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港股与A股近期表现迥异的表面和内在两层原因

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win哥win哥 2024-05-14 20:59:17 1606
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周二两市高开后冲高回落分化震荡整理,隔夜美股收盘涨跌不一,中概股普涨,早盘指数小幅高开,开盘后快速冲高,但很快遇阻回落,10点后指数大部分跌绿下探,企稳后缓慢回升形成震荡局面,午后大盘延续分化震荡格局,盘中的下探和冲高都难以持续展开,收盘时指数涨跌不一,中证1000指数上涨0.56%,其他主要指数均有小幅下跌,成交量明显萎缩,红盘股3400余支,北向流出66亿元。

板块方面游戏、文教休闲、纺织服饰、AIGC、chatGPT、人形机器人、仓储物流等板块表现强势,免疫治疗、煤炭、供气供热、航运、银行等板块走弱,总体局面和昨天基本相反,昨天护盘的防御性板块今天纷纷回调,而以中证1000指数为代表的成长小票回暖,这使得指数虽然表现不佳,但红盘股数量却有明显增加,总体来看近期大盘并没有随着沪指创新高而形成有效突破上台阶运行,但也并不是假突破后连续回调的状态,显得相当纠结,这与港股近期的凌厉攻势形成了鲜明对比。

那么为何港股和A股近期的走势出现了如此大的差异呢?表面原因当然是外资在港股是直接下场,掌控力和影响力更强,而且在前几年调整的周期里,港股的跌幅比A股更大更惨烈,这同样是外资直接下场造成的影响,近几年其实多次谈过这一点。外资在港股的进出毫无阻碍,可以说完全操控了港股的走向,而对A股来说外资的进出需要借助沪深股通这个渠道,单日的规模也是有限的,所以尽管其影响与日俱增但仍是间接的,这种区别造成了港股对外资动向的反应会更快、更大,所以具体表现就是在外资看空中国资产时会跌的比A股更深更惨,但在外资态度转变看多中国资产时也会反弹的更快更猛。如果对比沪指和恒生指数今年以来的走势就可以看出来,在春节后的一波反弹中沪指还略强于恒指,2月底至4月下旬的震荡期表现也不比恒指差,分水岭出现在4月22日,当日港股高开高走并且就此拉开了一波持续上攻20%的大反弹序幕,而沪指甚至连跌了两天后才开始反弹,强度也远不及港股。

说完了表面的原因,当然还有更深层的内在原因,这个原因就是港股的构成与A股有较大差别,当然也有不少两地上市的公司,尤其是不少大型公司其实都是两地上市的,包括不少银行股、中石油、中国移动等大型国企,此外还有如比亚迪、平安、洛钼、海尔、天齐等行业头部公司,但这些公司的股价无一不是港股更低,尤其是银行股在港股的折价很大,这意味着港股有更低的估值和价格优势,所以同样是反弹,这些港股公司的短期力度也会更大一些。此外那些没有在两地同步上市的公司区别就更大了,比较典型的就是美股上市的中概股,这些公司大多是新兴行业的民营企业龙头,还有不少是未盈利的初创型公司,另外像腾讯、阿里、美团这样的成熟互联网平台型公司也是A股所欠缺的。当然这并不是说A股就没价值,作为制造业第一强国的大批制造业公司更多是在A股上市,不过这些公司数量多、规模小,盈利能力也不稳定,虽然是制造业必不可少的基础,但却很难出现腾讯那样的增长奇迹,所以A股很难和港股完全同步、相同强度的反弹,规模更大也就注定会有更多的分化。

但无论是A股还是港股,其长期发展的基础无疑都是中国经济这条大船,而且当前市场的承接力和韧性明显加强,所以昨天在社融同比负增长大盘全天调整的情况下,我依然提醒A股的至暗时刻已经过去了,目前的走势的确比较反复,甚至有可能再度回踩整理,但这并不会改变整体反弹的大趋势,我们也应该淡化短期的波动,更多关注行业、公司的长期发展,坚定耐心持有低位筹码,不要跟着盘面的起伏去追涨杀跌,预计周三大盘低开后震荡反弹。我自己今天继续持股,仓位仍是110%(25%融资)。


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