中期国际风险“保险+期货”助力生猪养殖业价格风险管理

生猪养殖户在生产中经常遇到的一个问题，就是如何管控价格风险。因为对于生猪养殖户来说，由于生猪生长周期较长，虽然在起初安排养殖计划时是有利可图，但等到生猪上市销售的时候，如果遇到市场价格大幅下跌，则可能给养殖户带来一定的亏损。为了解决这种困境，养殖户可以通过购买“保险+期货”产品中的农业保险来锁定生猪的最低销售价格，从而保障养殖户的正常利润。同时，保险公司则向期货公司购买“看跌期权”来对冲生猪价格下跌的风险。如果后市生猪价格下跌，则养殖户可获得保险理赔，保险公司则可行使“看跌期权”卖出的权利；如果后市价格上涨，养殖户就可直接在市场上以较高的价格来出售生猪。

2022年8月，我们遇到过一个生猪养殖户提出的需求，湖北某地生猪养殖户养殖有生猪约20000头，合计2000吨，成本约为22750元/吨。大连商品交易所的生猪期货LH2111合约价格为22780元/吨，受疫情影响，此批生猪暂时销售困难，养殖户担心后期生猪行情会出现大幅下滑。

为保障养殖户权益，中国国际期货的全资子公司——中期国际风险管理有限公司（以下简称：中期风险子公司）与保险公司联合发起了“保险+期货”项目——为了规避价格下跌的风险，养殖户于2022年8月中旬参加生猪“保险+期货”项目，向保险公司购买生猪价格保险。随后，保险公司向中期风险子公司购买了一个月期、执行价为22780元/吨的“亚式增强场外平值看跌期权”来对冲价格风险，中期风险子公司则通过期货市场建立期货持仓来对冲自身的风险。

之后，生猪市场价格出现了大幅波动，生猪价格一路下滑至22200元/吨。如果不采取任何保值措施，养殖户的生猪跌价损失将可高达货物价值的2.5%。由于养殖户当时购买了生猪“保险+期货”产品，其收益有效地弥补了生猪市场价格的下跌损失。当生猪价格发生大跌时，养殖户从生猪“保险+期货”产品所获得的盈利为2000吨×(22780-22200)元/吨=116万元，盈利弥补了生猪跌价的损失，整体生猪的收益便锁定在当初的22780元/吨。假如生猪价格没有下跌，养殖户则可以在市场上以较高的价格出售生猪，虽然，须支付一点保险费，但养殖户的生猪价值则会因市场价格的上涨而提升。

综上所述，养殖户以较低成本支出，通过运用“保险+期货”产品，顺利规避了生猪行情大幅波动的风险。

目前，我们了解到养殖户对“保险+期货”已经有了初步的了解。“保险+期货”是基于对价格风险进行合理有效的管理，将现货、期货、期权三个市场的交易看作一个统一的金融创新产品，以保值的思路建立头寸，按对冲套利的思路管理头寸。因此，进行效果评估时，不能单单只从现货、期货或期权的单方面盈亏来评估，还需对三个市场进行综合的评判。

通讯员：张庆 中国国际风险管理有限公司

2022年11月9日