号：何时盈利、如何盈利，各方都在等待企业给出答案。

好在，2023上半年的亏额减少，向外界展示了可能性。尤值一提的是，海外市场收入大幅增长，印度市场增幅高达274.8%、新加坡市场增长16.7%，韩国市场也增长了14.5%。虽然基数仍低，折射出的想象空间值得期待，能否成为第二成长曲线拭目以待。

此外，最新半年报还显示，未来企业打算通过与汽车制造商、车队运营商和其他合作伙伴合作，探索汽车经销服务的新业务线，以补充未来服务。数据显示，2022年，快狗打车帮助销售了1625辆新能源车。

司机权益方面，快狗打车成立了司机服务委员会，下设四个工作组，分别为：收入提升组、提案工作组、规则优化组和从业环境组。

上升到行业层面，据《中国公路网络货运行业蓝皮书》，以网络货运平台线上运费交易金额计，预计2022年线上运费交易金额计将为4776.4亿，到2025年预计将达到6804.3亿。

市场仍是蓝海，叠加自身补短板扩增量，日拱一卒中能否就此奋起直追、摆脱亏损泥潭、乃至弯道超车，不妨让子弹再多飞一会。

能够肯定的是，打法思路必须要变了。2018年陈小华接受i黑马专访时曾表示，从快狗打车诞生的第一天开始，我就总结，至少有十年可以挥霍，先不谈我们在资金上，品牌上有什么优势。最大的本钱就是，至少我们有十年的耐心去做一个东西。

快狗打车成立于2014年，如今在2023年末，临近十年节点时这位创始人抽身离去，不乏一种遗憾。

耐心专注是好的，可还是那句话，大市场更强竞争，行业方兴未艾也一日千里。如何摆脱亏态、尽快让股价支棱起来，姚劲波、快狗打车的改变时间多也不多，没有多少个十年可以“挥霍”。但愿这次高管更迭，会是企业2024年十年节点的脱变开始。

新年新气象、新人新气象。