上市公司17亿被人掏空，6万投资者真的欲哭无泪

  邱 林

  掏走17亿仅罚款3000万，1.7%的犯罪成本远低于市场利率——ST苏吴（江苏吴中）案例揭露A股“掏空式退市”的暴利逻辑：实际控制人通过关联交易将上市公司变成圈钱机，而绝大多数股民却被ST苏吴的医美概念和虚假繁荣蒙蔽了双眼。

  上周，ST苏吴正式进入退市整理期。超6万户投资者眼睁睁看着股价三年跌去66.94%，而公司实控人钱群山、钱群英姐弟早已通过虚构贸易、虚增收入17亿元，将上市公司几乎掏空。

  当初，这些投资者（超90%是散户），绝大多抱着“低价抄底”的心态入场，最终和公司一起坠入退市深渊。今年7月13日，证监会一纸《行政处罚事先告知书》揭穿了ST苏吴的真面目：2020年至2023年，这家公司连续四年财务造假，虚增营收17.72亿元，虚增成本16.95亿元，硬生生“造”出7600万虚假利润。

  关键是，12月9日在ST苏吴复牌首日就遭遇了暴跌67.74%的惨剧，股价从停牌前的1.27元直接跌至0.41元。而且，就在ST苏吴退市前，该股还上演了“末日五连板”，从11月19日至11月25日连续五个交易日涨停，累计涨幅接近30%，吸引了大批散户在高位接盘。

  一位投资者从2010年就开始关注ST苏吴，今年在3元附近、1元附近加仓，赌不会退市，总共投入19万元，亏损11.5万元。他原本幻想能15连板或守到10元再卖出，结果却等来了退市的噩耗，甚至表示“现在房都卖了，连住的地方都没有了”。面对如此亏损，割也不是，不跑也不是，作为投资者真正是欲哭无泪。说起此事，他只能说自己踩了雷，当问到有什么办法索赔时，得到的答案是没有。

  的确，这种问题最难回答。因为事已至此，受害人除了硬扛，或者指望奇迹发生，基本没什么好办法。每次看到这种情况，作为旁观者，我们都觉得挺无力的，因为大家知道，亏钱的痛苦，旁人几句安慰根本没用。

  著名财经评论家叶檀在《千变万变，圈钱不变》一文中指出，没有比以下数据更能证明股市的圈钱功能了：截至2025年6月，沪深两市上市公司总数为‌5429家‌，其中上海证券交易所（沪市）2288家，深圳证券交易所（深市）2873家。2025年上半年，境内市场新增首发上市公司8家，合计募资‌91.53亿元‌。

  上市公司有种种理由要求融资，融资时他们拍着胸脯说，相信我们，融资会让公司更能成长，让股民赚钱。事实是，融资过后变脸的公司比比皆是，资金使用效率之低从投资者所得到的回报可见一斑。由于圈钱行为的频发，反映部分机构利用信息不对称牟利，长期将损害投资者信心和市场健康。

  实控人钱氏姐弟用一套“教科书级”骗局，把ST苏吴变成圈钱的机器：假供应商+假客户，玩转“三角戏”：他们在外围控制一批空壳公司，一部分假装供货商，一部分扮演客户。资金“空转”截留术：公司向“供应商”支付采购预付款，资金经过多层关联公司流转，部分以“销售回款”名义流回公司，其余被暗中截留。

  钱氏姐弟骗局凸显了资本市场中“击鼓传花”式造假的严重性，他们利用信息不对称和监管漏洞，将上市公司变为个人财富工具。监管部门的介入（如对钱群山处以1500万元罚款并市场禁入）虽挽回部分公信力，但绝大多数人成为最终买单者，反映出对中小投资者保护的紧迫性。

  事实上，ST苏吴这类剧本在股市已经上演过不知多少次了，以后也还会继续。6万投资者的悲剧，是一场关于“常识”的溃败。他们被“医美龙头”、“业绩暴增”光鲜的标签蒙蔽了双眼，却忽略了背后最根本的商业逻辑和人性风险。在股市这个复杂的生态里，要想活得久，不需要你多聪明，只需要你坚持“常识”，避开那些一眼就能看出来的坑。