那些高周转模式下的“碧桂园”们，后来都怎么样了？

一、失控的碧桂园

2018年6月19日，碧桂园服务（HK.6098）正式在港交所主板挂牌上市，作为一家民营房企，碧桂园在2017年以5508亿销售额，成为了连续二年上榜“新晋房企”销冠的企业。

时隔不久，碧桂园却被爆料爆发了一系列生产安全事故，引发了广泛质疑。

7月19日，河南省浙川碧桂园工地发生火灾；7月12日，碧桂园杭州萧山项目地基裂痕，路面塌方；7月2日，河南安阳市中华路碧桂园在建工地发生火灾； 6月24日，上海奉贤区海湾镇的碧桂园项目售楼处6层屋面混凝土浇筑过程中出现模架坍塌，坍塌面积约300平方米，事故造成1人死亡9人受伤。

证券市场对此迅速作出了反应。7月30日，截至港股收盘，香港恒生指数跌0.25%报28,733.13点，碧桂园跌7.47%，每股报12.14港元。同时，碧桂园2025年到期的美元债创三周来最大跌幅。

房地产行业是高周转模式的典型行业，采取的是先销售后交房的形式，这就要求房地产销售周期要短，速度要快，从拿地、设计、报批、建设、交房整个开发周期要求压在最短。而前期的拿地设计报批等资金只能靠负债来完成，因此高负债也是房地产行业加快开发周期速度的原因。碧桂园扩张模式导致其总负债的数字也另人啧舌，截至2017年年末，碧桂园总资产为10496.69亿元，总负债为9330.57亿元，资产负债率高达89%。

二、高杠杆、高负债、高周转的优势和风险

对于企业发展来说，公司原有股东所提供的资本较少，通过依靠借债来实现资金流通的高杠杆手段，必然会会带来负债的情况，企业的负债率保证在60%到70%的情况下都是正常的，而一旦过高，说明企业偿还债务的能力差，就会推动企业业务进行的效率，以达到盈利偿还负债，这种情况下，很容易出现高周转模式。也就是说一旦企业对自身发展速度控制不当，激进扩张，这三者是会推动进行的。

高杠杆可以在很短的时间之内聚集起大量的资金投放到某个板块之中，一次来通过负债的方式筹集资金，补充资金不足，推升公司规模发展，提高企业知名度和综合竞争能力。

在高杠杆和高负债的情况下，公司原有股东所提供的资本与企业借入的资本相比，所占比重较小，这样，企业的经营风险就主要由债权人负担。一旦出现营运资金不足，账期风险，流动负债难以归还导致的流动性枯竭等特殊原因，高杠杆不能持续，很容易出现资金周转危机风险，并且大部分风险都平摊到债权人身上。其次，高周转模式所带来的必然是周期缩短，工程量加大，企业控制风险能力会进一步降低，极易出现工程问题。

三、确保适当、合理的杠杆和负债手段

对于股民来说，企业的综合实力会直接影响到其股价，一味的以企业的扩张发展速度来判别企业发展趋势是不正确的，更要从促进它发展速度的本质原因来判别是否值得长期买入。

在市场经济尤其资本市场发展趋于成熟的过程中，加大资金杠杆是一种市场行为，对于投资者来说，资产负债率越低，可利用资金则越少，虽然相对安全，但盈利能力明显不足。因此适当、合理的杠杆和负债手段，会有利于公司快速扩张发展。但同时，高杠杆对股票投资也是一把"双刃剑"，稍有风吹草动，借债所来的资金就会迅速从股市撤退，这就会引起股价和指数的急剧下跌，加剧股市的大起大伏。

因此，股民在选择要持有入的股票时，需要密切关注企业的资金链条，确保企业资金链的连续性发展，保证企业在某些突发情况下，尽量不会受到高杠杆带来的高负债和高周转影响。