权力出击 | 期货稳价订单-含权贸易助力产业企业应对风险

近年来，受疫情冲击、供应链受阻、流动性宽松等多重因素影响，全球大宗商品价格波动加剧。我国大宗商品市场在加强供需双向调节和市场监管的同时，支持用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作。期货市场立足价格发现和风险管理两大功能，助力产业企业应对风险，保供稳价。

期货稳价订单

含权贸易助力产业企业对应风险

目前，越来越多的实体企业走进了期货市场，借助期货、期权等金融衍生工具应对原材料价格和产品价格波动的挑战，做好风险管理，稳定生产、贸易、经营。据期货业协会FIA统计，2022年1月到11月，上期所螺纹钢期货累计成交4.70亿手，累计成交金额19.93万亿元，其中不乏产企和机构入市。但在实际经营中，企业自己运用期货期权工具却又存在现实高门槛的问题。众多实体企业缺乏期货套保专业人才，难以开展期货套保。即便不少企业参与期货套保，但风控能力相对较弱，较难控制参与期货套保交易的相关风险。而对于上市公司与国有企业而言，还面临一大挑战是会计准则尚未将期权卖权（卖出期权）视为套期保值工具，令企业期权卖权被归类到投资收益，导致不少上市企业与国企将期权卖权视为一种投资工具，不敢贸然尝试。

2021年9月起，上海期货交易所探索推出了“期货稳价订单”业务，助力实体企业以期现联动模式抵御价格波动风险，稳健经营。自2021年9月份上线以来，钢铁业上下游企业积极响应“期货稳价订单”试点业务。今年以来，受疫情影响，行情波动加大，企业避险需求更是急剧增加，该项业务影响力持续扩大，不仅化解了对价格不利变化的担心，对经营业绩的忧心，对参加期货合规性的操心，更重要的是稳住了企业的信心。

据经济日报报道，目前已有18家企业参与“期货稳价订单”试点业务，其中有钢铁企业5家，中小型钢铁加工企业9家，能化企业4家，累计为16.1万吨热轧钢材与螺纹钢、1.08万吨石油沥青现货贸易提供稳价保价服务，助力企业借助衍生品工具有效对冲螺纹钢、热轧卷板、石油沥青等大宗商品价格波动风险，助力实体企业稳健经营。参与企业有效对冲了螺纹钢、热轧卷板、石油沥青等价格波动的风险，对企业的稳健经营起到了积极的作用。

举个例子

认识期货稳价订单模式

“期货稳价订单”模式，全程以贸易合同形式完成，内嵌期权的条款，该模式从钢铁业试点破题。上期所与宝武集团携手，支持钢铁产业链企业在宝武集团平台上购销产能的同时，积极利用期权工具对冲风险。通过宝武集团为实体企业提供现货供应保障、上期所及期货公司为实体企业提供降低价格波动的风险对冲等工具，达到“宝武保供、期货稳价”的效果。

钢厂与上海钢铁交易中心（宝武旗下企业）签含权贸易合同，向其销售钢材，并根据期权到期后是否行权来确定最终结算价，从而锁定上游钢厂最低销售价。上海钢铁交易中心与期货公司签订含权贸易销售合同，向其销售钢材，合同条款与前者相同。期货公司与下游客户企业签订普通贸易合同，向其销售钢材，同时在期货市场对冲风险。上期所在试点开展初期，对钢厂购买期权的费用（体现在含权贸易合同中）进行一定比例的支持，鼓励引导企业利用衍生品工具实现稳价。

再从某大型钢厂的例子来说明一下——

2022年3月，某大型钢材通过参与“期货稳价订单”，与下游生产企业约定销售4月底交付的2000吨热轧卷板钢材。具体就是：钢厂先向期货公司风险管理子公司签订含权贸易合同，期货公司风险管理子公司再向下游生产企业签订销售合同，同时通过期货套保实现含权贸易条款的价格波动风险对冲。期间，钢厂在含权贸易合同中向期货公司风险管理子公司支付一定保费，确保未来热轧卷板钢材即便遭遇200元/吨的剧烈价格波动，也不会影响原先的售价。

通过“期货稳价订单”业务，该钢厂在3月底锁定最高销售价，且相比4月底的钢材现货价格，该钢厂仍以较高价格销售远期订单，达到了预期套保效果。

此外，为了增强“期货稳价订单”的交易安全性，上海期货交易所一方面要求相关交易方开设专用账户，确保资金流、货物流、信息流可追溯可监控，实现各方交易安全；另一方面也能实时了解对冲头寸是否与其实际现货贸易规模相匹配，督促企业严格落实套期保值策略。

再迎好消息

螺纹钢期权及白银期权上市

近日，期货期权市场也再度迎来好消息。2022年12月16日，证监会同意上海期货交易所螺纹钢期权和白银期权注册——正式挂牌交易时间为2022年12月26日。而就前文所述，希望参与的螺纹钢价格风险对冲的现货企业、签订合约后需要通过期货期权市场对冲风险的期货风险管理子公司而言，上市螺纹钢期权，将有助于他们进一步满足企业个性化、精细化风险管理需求，服务企业发展。

本文部分内容来源《经济日报｜助力产业企业应对风险——期货稳价订单效果怎么样》；编辑整理、图片设计：中国国际期货

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