9月下旬，BD加速了

  正文：

  大家好啊，今天主力节前给生物医药投资者发红包了。

  AI制药及耗材，义翘神州、诺唯赞、英矽智能涨超10%，CXO方面，昭衍新药涨停，康龙化成、泰格表现强势，创新药石药集团、云顶新耀、恒瑞医药、科伦药业涨幅居前。

  我们昨天刚说完，全球资本都对我们的生物医药高看一眼，只有我们自己妄自菲薄。

  还是那句话，是金子迟早会发光。

  一、9月下旬BD加速了

  促成今天生物医药重回强势的直接诱因，是BD交易又回来了。

  9月14日的时候，官方公布了最新的对外BD总金额，为1200亿美元，有朋友很快发现了，三季度也就100亿美元的BD金额，较上半年明显降速了。

  我当时的判断是，第一，四季度还会加速，因为MNC临近年底要把BD预算用完，第二，今年BD金额肯定超去年1350亿美元。

  超出我们预期的是，仅在9月份下半月，BD交易就开始提速了。

  据不完全统计，9月下旬重要BD包括：

  9月24日

  诺诚健华/礼来

  诺诚健华子公司与礼来签署研发合作及授权许可协议，依托其药物发现平台开发至多5项创新靶点项目。礼来支付最高1亿美元首付款及近期里程碑，潜在里程碑总额约32.5亿美元。

  9月28日

  思璞锐/默沙东

  默沙东获得临床前口服KRAS G12D抑制剂SPR2015的全球独家权利。首付款4亿美元，潜在总价值最高21.3亿美元，交易已完成交割。

  9月29日

  恒瑞医药/诺和诺德

  诺和诺德获得GLP-1/GIP双受体激动剂HRS-1596大中华区以外的全球独家权利。首付款3亿美元，潜在总交易额最高26亿美元。

  恩华药业/ Somnivera

  恩华药业授予Somnivera一款在研药物除中国外的全球开发、生产及商业化独家权利。首付款1050万美元，里程碑付款最高5.07亿美元。

  9月下旬合计总金额超80亿美元，目前总BD金额接近1300亿美元，9月下旬出现了明显提速，今年超1350亿美元也基本上是板上钉钉。

  叠加阿斯利康20亿美元入股Summit，外资持续真金白银看多中国创新药，内资再傻也不能无动于衷了。

  另外，我们说的，三季度生物医药的业绩也非常值得期待，4季度不出意外的话，应该是生物医药当主角了。

  最后，重要的事情说三遍，创新药黄金坑，创新药黄金坑，创新药黄金坑，机会稍纵即逝，想布局的朋友抓紧进圈。（点击加入）

  二、要闻速览

  ① K药换了个给药方式（9月29日）。默沙东宣布，帕博利珠单抗的皮下注射剂型在中国获批，覆盖19项实体瘤适应症，成为国内首个也是目前唯一获批皮下注射剂型的PD-1抑制剂，基于MK-3475A-D77研究数据。
判断：K药核心专利在美国2028年前后到期。原研对付专利悬崖的常规动作就是"剂型换代"——把静脉输注的半小时压成皮下几分钟，等于给同一个分子续一次命。这也提醒国产PD-1：你的对手不只有分子，还有给药方式。分子赢了，不等于生意赢了。

  ② 迪哲医药收到了6亿美元现金（9月29日公告）。公司7月14日与阿斯利康签署的舒沃哲®（舒沃替尼）全球授权协议8月31日生效，近期已收到对方支付的6亿美元首付款；另有最高9亿美元里程碑付款及全球销售额阶梯式提成。舒沃哲二/后线治疗EGFR exon20ins非小细胞肺癌已在中美两国获批，阿斯利康今年四季度将在美国启动商业化。
判断：这是三笔里最"实"的一笔。迪哲上半年营收5.23亿元、还亏着2.10亿元，这6亿美元（约43亿元人民币）直接充实现金储备并影响全年业绩。签单是名义，到账才是事实——这也是我们9月22日说过的那把尺子。

  ③ 下一个观察节点：10月23日ESMO。2026年欧洲肿瘤内科学会年会将于10月23日到27日在西班牙马德里举行，本届共披露28项由中国主导或深度参与的突破性临床研究（LBA），其中4项入选全体大会口头汇报，占该环节核心LBA总量的三分之一；29项LBA的试验药物由中国药企原研或合作开发，集中在ADC和IO 2.0两条主线。
判断：这是四季度最硬的一个数据节点。从"借船出海"到直接站上主席台讲数据，中国创新药的位置确实在变。稍安勿躁，等数据出来再说。

  好了，今天就说这么多，继续熬，继续hold住！我们顶峰相见！

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  以下为市场评估表：