结构性洗牌 机会与风险并存 黄智华

黄智华

近期大盘走出一段调整行情，小微盘股持续大跌走弱。5月以来，共有15家上市公司被终止上市或锁定退市，加剧了投资者对于小微盘股退市风险的担忧。

据媒体有关统计，今年以来总市值最小的前100只个股全线下跌，跌幅中位数高达68.78%，其中*ST保力、*ST美尚跌超90%。总市值低于20亿元的公司达1058家，仅有惠天热电、ST实华、ST金运、殷图网联4股是上涨的。

而大盘股尤其业绩稳定的大蓝筹如电力、煤炭等品种总体处强势，有的甚至不断创出历史新高。总市值超千亿元的109只个股中，超80%个股年内都有不同程度的上涨。其中中远海控涨逾77%，洛阳钼业涨超62%，工业富联涨逾58%。

有券商分析认为，新“国九条”出台后，A股生态系统有望发生显著进化，过往支撑小微盘股超额行情的因素或将有所消退，小微盘逻辑将重塑。新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，有望从根本上完善A股生态环境，缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。

目前创业板、科创板市场尽管已创出近几年调整低位，但不少品种市盈率仍较高，如果按派息收益率来看，仍缺乏稳健的值得安心持有的挖掘品种。因而，市场的防御点仍在高股息股品种上，而在经济下行压力下，电力等公共必不可少的行业品种更成为安全度高的防御性品种，这就是近期弱势下电力板块一枝独秀的原因。所以，新“国九条”出台后，市场进入结构性洗牌 机会与风险并存的机会。

消息面上，加拿大银行于当地时间6月5日决定，下调政策利率25个基点，从5%降至4.75%。这是加拿大银行四年多来首次下调其政策利率。金融界人士认为，加拿大目前的通货膨胀情况已经得到缓解，而经济增长几乎陷入停滞。因此，加拿大银行决定下调政策利率。加拿大成为本轮货币周期中首个降息的G7国家。

而当地时间6日，欧洲央行公布最新利率决议，宣布降息25个基点。这是欧洲央行自去年9月将基准利率提高到4.5%历史高点以来的首次降息，这也符合普遍的市场预期。这是欧洲央行自2019年以来首次降息，标志着其正式加入率先降息的全球主要央行阵营之中，欧美央行的货币政策出现明显分化。

与此同时，众多投资者更加关注美联储降息预期。受其他央行降息的影响，市场预期美联储9月份降息概率提升。虽然美联储近期维持偏鹰立场，但其年内启动降息也仍是较大概率事件。

随着美联储降息概率提升，如果年内美联储降息落地，全球流动性逐步释放下，叠加国内基本面得到修复，A股回升是值得期待的。

市场分析认为，随着富时中国A50指数纳入中字头个股及外资唱多中国资产，A股基本面及风险偏好正发生变化，绩优股、蓝筹股受投资者关注程度或逐步提升。北向资金今年2月至5月连续净买入A股，合计净买入金额达975.29亿元。并且，多家A股上市公司的回购公告显示，相较于一季度末，摩根大通、美林国际等外资机构纷纷加仓A股公司。

按之前说，大盘2月以来的回升，节气前后往往体现波动效应，如2月5日大盘在立春节气前一天见底，而回升以来基本在节气前后见阶段压力点，如3月6日惊蛰、3月21日春分冲高受压，4月5日清明复市后4月8日见压力点，4月19日为谷雨节气，结果冲高回落。5月5日为立夏节气，5月6日冲高受压，体现立夏节气前后阶段效应。

5月20日为小满节气，大盘冲高受阻，之后连续调整，6月5日为芒种节气，经过冲高受阻，连跌3日。

对于市场走势，按之前分析，今年2月下旬以来，沪指形成上升通道走势，上边为3月12日3075点、3月19日3090点、5月10日3163点等高点连线，5月20日冲高上碰受阻，之后调整；下边为2月29日2943点、3月28日2984点、4月15日2995点等低点连线，其与半年线或构成支撑区。

而从阶段走势看，沪指今年5月中旬形成一个下降通道，通道上边为5月20日3174点、5月29日3128点等高点连线，下边为5月9日3128点、5月24日3087点等低点连线，该下边目前与上升通道下边交汇，6月7日沪指略跌破后止跌，估计仍是反复有所抵抗的支撑带，而半年线或仍是强支撑区。

阶段上，经过近期的调整，沪指跌至上述上升通道和下降通道下边交汇处，或有所一定支撑反弹效应，当然，需要上破下降通道上边（现与10日、60日均线交汇）才能确认走稳。

从中期看，2022年3月以来，沪指3150-3320点形成了长达1年的历史密集整理区，2022年7月上旬、2023年5月上旬两度在3400点一带见高回落，特别是上述上升通道上边，即3月12日3075点、3月19日3090点、5月10日3163点等高点连线仍是重要压力带。

按之前周期系列分析，2024年2月和8月为重要周期段，8月为2009年7月、8月顶部以来的15年周期，以及2014年7月启动以来的10年周期。

目前看，2月已见底，形成大转折，如6月和7月走出回稳甚至回升的行情，那么可关注8月前后会否受阻出现转折压力效应。

（黄智华为报纸资深财经专栏特约撰稿人，作家，本文仅追踪反映市场特征状况，不作为操作建议）