对底部结构的复杂性要有清醒的认识

周三两市分化震荡调整，早盘指数小幅低开，开盘后指数迅速分化，宁德拉升带动赛道股集体冲高，创业板迅速冲高，但其他指数表现并不一致，尤其是50指数短暂冲高后很快走低，赛道股的攻势也难以持续，遇阻后回落震荡整理，虽然10点半前后再度冲高但力度已经明显减弱，午盘前再度回落，午间指数涨跌不一，午后大盘继续走低，各大指数全线创出盘中新低，虽然1点半后有所反抽但难以持续上攻，尾盘再度走低，收盘时各大指数全线收跌，沪指、科创50指数跌幅超过1%，50指数跌幅更是接近2%，成交量有所萎缩，北向资金净流出60亿元。

板块方面仅有航运、智能电网、储能、煤炭、工业母机等少数板块表现较强，酿酒、猪肉、食品饮料、家居等板块跌幅居前，尽管赛道股利好不断，但近期频频出现冲高回落的走势，上攻阻力巨大，而医药等低位板块在连续爆发后也出现了回吐分化，目前市场尚未明确核心反攻主线，走势必然还有反复，而板块巨大的差异也反映出市场的分歧严重根本无法形成合力，所以反转就不要幻想了，寻底筑底的过程会非常复杂艰难。

现在市场中的几大方向走势差别很大，银保地这些大蓝筹只有在大盘跌的非常惨的时候才有防御性的表现，但反弹时往往又会补跌，或是反弹强度远远跟不上大盘，总之就是弹性很差；赛道股对市场情绪影响最大，如果赛道股大跌那大盘基本上好不了，近期大盘能够止跌也是源于宁德为代表的核心赛道公司企稳反弹，可是现在赛道股砸下去的时候有人低吸，反弹时追涨的资金却越来越少，而且一拉升就有资金借机兑现，所以反弹强度弱了很多；最后是医药为代表的超跌白马股，这些跌的很深，也有一定景气度改善的预期，历史上更是牛股频出的板块有较好的市场基础，但是还没有形成共识，虽然短期反弹很强，持续性还不确定，也不太可能反转，这几大方向的节奏差异巨大，很难保持同步甚至反向运行。而且这也只是粗略的分类，实际上更加复杂，例如赛道股的核心锂电光伏近几个月的走势比风电、储能这些板块弱的多，而芯片板块走势之弱几乎位于整个市场的末端，又比如吃药喝酒过去是A股的常态，但现在医药和酿酒板块的走势差异巨大，这些都使得市场走势更加反复波折。

而全球经济形势更加复杂，美股虽然出现了短线反弹，但还远远谈不上见底，美元的强势冲击也尚未结束，尽管近期能源、食品价格有所回落，但剔除这些因素后美国的核心通胀率依然很高，欧洲在能源危机的冲击下通胀压力就更大了，加息进程不止，资本市场的动荡就不会彻底平息。而且明年出现全球性的经济衰退风险越来越大，中国如此庞大的经济体，又是全球最大的出口国，不可能独善其身，这些都不是短时间能出现彻底改观的事情，所以当然也不能太过乐观，对市场的复杂性要有清醒的认识，一定要做好长期震荡的准备。不过任何事物都是有两面性的，过度悲观也不可取，毕竟A股和美股有很大不同，位置上低的多，同时中国经济的发展依然是全球最好的一档，固然还有各种各样的困难，但一些行业的飞速发展也是事实，结构性机会还是值得挖掘的。

美元指数再度大涨，美股的动荡在所难免，不过从近期的表现来看美股大跌时A股反而往往有不错的表现，经过前两周的剧烈震荡后至少市场的逢低承接意愿加强了，所以回踩未必是坏事。预计周四大盘探底回升维持震荡走势，仍应注意观察板块的具体表现并去弱留强。我自己今天进行了调仓和加仓，目前仓位110%（40%融资）。

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