马斯克的SpaceX出现巨亏，为何市值仍高达2万亿美元？ 邱

  邱 林

  让人不可思议的是，马斯克的太空探索技术公司（SpaceX）年亏约50亿美元，却在冲刺1.75万亿美元估值——星链刚造血，星舰仍爆炸，xAI狂烧算力。有分析认为，马斯克赌的是太空太阳能供电的AI算力革命，华尔街押注“航天+AI”的终极叙事。当然，SpaceX的故事，最打动人的，从来不是它的成就，而是它在所有人都说“不可能”的时候，依然选择赌上一切，去试最后一次。

  据《21世纪经济报道》6月13日消息，从一家诞生在加州仓库里的创业公司，到创下史上最大规模IPO，SpaceX终于迎来了自己的上市时刻。昨天（12日），SpaceX正式登陆纳斯达克。上市后，股价迅速冲高，一度涨超20%，市值站上2万亿美元。不过，盘中SpaceX股价波动明显，反映出市场对这家“万亿级科技新贵”估值仍存在分歧。

  这次马斯克并没有出现在纳斯达克敲钟现场，而是在得克萨斯州SpaceX总部与员工共同庆祝。他表示，很难相信，这家曾经濒临破产的小公司，如今完成了历史性的IPO。从商业航天到卫星互联网，再到AI基础设施，SpaceX的上市，不仅刷新了IPO纪录，也带来了全球资本市场检验大型科技企业估值承受能力的重要时刻。

  当然，也有人质疑SpaceX的营业收入仍处于巨亏状态，为什么其市值却高达2万亿美元？答案就在于SpaceX的招股书写的故事。如果把这个故事拆开，投资者会发现自己买到的其实是三家完全不同的公司：Starlink、SpaceX航天、xAI——分别对应“现在赚钱”、“现在亏钱但讲得通”和“现在巨亏且充满争议”。

  相关数据较多，这里不必展开来说。至于SpaceX的价值高达2万亿美元问题，被分析师认为是市场规律所致。众所周知，由于股市看的是炒作机会，而不是公司的实际价值。特别是美国的实体经济，基本是个正常思维的就知道没啥炒作价值。SpaceX正好会讲股市，满足投机需要。

  就像在股市上，你能赚10亿并不比人家赚1000万更好。大概率你赚10亿是人家分析师早就知道的，甚至他们还预计能赚10.5亿元，如果结果达不到预期，公司的股票就不该跌么。而别的公司市值是1000万，而分析师却认为其市值只能是800万，这不是低估了吗，不涨才怪。

  在别人眼中，一个靠互联网发家的年轻富豪，完全可以继续待在舒适区，找一条轻松又能赚钱的赛道继续创业。马斯克却反着来，盯上了门槛最高的商业航天，然后提出了让所有人目瞪口呆的计划：移民火星。他说：“人类上一次登月是1972年。如今，半个世纪过去了，我们竟然没有再次登上月球”。

  当然，从另外一个角度看，特斯拉上市时市值仅22亿美元，SpaceX目标市值是当年的近800倍。“马斯克溢价”已被充分定价，未来的容错空间远比特斯拉上市时狭窄。SpaceX估值在过去一年急剧跃升：2024年12月约3500亿美元，2025年12月升至8000亿美元，2026年2月与xAI合并后达1.25万亿美元。不到一年半翻了五倍，这并不是奇迹，而是市场趋势所决定的。

  很多人说马斯克是骗子，因为他说过太多听起来离谱的话：电动车会替代燃油车，火箭可以回收，人类可以移民火星。但每一次，他最终都让质疑他的人哑口无言。由于他的财富故事早已超越个人范畴，成为科技创新驱动产业变革的缩影。他的财富看着吓人，其实是特斯拉股票撑的，股价跳水立马贬值，跟比特币一样主要依赖信心。

  SpaceX高达2万亿美元的市值不会凭空产生。在这笔财富的背后，是特斯拉工厂里流水线上的工人，是星链地面站日夜值守的运维人员，也是xAI数据中心附近可能承受环境影响的社区居民。他们不持有SpaceX的股票，无法分享市值飙升带来的财富盛宴，却可能直接或间接地承受着其扩张带来的成本。