抛售1000亿美元美国国债，日本对盟友还真下得起手

  邱 林

  美国懵了，作为美国的最大海外债主，今年以来，日本居然大举抛售1000亿美元美国国债。日本同样也懵了，为了拯救日元的暴跌大幅度，不得不大规模抛售美债，干预汇率。而在日本国内，民众更懵了，他们不得不接受这个现实，钱包里的钞票看起来多了，但可以买的东西反而少了。

  据金融界网7月16日消息，美国财政部7月15日最新发布的国际资本流动报告显示，作为美债最大海外持有国的日本，5月份单月抛售668亿美元。日本美债持仓从2月高点1.24万亿美元，跌至5月末1.1143 万亿美元。也就是说，2至5月日本累计抛售约1000亿美元美债。

  这绝不是一次寻常的调仓，而且日本官方有计划的抛售。仔细观察，我们会发现，逻辑正在从根子上被逆转——日本的钱，正从美债和全球资产的池子里，一点点往回抽。对早已依赖外资输血的美国国债市场来说，这是一个远比日本抛售了1000亿美元美债更深远的坏消息。

  日本目前仍是美国国债最大的海外持有者。几十年来，日本购买美国国债，不仅帮助美国融资不断扩大的财政赤字，也维持了美国债券市场的稳定。但如今，这种关系正面临前所未有的压力。当日本官方试图干预汇市、支撑日元时，它需要使用外汇储备购买日元。而日本庞大的外汇储备，很大一部分投资于美国国债。这意味着，如果日本要拯救日元，就不得不抛售美债。

  ‌一个残酷的现实是，2026年4至5月日元跌至40年新低，即1美元兑换160日元关口，7月16日，达到1美元兑换162.25日元。日本财务省动用‌11.73万亿日元（约合734亿美元）‌进行了日本历史上最大规模汇市干预：卖美元、买日元。因日本外汇储备中美元现金有限，需‌抛售流动性最好的美国国债‌换取即时美元。

  问题是，干预要用美元，而美元从哪来？答案就是变卖手里的美国国债。日本正是抽出压箱底的美债，去换取护盘所需的美元弹药——这，才是抛售1000亿美债背后的真相。资产管理机构Lazard一针见血地指出，日本官方将这类干预形容为“只是在买时间，而非扭转方向”。

  过去几十年，美债市场能够长期维持相对平稳的收益率，很大程度依靠日本源源不断的资金托底。日本养老金、寿险公司属于长线配置资金，持仓周期动辄十年以上，不会频繁短线交易，是市场公认的“压舱石资金”。当这类长期稳定买家集体转向减持，释放出的信号远比短期抛售金额更有冲击力，市场会直接预判后续持续减持的长期趋势。

  涉及日本民众，有一点是让他们非常难受的，除了日元汇率下跌，意味着日元对外贬值之外，日元的购买力也在下降，日元还发生了对内贬值。日本的名义工资同比增长3.5%，这一个增长率超过日本的GDP增长率，从这个角度来看，日本民众的工资增长超过了经济增长，同时也超过了日本的通胀率。

  但是，近期的数据却显示，日本的家庭消费实际支出减少了0.5%并且是连续5个月下滑。由此可见，日本的购买力正在下降，大家不敢再像以前那样大肆买买买。日本民众现在感觉到钱包是鼓了，但是购买力却降了。

  在美国不断加息，全球资本疯狂涌向美国，导致日元再次陷入深渊的当下，历史的场景何其相似？日本这次对盟友——美国直接出手，或许不仅仅是为了救汇率，更像是一种微弱的警告。它在用行动提醒美国，别忘了，日本还握着你们上万亿的美债。

  说白了，没有什么简单的背叛或忠诚，在国际关系的复杂账本上，每一笔交易都交织着现实的利益、历史的恩怨和未来的考量。日本抛售1000亿美元美债这一步，落下的不只是一个金融决策，更是一个清醒而痛苦的现实权衡。而这出大戏，也许才刚刚开始。