4月27日晚间，CXO龙头药明康德（603259.SH /02359.HK）披露2026年一季报。报告期内公司营收124.4亿元，同比增长28.8%，首度单季突破百亿关口；归母净利润46.52亿元，同比上涨26.68%，两项核心业绩均创下历史同期新高。

图片来源：药明康德2026年一季报

板块情绪回暖

  剔除剥离业务影响后，药明康德主营业务增速更高，盈利质量持续优化。

  在手订单储备充足，叠加行业景气回暖，药明康德明确表态后续有望择机上调全年业绩指引。

  业绩公布次日（4月28日），药明康德A股涨停、港股大幅走高，直接带动整个CXO板块情绪回暖。

  拆解财报结构不难看出，药明康德增长并非短期脉冲，而是全业务高质量协同发力。

  化学核心业务依旧是业绩压舱石，一季度收入106.2亿元同比大增43.7%，小分子CDMO业务增速更是高达80.1%。

  绑定全球GLP-1减重药红利的TIDES多肽核酸业务持续高景气，成为公司第二增长曲线。

  同时测试、生物学业务稳步双位数增长，叠加前期非核心业务剥离优化，公司整体毛利率、净利率同步抬升。

在手订单近600亿

  截至一季度末，药明康德持续经营在手订单近600亿元，同比稳步增长，后期临床及商业化项目持续落地，产能满负荷运转，长期业绩确定性充足。

  一体化CRDMO全产业链闭环优势持续放大，从药物研发到商业化生产一站式服务，牢牢绑定全球头部药企客户，客户粘性与项目转化率持续走高。

  站在行业维度，这份百亿财报正是全球CXO景气度全面复苏的重要信号。经历前期行业低谷后，全球医药投融资持续回暖，创新药研发外包渗透率不断提升。

  ADC、多肽、寡核苷酸等前沿复杂分子赛道爆发，大幅拉高CXO行业需求天花板。

  叠加AI制药技术普及，研发效率持续提升，行业正向头部集中。

  药明康德凭借全球化产能布局、深厚技术壁垒与规模化交付能力，持续抢占全球市场份额。

  国产创新药出海加速，国内Biotech融资修复，内外需求双向发力，为龙头打开长期成长空间。

具备成长逻辑

  长期来看，全球医药研发分工常态化，CXO作为新药研发核心基础设施，具备长期成长逻辑。

  不过，地缘政治与海外监管政策波动，依旧是行业长期压制因素，北美收入占比较高带来潜在订单扰动。

  国内同行持续扩产布局热门赛道，多肽、ADC领域竞争加剧，或将引发行业价格内卷。

  同时全球医药投融资存在反复波动可能，下游研发进度不及预期，会滞后影响外包订单。

  再加上大额资本开支扩产，短期也会对公司现金流形成一定压力。

  综合来看，药明康德凭借壁垒优势穿越周期能力突出，但地缘、周期、竞争三重风险仍需持续警惕。

  应该说，百亿营收只是全新起点，药明康德凭借稳健基本面、强劲订单储备与高景气赛道红利，已然迎来估值与业绩双击窗口。

  在行业洗牌加剧、强者恒强格局下，龙头长期核心价值愈发凸显，也将持续引领国内CXO行业迈向全球高端价值链。

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