营利强势逆增、再创高点 a2又启“里程碑”新征程

  新一轮成长号角吹响！

  作者：大鹏

  编辑：闻道

  风品：俊逸

  来源：首财——首条财经研究院

  符合预期、超出预期！成立25周年之际，a2牛奶公司交出一份靓丽成绩单。

  8月18日，公司2025 财报（截至2025年6月30日）公布：营收达到19.02亿新西兰元，同比增长 13.5%，归于公司所有者的税后净利（NPAT）2.029 亿新西兰元，同比增长 21.1%，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长17.1%，至2.743亿新西兰元；均创下了历史新高。

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  基于增长信心首次派息

  a2“组合拳”有深意

  分区域看，中国及其他亚洲地区增长13.9% ，跻身中国婴配粉市场前四大品牌，主要得益市场投入增长和品牌健康指数提升。

  值得一提的是，此次财报a2公司还重磅宣布，将以2.82亿新西兰元(折合人民币约12亿元)，全资收购雅士利新西兰工厂。旨在加码产能扩张、供应链优化升级，进一步提升中国市场渗透率。

  遥想一年前，2024财报中a2明确表示，要在中国扩容新的婴配粉配方注册系列，以实现更多的中国市场准入，探索更多投资机会。此番收购可谓说到做到，战略加码深意浓郁。标志着a2在中标婴配市场，突破至初大单品“打天下”，多中标产品组合呼之欲出。

  也基于中国市场的强增长、强信心，a2牛奶公司将历史上首次派发股息，派息率71%，总额高达约1.45亿新西兰元。在总经理兼首席执行官David Bortolussi看来：此举对股东具有重要的里程碑意义。

  大方分红、强化供应链、丰富产品矩阵，一系列“组合拳”下来，意味着取得佳绩的a2牛奶公司的成长大戏好戏还在后头。

  不断加速奔跑，增长底气源于何处？到底做对了什么呢？

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  逆势上扬

  跻身中国婴配前四品牌

  越是行业洗牌期，越凸显企业实力底色。

  尽管中国婴配粉市场整体下滑，a2却凭借傲人战力、逆势上扬。报告期内，中国及其他亚洲地区同比增长 13.9%，营收达到13.02亿新西兰元，占a2全球销售额的近70%。EBITDA更达到惊人的3.324亿新西兰元，为a2全球贡献了121.2%。作为公司核心成长引擎，上述战略加码、做深做透就在情理中。

  分类别看，婴幼儿奶粉是支柱板块。报告期内，全球销售额12.74亿新西兰元（约合人民币54.3亿元），同比增长9.9%。其中，中国及其他亚洲地区（主要是中国市场）实现12.4%增长，占中国婴配粉市场份额由2024财年的7.1%提至8.0%，创出新高。中标产品营收同比增长3.3%，体量高达6.325亿新西兰元（约27亿元人民币）。

  要知道，这是在中国整体中标市场下降 5.6%背景下的结果。逆势上扬，也让品牌排名不断进阶：2024财年，凭借品牌健康指数提升，包括无提示认知度、首选率和使用率的全面增长，a2牛奶公司成功跻身中国婴配粉市场前五。2025财年，公司进一步挺进前四大品牌，实现品牌健康度与市场渗透的“双里程碑”。David Bortolussi直言，对于婴幼儿配方奶粉业务来说，这是非凡的一年。

  看看充裕的现金流，或更有更体会：期末a2公司净现金10.61亿新西兰元，比 2024 年 6 月增加9220万新西兰元，经营性现金转化率达到95%。

  行业分析师王彦博表示，快消业向来现金流为王，流动“子弹”充足体现了a2公司强劲的市场运营力、健康的财务健康度，为回馈投资者增添底气，更为后续的供应链升级、新业务孵化、抗风险能力打下了支撑。a2未来成长性不缺遐想空间。

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  产品营销双发力

  感受a2根深叶茂

  不算多夸言。所谓九层之台起于累土。二十五年深耕A2蛋白领域，作为A2型蛋白品类的先行者和领导者，也是全球唯一只专注于A2型蛋白的乳品公司，成就了专业壁垒。

  2013年，a2公司入局中国市场，13年产品、渠道、营销端的持续深耕，让公司不断生长、练就了周期穿越能力。

  细分产品，财报援引调查机构数据显示，公司早阶段产品营收增长，明显领先于市场平均表现，母婴店渠道的一段婴配奶粉市场份额创下4.0%新高，较2024财年的3.1%提升了0.9个百分点。

  国标线上电商渠道的一段婴配奶粉市场份额达5.9%，较2024财年的5.5%提升0.4个百分点。新国标中标婴配粉市场份额同样创新高，达到5.5%。多点开花，显示出a2品牌消费影响力、竞争力在持续提升。

  另一厢，得益于高端化趋势、需求扩张、线上线下融合的共同推动，a2英标产品增长势头喜人。其中，中国及其他亚洲地区销售额达5.591亿新西兰元（约合人民币23.84亿元），同比增长24.9%。财报援引调查机构数据，a2英标产品在中国英标婴配市场份额接近20%，已跻身第二大品牌。

