代养户断料风波，利好头部猪企！

正邦科技拖欠养殖户代养猪的事件在持续发酵，出现大量病猪、死猪，甚至猪吃猪的现象，还有些人实在要不到钱，为了止损，就把猪直接卖掉，不管有没有达到出栏标准。这件事就涉及到国内生猪养殖的三种模式：

①集约化大规模养殖，即自营模式；这种对资金规模、养殖成本、健康管理的要求都非常高，一般是头部企业，如牧原、温氏。

②公司自营+散户代养；这种一般是中等规模的猪企常用模式，如正邦、唐人神等，公司对农户统一供苗、统一采购饲料供给，统一防疫等，育肥后根据约定价格进行回购，这种受土地限制不大，资金渐渐投入，易于规模扩大。还有进一步合作的，如养殖场也是公司提供，这两年正邦就是逐步转型成这种。

③农户散养，包括几百头猪的小猪场，均属于此类。

至于为什么养殖户不自己垫款？第一，我自己垫钱，那跟我自己养有啥区别，完了还得低价卖给你？第二，以前到是有垫的，结果出栏时，正邦直接把猪拉走，代养报酬、垫资款却一分没给，也没个说法。

如果正邦不能即时解决，下半年会亏损更多，这意味着前期付出的成本会全部打水漂。

就生猪行业来说，说明确实处于谷底，但即使正邦垮掉，也就一家，还不能算拐点成立，只能说产能或会有一定程度出清。因为根据农业农村部提供的数据看，目前存栏母猪和生猪量均在正常线以上。

这轮猪周期没有类似非洲猪瘟这种超级buff加速猪周期见底，所以这轮猪周期不会有上轮那么大波动。最可能的情况就是，猪企会维持较低利润率，不大亏，头部企业能够依靠成本、规模和技术优势，获得估值溢价。

另外，猪肉价格上涨会波动cpi，进而影响下半年宽松的货币环境，所以要提防政策抛储打压等不利影响。原则上，建议波段为主，有连续调整介入，累计涨幅有20-30%之后，就建议兑现利润。

市场观点：

就指数来看，沪指从2863点反弹至3424点，历时46个交易日，属于流动性催化+超跌反弹。目前调整最低至3228点，时间13个交易日。空间上不够0.382，时间也不够，所以如果这里不杀空间，那大概率继续盘整，以时间换空间。

本周注意两个事件，一个是月底的zzj会议，涉及下半年定调；另一个是周四凌晨会公告的美联储议息会议，这次会议结束后，预计短期外围会有较大转变。倾向本周继续震荡为主，8月初会有方向选择，平常心中期待小惊喜！

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附：【7.25基金板块盘前点评】

1、中概互联：波动不大，不动。其实看看中概互联的走势，杀空间杀了一年，横盘磨底也磨了有四五个月，消息面上，利空也在逐步落地，技术修复的预期越将临近！

2、证券：上周五跟随盘面冲高回落，尾盘同样被小幅拉回来。券商大多数时候的节奏是，打下来就会有人吸，然后等待下次二傻子拉升时卖出。不动，继续等转折点信号。

3、军工：微跌，两天净值回撤1%，静待方向选择！

4、半导体：两天涨3%，今天回撤近2%；这次因为涨的太少，所以没做差价，继续躺平。

5、新能源：光伏微涨，锂电微跌，宁王上周五开盘还是不错的，有向上试盘的预期，但最终没能带动盘面，留意周一走势，如果还是无功而返，那么可能还要继续修整。

6、周期：上周五周期净值波动不大，但煤炭盘中震荡幅度不小，上蹿下跳的，盘前点评说了容忍净值回撤3-5%的，所以暂且持仓观察下。

7、白酒：茅台中报预告还不错，早盘冲高回落，尾盘又在小幅回拉，整体白酒上周五还好；最近白酒一直是频频异动，上半周有望表现！

8、医药：小调整，这波回踩又到前期盘整的箱体上边沿，算是一个重要支撑位，看本周平台支撑如何，不动。