此次军事禁运影响有限 重点关注这些股

事件

2018年8月1日，美国商务部表示，在原有《出口管理条例》基础上，对中国44个企业实施出口限制，进行技术封锁，涉及到中国电子科技集团、中国航天科工集团旗下军工单位。如何定义军事禁运？实施军事禁运的目的何在？众所周知，美国与欧洲等发达国家对华实施军事禁运由来已久，此次军事禁运与以往有何不同？与不久前的中兴事件有何不同？对中国国防工业的影响如何，未来局势走势如何？本报告尝试通过梳理美对华禁运管理规定、历史沿革、利益诉求，结合最新事件对此次军事禁运未来走势做出判断，探究此次军事禁运对中国的影响。

解读：

美国此次军事禁运对中国国防工业体系或有一定影响，但有充分理由认为不应当去高估该影响。尽管本次美国军事禁运会带来一些可控范围内的各类成本上升与极少数配套的转换难度，但是应当看到的是中国武器装备技术体系与美国基本不同源，经过长期自主研发和创新历程，中国核心武器装备已经实现自主可控，绝大部分重要配套与部件也有极高的国产化率，对军事禁运中国也早已有应对预案并在实践中已经执行，中国国防军工体系仍将会运转良好。社会应当客观与理性看待本次美国对华军工企业禁运的影响。

国家持续加大国防投入，自主创新是主旋律

自主创新是中国国防工业发展之路的主旋律。新中国成立近70年来，国防科技工业一直坚持独立自主、自力更生的方针。现今，中国在导弹、卫星、运载工具等方面已跻身世界强国，是世界上少数几个掌握核技术和空间发射技术的国家之一。中国军费投入连年增长，2018年中国国防预算为11070亿元，同比增长约8.1%，彰显了国家发展国防工业自主创新能力的决心，但国防开支占GDP比重较低，仍有较大提升空间。

国防信息化领域——军工芯片

2000年开始中国芯片产业进入快速发展时期，军工电子领域核心层级芯片及器件基本实现国产化替代。中国军用芯片一直受美国禁运影响，中国一直高度重视军工芯片自主研发制造，投入较早。在接近20年的高强度投入下，大部分的军用芯片已有长足突破。此外，因性能与可靠性之间的平衡问题，民用芯片大量进口与核心层级军品芯片自给并不矛盾。

此次军事禁运或有一定影响，但自主可控布局下勿高估本次军事禁运具体影响可从装备研制的流程去考虑。一般来说，装备研制的流程可简化为——论证阶段、方案设计、工程研制、设计定型、批量生产。我们认为，此次军事禁运会对除论证阶段外其他环节产生一定影响，但勿高估此种负面影响。

投资建议

考虑到核心武器装备自主可控，军工基本面持续向好，我们继续推荐关注的标的有：四大整机厂：中航沈飞（600760）、中航飞机（000768）、中直股份（600038）、内蒙一机（600967）；各级配套：航发动力（600893）、中航电子（600372）、中航机电（002013）、中航光电（002179）、; 院所改制：四创电子（600990）。