现在这样算不算牛市？

  周四两市继续分化运行，但指数强弱再度切换，早盘指数多有小幅低开，开盘后微盘股迅速反弹，而连续几天强势的50指数回落整理，微盘股指数涨幅连续扩大，至10点半前涨幅超过2.5%，其他指数虽然涨幅远不及微盘股，但也基本保持了横盘震荡的局面，10点半后微盘股指数遇阻震荡，科创50和中证1000指数仍继续上扬创出盘中新高，午后微盘股回落压力逐渐加大，其他指数也有所回落，但并没有出现恐慌，2点前后大盘稳住后有所回升，收盘时指数涨跌不一，50指数小幅下跌，沪指和创业板小幅上涨，科创50和中证1000指数涨幅在1%上下，微盘股指数上涨1.5%，成交量继续萎缩，成交额1.27万亿元，这是国庆后市场最低的单日成交额，红盘股3600余支。

  正如昨天分析判断的那样，微盘小票情绪变化很快，连续大跌后反弹随时可能出现，但关键要看在小票反弹时蓝筹大票和成长板块将作何反应，如果出现严重的分化那反弹强度就不会太强，今天的情况也正是如此，开盘后微盘股和50指数几乎是反向运行，虽然红盘股数量大幅回升，但盘中节奏差异巨大，随着微盘股的冲高遇阻，大盘也就陷入了震荡状态，不过比较积极的是虽然50指数出现了明显的背离回落，但并没有连续下跌，开盘的快速下探后就呈现窄幅震荡整理的走势，在午后微盘股回落的时候也没有出现进一步的下跌，并未带来太大的压力，整体运行较为平稳。

  今天量能萎缩成交额创出国庆后新低，不免有人会担心大盘再度下跌，我倒是觉得目前市场的整体走势还比较健康，实际上下跌也分好几种：上半年那样极少数红利股抱团走强，其他几乎所有股都在跌也是下跌；国庆后红利股震荡回调，指数跌了但个股表现非常活跃也是下跌；到近期指数看上去四平八稳，可是微盘小票跌的妈妈都不认识了也叫下跌，那这几种状态显然是有巨大差异的。就目前来看，国庆后市场经历了几次波动，如果看一下沪指的3个下跌段就会发现，这3个下跌段的整体跌幅是逐渐降低的，整体重心不但没有降低反而有所提升。这主要得益于两个方面，一是蓝筹股稳住了阵脚，国庆后红利股连续回调给指数带来了不小的压力，近期随着四大行创出新高指数的抗跌性明显增强；二是核心成长主线板块表现稳定，虽然相关小票暴涨暴跌，但实际上大金融、芯片半导体、算力、通信等核心板块的大票表现比较稳定，寒武纪、海光信息、中兴通讯这些大票还在连续创出新高，核心作用凸显，微盘小票的大起大落主要还是对情绪有影响，对指数的影响并不大。

  那么这里就有一个问题，既然下跌的情况如此多样，那究竟什么样的情况称得上牛市呢？国庆前后那一波飙升当然是大家都比较认可的牛市，可是这种急速爆量的飙升注定不可能持续太久，那么10月份那种回落后震荡爬升，个股非常活跃的状态算不算牛市呢？又或者说，近期小票跌的稀里哗啦，可是对于四大行、寒武纪、海光、中兴这些股来说还是牛市吧？其实从国庆后大幅高开回落以来，市场基本就是指数相对稳定的情况下维持局部热度，板块个股不断轮动，让我们假设一下，这种情况在较长时间保持住，在权重股的推动下指数的重心还能逐渐上移，板块不断的轮动维持局部活跃度，微盘小票尽管还是大起大落，但也必然有阶段性的发挥空间，那大家想这种走势算不算牛市？在A股不长的历史上，我们习惯了那种齐跌共涨的全面牛市，但我可以很明确的说，那样的牛市不会再有了，如果未来A股出现牛市，就一定是这种分化相当大，但整体重心上移的结构性牛市，所以跟上主线非常重要。

  预计周五大盘延续反弹走势，但仍需注意板块指数的一致性和量能情况，还应注意外盘的影响，实际上对A股来说，50指数和科创板的动向对大盘表现可能更重要。