王师爷点金：PCE余震叠加讲话前夕，4600关口成多空决战地

  黄金早评

  金价在4670-4700强阻区三次冲高未破，8月26日PCE数据超预期触发短线回调，目前4607附近运行。大趋势仍是8月以来的多头结构，但拉升尾浪特征明显，且多头持仓拥挤（CFTC净多头处于高位），短线面临获利了结压力。

  技术面：4600成多头尊严线

  隔夜现货黄金收报4593.57，跌63.52美元（-1.36%），日内高4673.33、低4582.79。日线高位十字星后接中阴线，MACD红柱收敛，KDJ高位死叉向下，4小时顶背离形态确认。4700三次冲高未破，已成短期铁顶。

  关键位方面，上方压力4670-4675（短压）、4690-4700（强阻）；下方支撑4600-4605（核心）、4583、4555、4505。从4445-4480区域起算的0.382回撤位在4600附近，跌破看4550（0.5位）。

  基本面：PCE超预期推升加息概率

  美国7月整体PCE同比3.7%（预期3.6%）、核心PCE同比3.3%符合预期但黏性不改。数据公布后，9月加息25bp概率从36%升至40.1%。美元指数反弹至99.145（+0.24%），10年期美债收益率升至4.664%。

  但中长期逻辑未变：美国财政部8月19日将长债回购规模翻倍，长端收益率从5.335%高位回落，美元信用担忧持续支撑金价。全球央行Q2净购金289吨（同比+62%），中国央行连续21个月增持。

  新闻面：地缘溢价消退，静待沃什讲话

  美伊停火谈判取得进展，霍尔木兹海峡自由通航达成共识，地缘避险溢价阶段性消退。8月27-29日杰克逊霍尔全球央行年会召开，沃什将于北京时间8月28日22时发表就任美联储主席以来首次主旨演讲。中金预计沃什将重申通胀风险、保留加息选项以重建信誉。这是9月议息前最后一次政策预期引导窗口，讲话内容将决定金价是突破4700还是深度回调。

  情绪面：ETF流入与多头拥挤并存

  SPDR黄金ETF8月单月增持超40吨，创四年来最高。CFTC数据显示投机基金在黄金期货和期权市场持有净多单145,922手。富达基金过去三周黄金持仓已翻倍。全球黄金ETF上周净流入46.7吨创10个月单周最高。多头拥挤度处于高位，短线回调压力与长线上行驱动并存。

  核心判断：讲话前轻仓逢高做空

  央行购金和美元信用弱化的中长期逻辑未变，但未来48小时的核心变量是沃什讲话——偏鹰则金价深度回调测试4550-4519，偏鸽则可能直接突破4700冲击4800。在此之前的实盘策略应以轻仓逢高做空、严格止损为主，避免重仓赌方向。

  操作策略（轻仓逢高做空）

  4640-4670区间做空，止损4705，目标4600-4590，下破看4555。

  激进者4630-35入场空 止损4658即可 止盈4583-4555

  若金价直接跌破4600并回抽确认，可追空至4550；若站上4675则空单止损离场，等4690-4700再评估。

  若沃什28日讲话偏鸽，金价可能直接突破4700，届时空单止损后反手做多，目标4800。

  风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，据此操作，责任自负。