如何看狭义货币(M1)余额同比下降，牛市还会来吗

黄智华（野鹤山人）

本周大盘有所抵抗。陈姨近周围绕电力、消费电子等概念股进行操作，高抛低吸。

陈姨说，高派息仍是主线，部分历年高派息的电力、水务、煤炭、传媒股走强，部分形成长牛，仍是防御性反复操作的品种，不少具国企概念、历来高派息、低市盈率，形成慢牛走势。

近期，“科特估”被反复提及也成关注点。有券商指出，“科特估”聚焦“新质生产力”转型升级：优势制造+中国自造+先进智造。

野鹤山人说，6月12日，国家统计局公布数据显示，5月份消费市场运行总体平稳，全国CPI环比下降0.1%，同比上涨0.3%，涨幅与上月相同；PPI环比上涨0.2%，但是同比下降1.4%。

另外，根据报道，5月末，广义货币(M2)余额301.85万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额64.68万亿元，同比下降4.2%。流通中货币(M0)余额11.71万亿元，同比增长11.7%。前五个月净投放现金3618亿元。

狭义货币（M1）余额连续两个月负增长。广义货币(M2)余额增速再创下自2021年来的新低。这体现消费和投资的增长潜力受到一定影响。

中国人民银行M1的统计口径为流通中现金（M0） 、企业活期存款、机关团体部队存款、农村存款以及个人信用卡存款的总和。与海外相比，这一统计口径偏窄，其中最主要的是个人活期存款未纳入M1统计。分析师指出，除了金融业“挤水分”、房地产行业下行、企业预期偏弱等因素外，缺少居民活期存款是近期我国M1大幅波动的一大重要因素。

野鹤山人说，M2与M1增速“剪刀差”持续处高位，M1与M2的剪刀差难以短期弥合，甚至有所扩大，说明企业经营投资活跃度偏弱，实体投资的机会有限，经济下行压力仍相对较大。

长期以来，A股市场处于长期低迷状态，作为经济的晴雨表，这在经济下行，经济转型升级背景下，股市难免出现较大幅的波动，个股结构性调整更为明显，这是因应经济转型背景下的调整。M1与M2增速剪刀差缩小，M2增速从低位回升，从历史看，这是A股市场回升的参考指标。

在经济下行压力下，提振巩固经济，促进经济转型升级和新经济、新兴产业发展，这是股市回升走牛的关键，是底气。

促进消费和投资增长仍是当前的关键点。地产金融、酿酒消费等板块偏弱，显示市场仍担忧国内消费动量不足，提振经济活力有限。

梁伯近期仍反复参与电力、农业、医药等品种操作。他说，宁德时代、贵州茅台等权重股近段持续走弱，对市场产生一定影响，这两只股票的走势仍是大盘的重要方向标。

黎大叔所持的大银行股走势相对坚挺，部分高抛低吸。他说，美联储会否降息仍市场关注焦点。北京时间6月13日凌晨，美联储宣布利率决议，维持利率5.25%-5.5%的区间不变，但将降息预期下调至2024年仅降息一次。此外，周三公布的美国5月CPI数据亦显示，通胀率有所放缓，核心CPI同比升幅从4月的3.6%降至3.4%，低于市场预期。美联储政策制定相关人士指出，在实现2%的通胀目标方面，已取得“温和的进一步进展”。

美联储点阵图显示，预计2024年将仅降息一次，预计到2025年将有四次降息，多于之前预计的三次。

李生近期主要参与电力、煤炭股的操作，回避了市场波动的风险，周五清出部分观望，等待机会。

对于市场走势，野鹤山人说，2020年8月以来，沪指形成大下降通道走势，至今仍在其内运行，通道下边为2020年7月17日3181点、2022年4月27日2063点两重要低点连线，2024年2月5日跌至2635点基本跌近该下边而止跌，后展开一波反弹；通道上边为2021年12月13日3708点、2023年5月9日3418点两重要高点连线，同时也与2015年6月12日5178点顶部连结，是近9年以来最重要的下降压力线，2024年5月20日冲高至3174点刚好上碰该通道上边形成阻力，后展开至今的调整。该长期下降压力线目前也与60月、90月、120月均线交汇，可以说为牛熊分界线，沪指未来需要有效上破才能摆脱下降趋势的约束，扭转弱势（目前该线大约位于3170点上下）。

从阶段走势看，按之前分析，沪指今年5月中旬以来形成一个下降通道，通道上边为5月20日3174点、5月29日3128点等高点连线，下边为5月9日3128点、5月24日3087点等低点连线，该下边目前与半年线，以及2023年4月以来所形成的下降通道上边相交汇，构成阶段支撑带。当然，上述长期下降压力线未有效上破前，市场波动尤其结构性波动风险仍存在。（834）

（本文不作为投资建议，本文黄智华发表在《投资快报》，人物为虚构）