市场展开半年线防守战 红利品种走强

  市场展开半年线防守战 红利品种走强

  黄智华（野鹤山人）

  本周，大盘缩量蓄势整理。黄金价格则继续拉升，现货黄金突破3120美元/盎司，再次刷新历史新高。今年以来，现货黄金的累计涨幅已经超过18%，大幅跑赢全球股市主要股指。随着全球贸易体系不稳定加剧，资金避险倾向仍然居于高位。

  分析认为，2025年，美国金融市场正在经历一场“风暴周期”，特朗普“关税”的砸盘不仅改变了美国金融市场的节奏，也让美元、美股、美债等资产的价格逻辑迎来重大转变，全球金融市场力量的天平正在向人民币资产倾斜。

  A股市场，本周银行等高派息红利股反复走强，有的甚至创出历史新高。本栏之前曾指出，在低利率时期，业绩稳定、派息收益率较高的低估值大蓝筹红利资产将维持较稳定的走势，只要国民经济仍保持稳定增长，大银行股仍是进可攻退可守的防御性对象，“类债券”“类黄金”配置逻辑仍然存在。

  而需要关注的是，2024年度部分大银行业绩增长明显，如农业银行净利润同比增长4.72%，以及不少保险股业绩大幅增长，这是可喜的现象。另外，国有银行还有国家增资、注资等题材。3月30日下午，交通银行、中国银行、建设银行和邮储银行齐齐发布公告称，董事会通过了向特定对象发行A股股票的议案。其中，财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份，合计出资规模达5000亿元，与此前《政府工作报告》中“拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本”的表述相符。

  分析认为，从发行价来看，此次虽低于每股净资产，但属溢价发行，这对于市场来说，无疑能起到正面激励作用。此举旨在增强大型银行服务实体经济的能力，使其能够保持相对较高的资产增长速度，更好支持新兴产业，并在利率下行背景下缓解息差收窄的压力。财政部战略投资将优化国有资本布局，增强财政政策传导效能，推动宏观经济持续回升向好。而低利率环境或将持续，红利股息率与国债到期收益率差值再次来到高位，红利资产配置性价比有所凸显。相关部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，伴随中长期资金持续入市，红利资产有望迎来更多增量资金。

  国家统计局3月31日发布数据显示，3月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济总体保持扩张。

  从走势看，本栏上周分析，去年11月以来，沪指形成波动收敛的走势，去年11月8日3509点、去年12月10日3494点、今年3月19日3439点等高点连成压力线，同时也是2022年7月5日3424点、2023年5月9日3418点、2024年12月27日3418点等高点构成的水平带所在，在3430点构成压力带，未来需上破才能转强；随着上述压力线与半年线（60日均线）不断收敛，估计阶段上有一个方向性抉择，或上破上述压力线和3420点水平带，或跌破半年线。

  结果，本周一、本周四沪指跌至半年线和60日均线呈现一定抵抗，同时半年线和60日均线也是上周指出的10条水平线的其中一条，为3320点水平线，即2021年3月9日3328点低点、2021年7月28日3312点低点、2023年7月31日3322点高点等重要阶段转折点所在，该支撑水平线较重要，如果有效跌破，或向下一条水平线寻支撑，即3250点水平线，其为2024年11月27日3227点低点所在，而2024年10月18日3152点、2025年10月23日3140点两低点连线构成的水平带与年线交汇为强支撑带，至3150点至3250点箱体为强支撑区。

  总体看，沪指3150点至3500点是多空反复拉据的区域，运行的时间较长，所以反复消化为情理之中，3420点至3500点仍为未来需要反复消化的套牢压力区。

  按周期系列分析，今年5月为2015年6月顶部调整以来的第120个月（10年）周期段，同时为2005年6月大底（998点）以来的第240个月（20年），这10年、20年大周期时窗同时交织是少见的，所以，未来关注2025年5月和6月会否形成重要转折效应。（874）