警惕核心蓝筹品种出现的调整信号

周五两市冲高回落大幅下挫，早盘受外盘影响指数小幅高开，短暂冲高后回落震荡，随后指数再度分化，50指数呈现震荡走势，创业板则一度上攻冲高，随着三季度经济数据的出炉市场压力开始明显加大，10点半后50指数率先跌绿，午盘前创业板也快速跳水，午后延续弱势继续下挫，1点半后放量跳水跌幅扩大，2点后呈现低位弱势整理走势，收盘时各大指数全线下跌，创业板下跌0.58%，其他指数跌幅均超过1%，50指数跌幅达1.61%创出8月5日以来最大单日跌幅，成交量明显放大。

周五的走势远弱于预期，大盘的确出现了变盘，但结果却是选择了向下破位杀跌，出现这种走势与蓝筹股的变脸下跌有很大关系，再此之前蓝筹股是市场中表现最为平稳的板块，50指数也是距离年内高点最近的指数，周四收盘时距离年内高点也只有1%的差距，然而在三季度经济数据发布之后蓝筹品种明显走弱，收盘时反而成为跌幅最大的指数，这说明蓝筹品种的局部结构性行情也已经遇到了巨大的阻力，甚至可能就此形成一个较大的调整波段。

我们回顾8月份以来的走势可以看出，8月表现最抗跌并率先走强的是创业板，这与科技股成为阶段性的主线热点有很大的关系，随后蓝筹品种也在美股企稳的影响下逐渐走强，到了国庆假期前科技股开始见顶回调，到目前调整仍未结束，国庆后大盘基本上全靠蓝筹品种支撑，但对于整个市场而言，带动效果和上攻力度就差了很多，现在蓝筹品种也开始回调，市场就更难找到足够的上涨推动力了。在前期我曾谈过蓝筹股中也有很明显的龙头示范效应，例如茅台对于白酒板块乃至食品饮料以及整个大消费板块都有很强的带动作用，这些龙头股不断出现新高给整个板块带来了强烈的比价效应，进而形成整体上涨，但是近期这些龙头股也纷纷开始遭遇阻力，例如茅台虽然在上周创出历史新高，但三季报发布后当天大跌超过3%，随后两天也是弱势整理，同时板块内也只有山西汾酒创出新高，一些较弱的个股已经出现了连续调整；再看平安和招行这两大金融股中的龙头表现，这两支股在上周也都非常接近历史新高，但都是毫厘之差未能形成突破，其中周五平安距离历史高点仅有5分钱差距，并且在遇阻之后双双掉头下跌超过2%，这样的跌幅对于大蓝筹股来说已经不小了。如果再扩大范围来看，包括长江电力、海天味业、上海机场这样的长线大牛股同时也是外资持续买入的品种在近期都出现了明显的回调，周五收盘时两市流通市值排名前50位的个股无一上涨（仅有3支平盘），显然作为市场核心力量的蓝筹品种已经开始出现了调整迹象。

出现这种情况的原因只有一个，就是经过持续的上涨之后，这些优质蓝筹品种的估值已经不算便宜，吸引力开始下降，并且一些资金开始选择兑现离场，例如茅台在三季报发布后连续三个交易日遭遇北向资金净卖出，总金额达到16亿元，市场也开始思考动态PE已经高达36倍的茅台是否还有长期上涨的动力。实际上从PE角度来看，当前蓝筹品种已经普遍处于历史较高的水平，只是近几年以来国内很多行业的市场份额越来越向头部公司集中，这些优秀的行业龙头在规模很大的情况下依然保持了较高的业绩增速，这使得市场给出了更高的估值溢价，比如医药保健行业中的泰格医药、爱尔眼科、通策医疗等虽然估值已经很高，但非常高的业绩增速让资金仍然不断追捧买入，可是这里有个问题，任何公司的增长都有天花板，一旦这些公司的业绩增速下降，必然会遭遇戴维斯双杀的沉重打击，近两年来白马股中的老板电器、东阿阿胶等都是典型的例子。同时行业内也有明显的差异，一些头部公司市场份额的扩大实际上是挤压蚕食了其他公司的份额取得的，比如酒鬼酒三季报增速大幅下滑实际上就是在高端酒市场的竞争中被头部的茅台、五粮液等公司抢占了市场份额造成的。再加上三季度经济数据带来的整体性影响，对宏观经济数据更加敏感的蓝筹品种压力自然就更大了，所以短期来看大盘已经难以向上突破年内的高位区域阻力，而且整个四季度可能都会陷入调整消化压力的局面之中。

但是我们也不必过于悲观，中国经济已经开始进入从追求规模转向追求质量的转变阶段，未来的增速还会继续下降，但向高端、高技术、高附加值产业冲击的步伐绝不会停止，同时市场的开放也在不断加速，外资的长期流入趋势也不会改变，这些都会对A股形成长期的支撑力，但是再次强调不要幻想全面牛市，这是完全不现实的。周末并购重组新规落地，允许创业板借壳，考虑到蓝筹股面临较大的调整压力，中小市值品种有可能借机出现阶段性的投机炒作，但在当前市场的大环境下，这种投机炒作很难预料会维持多久，实际上在5、6月份这些低市值小票也曾因类似的话题出现了短炒，但市场早已不是讲个故事就能翻倍的时代，归根结底还要回到基本面上，所以对此不要预期太高。

预计周一大盘惯性下探后形成弱势反弹，50指数周五变脸杀跌，年内高位阻力明显，并有形成双头形态的风险，首先要看这个市场核心指数能否稳住，创业板周五表现较为抗跌，加上并购重组新规的影响有可能短线走强，但投机成分较大强度和持续性都很难预料，三季报带来的影响也会不断发酵，美股近期也面临高位阻力，其走势带来的影响也需要注意。策略上应提防弱势反抽后继续调整的走势，即使短期出现反弹也不要期望太高，重仓者应借机降低仓位应对。我自己周五进行了小幅调仓并有所减仓，目前仓位72.5%（30%融资买入）。

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