  追其原因，离不开产品、营销上的双端发力。如2025年1月，a2在香港跨境电商渠道推出a2 Genesis™紫曜系列产品，并在FY25四季度开展大规模营销活动，产品知名度、圈层认可性得以提升。据a2透露，目前该产品已被市场广泛接受，凭借良好评价与复购，实现了环比增长，有望从这一细分市场持续获益。

  同时，在HMO和特殊配方产品快增下，A2还捕捉了成人营养品市场红利。通过产品创新、加速全龄化营养转型，公司全家营养系列表现亮眼：2025财年上半年，中国及亚洲地区收入增长33.1%，达到1.103亿新西兰元。三款中老年奶粉在中国本地重磅推出，满足中老年群体最核心的健康需求，包括自护力、骨骼与关节、胃肠道和心脑血管等；下半年，全家营养产品组合进一步扩大，一款3岁以上儿童奶粉新品上市，支持自护力与眼脑发育，创新包装获积极反馈。

  David Bortolussi表示：“我们加快创新步伐，通过推出覆盖婴幼儿、儿童及中老年群体的一系列新品，进一步提升了品牌与各个生命阶段的关联性。”

  的确，从没有随随便便的成功。如果把a2比喻成一棵大树，那么消费需求是土壤，产品就是根系。如果供需不适配，产品布局不广不深，不能充分触达满足消费者，企业就不会有持续旺盛的生命力。

  显然，产品端的战略卡位、品质打磨、全生命周期布局，助力了a2这颗“大树”的根深叶茂，业绩展露成长韧性、市场份额不断进阶。

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  新配方注册扩容遐想

  新一轮成长号角吹响

  风物长宜放眼量，优秀公司往往赢在战略定力和长远目光。

  a2财报显示，今年上半年公司持续推进供应链优化升级，并获得了重大进展，包括收购和剥离资产。

  叠加此番基于“无债务、无现金”交易原则，全资收购位于新西兰Pokeno的一体化营养产品制造工厂，意味着a2公司产业链升级计划再有落子、即将兑现一年前的承诺。a2牛奶公司首席执行官David Bortolussi表示“收购 Pokeno 制造工厂，标志着我们供应链升级的重要里程碑。”

  值得注意的是，收购只是第一步，a2牛奶公司计划后续在新Pokeno工厂推出一个为期多年的投资计划，拟投资约1亿新西兰元，以提升产能，并计划逐步新增超100名员工，为现有及未来的团队提供发展机会。

  之所以有此扩容信心，中国市场是重要考量。在a2看来，中国婴幼儿配方奶粉市场规模约230亿新西兰元（约合人民币近1000亿）。收购Pokeno将为其增加市占率提供更多机会。

  要知道，该工厂旗下已经拥有两个新国标配方奶粉注册系列产品，基于中国监管部门的批准，未来还有可能获得第三个配方注册。一旦收购完成，a2公司除了至初奶粉，便可以争取获得新的3个系列9个配方产品。

  呼之欲出的产品矩阵，带来的价值遐想足够诱人。明眼人都能看出，在中标婴配市场中，仅靠一款至初大单品打天下，a2就有如此影响表现。羽翼渐丰又添助力，未来多中标产品组合驱动能爆发怎样的成长性，想想就让人振奋。

  实际上，在收购Pokeno工厂前，双方就已建立了合作关系。据2025年财报，公司致力于加速营养品制造能力发展。Pokeno工厂自2015年建成投产以来，凭借全球领先的设备和工艺，成为了一流的一体化营养品制造工厂，成功生产了a2公司的英标产品a2 Genesis™紫曜和a2 Gentle Gold™，并获得了中国消费者认可。David Bortolussi表示“我们对Pokeno制造工厂及其团队非常熟悉，他们的能力出众。”

  换言之，此番收购是建立在前期业务协同基础上的，大大减少了双方整合磨合的成本，利于更快更多激发1+1大于2的价值潜能。

  同时，在剥离资产方面，a2宣布与中国牧工商集团（CAHG）共同将各自持有的马陶拉乳业（MVM）股权有条件出售给Open Country Dairy Limited（Open Country）。并与恒天然签订长期牛奶供应协议，a2将获得新西兰Waikato地区优质非A1蛋白奶源，用于生产a2品牌产品。

  2025年财报显示，一旦相关举措完成，将为a2公司未来的资本需求提供更明确的指引。董事长 Pip Greenwood 表示：完成对马陶拉乳业（MVM）剥离后，派发3亿新西兰元的全额免税特别股息。David Bortolussi表示，“这些举措使公司能够打造一个更优质、更高增长、风险更低的端到端业务，并为股东带来实质性回报。”

  不难发现，有进击有收缩，每一步都经过深思熟虑，旨在优化资源配置，以市场用户为中心、增强核心竞争力。想来，这就是a2公司持续生长、逆势奔跑的密码所在。

  a2表示，将持续聚焦中国市场贯彻增长战略，并将持续向相关品类及新兴市场拓展。展望2026财年收入预计较2025财年同比增长高个位数百分比，EBITDA利润率预计为15%至16%。

  在首条财经看来，手握充裕现金流、优质产品力，又有供应链再升级、多中标产品组合加持，上述预增目标还是保守了些。新一轮成长号角吹响，a2正在酝酿一盘价值跃升的新棋局，将会带来哪些市场惊喜、里程碑突破惊喜，拭目以待。

  本文为首财原创