新业务亏掉466亿，京东牺牲短期利润换来了什么？

  邱 林

  转眼2026年已过去两个月了，现已到公司年报集中披露时间。在京东财报发布之前，业界对其预期并不乐观，主要是因为外卖大战还在持续，叠加海外新业务扩张，以及补贴退坡等不利因素影响，京东的利润自然不会太好。

  据东方财富网3月10日消息，京东日前交出2025年全年成绩单。财报显示，京东2025年营收突破1.3万亿元，同比增长12.97%，但净利润为196.31亿元，同2024年相比，腰斩52.54%。其中，2025年Q4，京东亏损27亿，2024年同期盈利99亿元。这也是京东自2022年以来首次单季度减亏。

  拖后腿的原因，毫无疑问就是京东参与的外卖大战。2025年京东经营性亏损为58亿元，进调整后的经营性亏损为31亿元。其中，京东零售经营利润为97.89亿元，京东物流为18.84亿元。而以外卖为代表的新业务亏损为148亿元。零售赚的钱，都还不够新业务亏的。全年下来，新业务经营亏损更是同步扩大至466亿元。

  这个结果并不出人意料。当然，虽然新业务亏得多，但对营收增长也贡献了不少。去年京东新业务收入增速达到了200.9%，成为京东去年营收能突破1.3万亿元的重要引擎之一。但赚得多，亏得更多。京东主业一年辛辛苦苦赚的514亿，转眼就被包括外卖在内的新业务给亏得差不多了。

  但换个角度看，京东牺牲短期利润却换来了用户规模与市场份额的增长：2.4亿下单用户，以及15%的外卖市场份额。按计划，2026年这一数字要提升至30%。目前在餐饮外卖市场格局趋于稳定，美团与淘宝闪购的份额分别超过50%和40%，京东不足5%。

  高盛则预判，下一步，外卖和即时电商业务市场份额将在美团、阿里巴巴、京东之间形成5:4:1的格局。对于刚刚起步的京东外卖而言，这组数字既是一种存在感的确认，更是一道残酷的数学题。想要从那个“1”上升到更高的位置，京东必须付出比今天466亿亏损更大的代价。

  更麻烦的是，京东的对手都不是省油的灯。美团在外卖这个地盘上深耕了十几年，本地商家关系、骑手网络、调度算法，都是时间堆出来的护城河，不是钱能直接砸穿的。淘宝闪购2025年也入了局，还带着更大的补贴——阿里的钱不比京东少。

  在这样的情况下，京东CEO许冉给出了一个关键预期：2026年外卖业务总投入将比2025年有所降低。她同时补充了一句，“当然这取决于外卖市场的竞争态势”。这句话的潜台词是：京东已经做好了准备，如果行业回归理性，“烧钱”就会收窄。但如果对手继续加码，京东也不会退缩。

  这意味着，在去年投入大规模资金的基础上，京东今年仍然将进行新的投资，只不过其投资的额度会比去年少。可以理解为，京东外卖正在从“烧钱换规模”的阶段，逐步向“精细化运营”过渡。

  在外卖赛道上，美团在巩固根基，阿里在加码，京东在换挡。京东换挡本身是一种情势需要，毕竟持续失血也需要造血来支撑。同时，也需要京东在这场竞争里可能依赖的筹码越来越集中，一如降低规模和补贴的叙事权重，让差异化自营模式去负载想象力的部分。

  京东外卖的战略本身和美团、阿里是有差异化的，京东坚持全职骑手而非众包，不打价格战而是打服务稳定性和配送质量，的确战略上有差异化，如果这个战略能成功，那即便占有较小的市场份额，外卖市场也会有京东的一席之地。

  事实上，京东的处境像极了一个硬撑了一整年的人，身上有伤，体力见底，但阵地还在。前面是美团的主场，侧面是阿里的援军，背后是抖音还在继续往传统电商腹地渗透。因此，京东没有退路，自己点燃了这场外卖大战，现在需要用一种更克制、更京东的方式，证明自己留在这个战场上是值得的。