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大热门一年跌了65%!可以抄底了吗?

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海边的黄老板海边的黄老板 2022-03-18 16:23:31 9907
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正文:


经历了两天的强势反弹,市场再度回归震荡格局。


今天表现比较强势的是银行、地产、保险,总的来说还是地产行业利好,带动相关产业链走强。


当然,保险的走强还和平安的年报业绩发布会有关。


中国平安昨日晚间披露的2021年年报显示,报告期内,公司实现归属于母公司股东的营运利润1479.61亿元,同比增长6.1%,营运ROE达18.9%。归属于母公司股东净利润为1016.18亿元,同比下降29%,公司拟向股东派发全年股息每股现金2.38元,同比增长8.2%;合计分红约431亿。


简单点评一下:


1)营运利润考察的是保险核心业务情况,同比增长6.1%,在经济不佳的年份应该说是符合预期的;

2)净利润为1016.18亿元,同比下降29%,主要是对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响,根据公司最新的表态,平安目前不动产风险敞口是可控的,所以,这部分基本是对于过去投资收益的反映,不代表未来,可以看做是利空出尽;

3)全年股息每股现金2.38元,同比增长8.2%,这是中国平安连续10年提升现金分红,难能可贵。


在今天的年报业绩发布会,中国平安联席CEO兼首席财务官姚波表示:


过去的一年,平安股价下跌受到多方因素影响,一是复杂的外部环境对整体蓝筹股产生较大影响,我们看到很多个股都有所下跌,中国平安的下跌并非个例,但经济基本面长期向好,对蓝筹股股价充满信心;二是受到寿险行业周期性转型的影响,寿险行业整体发展模式出现瓶颈 ,但平安内部寿险改革成效在积极呈现,希望市场给予耐心和信心。


目前平安股价处于历史低位,在市值管理方面,公司通过以下的方式向市场传递信心,首先是持续分红,用更好的现金回报回馈股东,另外也做股票的回购,因为股票回购也是反映管理层对目前平安的股价低于公司实际内涵价值进行的动作,目前已经执行了39亿元的回购额。


公司个别的高级管理层也在适当的时机进行了股票的增持。总体而言,我们觉得目前的股价确实是一个低估的状态,我们也会做好市值管理,用好的回报来回馈股东。


姚波此番发言过后,平安股价随即拉升。 

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从我个人角度来看,我同样认可当前平安是具备投资价值的,保险是一个和经济关系非常密切的行业,近几年受疫情影响,我们的经济出现一定程度停滞,从而导致平安保险业务增速放缓,这是无可厚非的,但是从长期看,疫情终将过去,我们的经济仍将以中高速发展,人均可支配收入仍将继续提升,那么,保险行业迟早会再度迎来繁荣。


当然,前途是光明的,过程是曲折的,平安的股东们还是要做好持久战的心理准备。


另外,我们来看另一份年报,也是一家关注度比较高的公司——长春高新。


长春高新3月16日晚发布2021年报,报告期内,公司实现营业总收入107.47亿元,同比增长25.30%;实现归属于上市公司股东的净利润37.57亿元,同比增长23.33%。


看业绩我们的一个直观感受是,长春高新降速了,从过去净利30%+的增长预期下降到了25%以内,这两个档位对应的估值一个是60+,一个是50-,差了大概10多倍,这是长高股价调整的一个因素。


另外,我们单看生长激素,长春高新披露投资者关系活动记录表公告,子公司金赛药业生长激素产品整体收入增长40%以上,其中粉针占比10%左右,收入增长近40%;水针占比70%以上,收入增长30%以上;长效水针占比18%以上,收入增长110%以上。


其实总体来说,长高目前生长激素的成长性没有问题,当然这是在还没有集采的情况下实现的。


但是,我们单看公司的Q4的业绩发现,即便生长激素保持高增,但是已经出现增收不增利的情况。

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这是什么导致的呢?


我们发现是费用端的支出增加了,Q4研发费用同比增长98%,管理费用同比增长72%,研发费用好理解,就是研发新药的支出增加了,而管理费用其实我们也可以推知,主要是研发人员数量增加了。


这个研发相关的费用增加体现出什么问题呢?和绝大多数仿制药企一样,长春高新也迎来了其阵痛期,或者叫转型期,从过去的依靠生物类似药,向创新药转型的阶段,和绝大多数仿制药企不同的是,长春高新的生长激素集采对业绩的负面影响还未体现,所以这个阵痛期可以说是刚刚开始,这也是为什么我不建议大家再去关注长高的原因,风险远未出清。


我们最近分析的几家创新药企,恒瑞、贝达,比较典型的是恒瑞,同样是从仿制药向创新药过渡,现在仿制药几款大药基本都已经经历过集采,仿制药集采对其影响在持续减弱,而创新药的增长仍在较高水平,那么,恒瑞的业绩将逐步走向正向,贝达干脆就没有历史包袱。


所以,我们说关注创新药企,应该去关注已经全面转型创新药的公司,进入创新药连续出药周期的公司,而不是继续在仿制药里面去寻找标的,这两类公司在进度上已经拉开非常大的差距。


今天我们聊的两家公司,表面上看都是近一年股价大幅下挫(平安一年跌了50%,长春高新一年跌了65%),但他们的内涵却有天壤之别,只有通过正确的基本面分析才能把它们区分出来,这也是我们做基本面研究的意义所在。


好了,今天就说这么多,有问题留言吧!记得点“在看”,下课!


以下为市场评估表:


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