新规落地是利空吗？

周五大盘走势虎头蛇尾放量冲高回落，周四强势反弹之后早盘延续惯性各大指数多有小幅高开，外盘在圣诞假期后继续走强，恒指突破28000点关口，受此影响50指数开盘后表现强势继续上行，但创业板在短暂冲高后明显背离，10点之后更是震荡回落，尽管深成指和中小板指数一度创出下半年新高，但指数同步性很差，午盘前后难以继续扩大涨幅逐渐遇阻回落，创业板率先跳水跌绿并连续扩大跌幅，高位科技股集体杀跌，50指数虽然勉力支撑但也难以抵挡整体抛压，尾盘持续震荡下行创业板跌幅连续扩大，收盘时仅有50指数保持红盘，沪指持平，深市各大指数均有不同幅度下跌，创业板跌幅接近1.5%，成交量明显放大。

周五的走势基本符合预期，各大指数盘中都对近期高点做出了冲击，深成指和中小板指数还创出下半年新高，然而近期领涨的龙头创业板指数却表现低迷，早早就陷入了背离状态，午后更是连续跳水对市场情绪造成沉重打击，最终引发整体回落，大盘日线形成了带有上影线的冲高回落形态，这是非常典型的上攻遇阻无力突破的走势，尽管50指数代表的蓝筹品种表现较为平稳，但很显然市场分化的局面难以改变，在这样的格局下整体向上突破形成全面牛市依然只是幻想。

目前首先要考虑的问题是如果科技股整体进入调整，会不会把大盘带到沟里去形成一个大的回调波段？其实这个问题在上周末已经谈过，当时我就指出由于市场中指数、板块、个股有显著的节奏差异，科技股在11月蓝筹白马调整时并没有明显跟随下跌，甚至在12月还大放异彩持续上涨，目前仍处于明显高位区域，尽管市场对于未来我国加大科技研发投入，在一些技术上落后的行业力图追赶国际先进水平已经形成了一致性的预期，未来科技行业也必然会依托国内市场迎来重大的发展机遇，但就短期而言科技股显然已经有明显的泡沫化倾向，虽然科技行业研发投入大产品迭代快即使在成熟市场也往往会给予较高的估值，但以国内公司目前比较低的技术水平来说显然还是依靠情绪和资金驱动了前期的暴涨，当情绪开始退潮并且有其他板块分流资金的时候，回调也就是必然的结果了，近期我也反复提醒要注意高位滞涨品种的风险。不过也正是由于市场的分化格局，因此并不是所有的板块个股都会跟随科技股回调，周五就是典型的例子，外盘上涨北向资金持续流入对蓝筹股有明显的支撑作用，所以大盘仍然是结构性的行情格局。

周末主要有两大消息对市场影响重大，一是银行存量贷款向LPR转型，二是证券法新规落地，前者意味着利率市场化持续推进，后者更不必说，是资本市场根本性的法规，从新规内容来看注册制已经近在眼前，实际上今年科创板的开通已经对此进行了试验，可以预见未来科创板的一些规则也会推广到主板市场，随着市场供给的增加和上市难度的降低，目前市场中的壳资源价格也会随之而降低，垃圾股的生存空间越来越小，而只有那些在行业中占据领先地位有竞争优势的优秀公司才能不断发展壮大成为长线牛股，多数平庸的公司即使没有退市风险其估值重心也必然会逐渐降低，这并不是单纯的利好或利空，但势必对A股市场造成深远的影响，对于这样的变化投资者一定要有清醒的认识并主动适应，实际上这种转变自16年之后就已经逐渐开始，过去那种被套后死守总有解套一天的做法已经不再适用，远离垃圾股，拥抱优质股才是合理的选择。

预计周一大盘惯性回落震荡整理，降准预期落空以及注册制箭在弦上可能都会对市场情绪形成压制力，周五创业板领跌并且未能突破近在咫尺的前高阻力，周一继续调整的可能性很大，应注意观察50指数动向，虽然50指数未必能持续走强但与创业板形成同步下跌的可能性同样不大，更可能继续保持分化震荡的格局。策略上坚决回避高位风险股，切勿人云亦云看到一些鼓吹牛市的言论就盲目追涨高位股，耐心持有调整充分的优质品种。我自己周五进行了差价操作并低吸了一支短线股，目前仓位92.5%（50%融资买入）。

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