赛道股最怕的是景气度开始走下坡路

周二两市呈现缩量震荡反弹走势，隔夜美股继续下挫，不过晚间A股多家重要公司发布三季报预告超出市场预期，早盘宁德等重要公司纷纷高开带动大盘高开，开盘后呈现震荡走势，各大板块仍面临较大抛售惯性一度回落下探，不过市场情绪明显比昨日有所回暖，以宁德为代表的赛道核心板块也有较强的承接力，大盘震荡后企稳并再度回升，随后虽然有所分化但仍保持了震荡反弹的节奏，午间指数全线收涨但涨幅差异巨大，午后短暂冲高后回落整理，指数呈现横盘状态，板块个股差异化发展，收盘时科创50、上证50指数小幅下跌，沪指、中证1000指数小幅上涨，而创业板涨幅超过1%，但量能较昨日有所萎缩。

盘面上锂电、光伏、储能、虚拟电厂、风电等新能源相关板块表现活跃，而酒店餐饮、半导体、旅游、煤炭、房地产等板块跌幅居前，市场显然仍偏好高景气行业，不过赛道股也出现了显著分化，景气度下降明确的芯片半导体板块跌跌不休。目前市场虽有一定承接力，但很难快速彻底扭转调整趋势，而且蓝筹白马的表现仍较为疲弱无法形成合力，市场可能仍将延续分化震荡寻底筑底的走势。

今天反弹的导火索显然是昨晚密集发布的三季报预告，尤其是宁德等核心龙头公司超预期的业绩预告不但对推动个股强势反弹，而且对板块整体有比较明显的提振作用，从盘面的走势情况来看也明显是赛道股引领节奏变化，这和前几个月的情况并没有什么改变，那么问题其实就是赛道股能否就此止跌并持续展开反弹了。但是目前市场如此低迷的原因并不是因为当下的业绩不佳，至少今年内以锂电光伏为代表的核心赛道板块都处于明确的景气度高峰，盈利能力更是历史高峰期，但在市场眼中这些都已经是现在和过去，并不能代表未来，过去两年这些行业都处于高速增长期，业绩不断提升，未来还能否保持这样的高增速是有疑问的。不过市场现在更担心由于全球经济陷入衰退引发需求下降，那对于这些高速成长的行业打击无疑是致命的。在过去几个月我们也看到即使较长了非常优异的业绩仍无法阻挡赛道股的下跌，这其实就是因为市场已经开始担心这些行业的景气度有下降的风险了。

而近期芯片半导体板块的走势更清楚的证明了这种风险一旦来临杀伤力有多大，过去市场对芯片板块的炒作逻辑一方面是跟随行业的全球景气周期，另一方面则是发展迅速的国产替代，甚至将后者当做主要逻辑，但从近期的情况来看，在目前全球芯片产业链中我国所处的地位仍然不高，尽管有很大的发展潜力和空间但不可能与全球景气周期逆向而行。在美股的芯片巨头们纷纷交出明显不及预期的季报之后，行业景气度滑坡已经成为现实，A股的相关公司也难以独善其身，连续两个交易日出现暴跌，虽然锂电光伏这些核心赛道目前并没有出现类似的问题，但百尺竿头更进一步也是有相当难度的，所以市场也不免有这样的担心，而这就是制约板块反弹高度和持续性的主要原因。当然，市场对赛道股的关注度仍然比较高，所以跌下来就有比较积极的低吸意愿，但上涨的强度和高度就和前面两年恐怕就难以相比了。

预计周三两市延续反弹走势，但有冲高回落可能，首先仍应注意赛道股的反弹力度，这是短期反弹的主要推动力，其次要看蓝筹白马能否止跌配合，如果二者明显背离也很难走远。我自己今天进行了差价操作并略有调仓，目前仓位仍是115%（42.5%融资）。

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