作者 | 李新

  编辑 | 吴文韬

  背靠招行与联通双股东的招联金融，2026年开年连遭冲击，巨额不良出表、推广全线关停、合规投诉频发，昔日行业龙头光环正在褪色。

不良压顶

  2026年1月23日，银登中心一则公告将招联金融推上风口浪尖。

  招联金融一次性挂牌5期个人消费不良贷款包，未偿本息总额高达62.7亿元，涉及25万借款人、69万笔借款，加权平均逾期天数达1510天。这意味着绝大多数债权已逾期四年以上，属于几乎无法追回的损失类坏账。

  如此大规模的不良甩卖已成为招联金融的常态。据统计，2025年全年招联金融在银登中心挂牌不良贷款规模达154亿元，位列行业第二；叠加2026年初的62.7亿元，一年多时间累计处置不良超216亿元。

  更值得警惕的是，这批最新挂牌资产的加权平均逾期天数较上一年同期多出近300天，追回难度持续攀升，低价出清直接侵蚀公司利润。

  中诚信国际评级报告显示，2019年至2023年，招联金融不良贷款率从1.77%升至2.45%，不良余额从16.53亿元激增至44.65亿元，增幅近六成。然而，2024年招联金融通过核销144.78亿元不良贷款，将不良率压降至1.95%，但信用减值损失仍高达114.24亿元，占当年营收的65%以上。

  这种“以价换量”的风险出清方式，虽短期美化了资产负债表，却暴露了早年粗放扩张留下的深层隐患。

  招联金融的资产质量危机，本质是“重获客轻风控”模式的必然结果。

  成立初期，招联金融依托招商银行的资金优势与中国联通的渠道流量，通过“纯线上化+第三方合作”模式快速做大规模，短短数年便登顶行业龙头。

  不过，大量长尾客群的风险具有显著滞后性，叠加近年居民消费意愿偏弱、偿债能力下降，逾期贷款持续走高，最终只能以批量核销、折价转让的方式被动出清。

业绩失速

  不良资产的集中出清，直接反映在招联金融的财报上。

  据股东中国联通2025年年报披露，招联金融全年实现营业收入161.44亿元，同比下降6.78%；净利润30.54亿元，仅微增1.26%。这已是招联金融营收连续第二年下滑，2023年至2025年，招联金融营收从196.02亿元一路降至161.44亿元，净利润亦从36亿元的历史峰值收窄至30.54亿元。

  净利润的微增并非主业回暖，而是靠压缩信用减值损失实现的“数字游戏”。

  2025年招联金融信用减值损失同比下降8.81%，直接拉动利润增长。但这种增长缺乏可持续性，一旦不良反弹，利润将面临大幅下滑风险。与此同时，招联金融总资产仅同比增长2.13%至1672.38亿元，规模扩张基本停滞。

  更具冲击力的是行业格局的剧变。

  成立仅5年的蚂蚁消金凭借生态优势快速崛起，2025年年报显示其资产总额达3122.90亿元，几乎是招联金融的两倍；实现营业收入215.60亿元，同比增长41.7%；净利润31.11亿元，首次超过招联金融。

  至此，招联金融在资产规模、营业收入、净利润三大核心指标上全面失守，行业排名从第一降至第三。

  产品端来看，招联金融的增长动能正在衰减。核心产品“好期贷”现金贷规模逐年萎缩，“信用付”场景分期增长有限，产品结构单一问题突出。

  定价上，招联金融正常贷款年化利率紧贴24%监管红线（实测标注23.98%），但逾期罚息日利率约0.0975%，年化超35%且计收复利，导致债务滚雪球效应，引发大量用户争议。

  2026年1月22日，招联金融官方“招联盟”推广项目及“招联推荐官”服务号同步停止运营，要求所有推广人下架相关宣传物料。

  这一举措标志着招联金融曾赖以快速获客的裂变式线上推广模式彻底终结，短期将进一步压制规模增长。

合规阵痛

  如果说不良资产出清是历史包袱的被动暴露，合规层面的频频失守则暴露了招联金融当前管理的深层短板。

  2025年12月31日，深圳金融监管局对招联金融开出50万元罚单，案由为“合作机构管理不审慎”和“贷后资金用途管理不到位”。这并非首次触碰监管红线，2022年招联金融就因营销夸大误导、催收行为不当等八项违规被罚290万元。

  罚单背后是持续高企的消费者投诉。

  截至2026年5月，黑猫投诉平台关于招联金融的累计投诉量已超3万条，投诉关键词高度集中在暴力催收、信息泄露、高息收费、协商还款难等方面。

  部分用户反映，贷款逾期后催收人员高频电话轰炸、骚扰亲友同事，甚至出现爆通讯录等严重越界行为，公然违反《个人信息保护法》和2026年出台的《催收工作指引》。

  监管利剑持续出鞘，行业合规门槛不断提高。2025年10月，《助贷新规》正式实施，划定年化利率24%的红线，要求对助贷机构实行名单制管理。

  2026年出台的《催收工作指引》明确催收时段与通讯规范，要求金融机构对催收机构资质审查并承担最终责任。监管已从“事后追责"转向"事前预警+过程管控”，违规成本大幅上升。

  面对日趋严格的监管环境，招联金融已采取一系列整改动作。

  除关停线上推广外，招联金融主动收缩合作版图，退出阿里云、中和农信、饿了么3家营销获客机构，并在官网公示了12家催收合作机构与12家助贷合作机构名单，以响应助贷新规要求。

  2025年1月，蔡学聪获批担任招联金融首席风险官，这位不良资产处置专家的上任，被市场视为公司强化风控的重要信号。

  但在投诉量居高不下、暴力催收问题屡禁不止的现实面前，合规整改仍任重道远。对于招联金融而言，真正的挑战不是短期业绩波动，而是能否借此次转型契机，彻底摒弃流量依赖，将自主风控、息费透明、消保合规嵌入业务全链条。否则，股东光环终将褪去，行业龙头地位恐将进一步动摇。

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