恒天然大中华区换帅，是投资失败还是另有隐情引热议

当前正处于恒天然中国业务战略复核的敏感时期。此次换帅，使得恒天然中国业务充满了不确定性

出品：每日财报

作者：郜融莲

近日，恒天然的一则人事变动，引起行业内外的热议和市场的关注。

恒天然中国首位本土总裁朱晓静宣布辞去大中华区总裁职务，恒天然大中华区原料业务部总裁周德汉被任命为大中华区代理首席执行官。恒天然中国表示：“朱晓静女士已经做出决定，辞去恒天然大中华区总裁职务。她即将离开乳品行业去发展一个全新的事业。”

在业内看来，朱晓静在恒天然中国任职期间，大幅提升消费品和专业餐饮业务的比重，中国业务也成为恒天然重要的利润来源。但换帅之后恒天然中国业务的前景不确定性明显加剧。

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去职者曾风光

恒天然是世界最大的乳制品供应商，2019年收入为201亿新西兰元（约为人民币942.85亿元），税前利润为8.19亿新西兰元（约为人民币38.41亿元）。

中国业务近年来一直是恒天然业绩的亮点。恒天然方面曾透露，中国是恒天然最重要的市场，尤其是消费品牌及餐饮服务业务，大中华区2019年贡献了3.49亿新西兰元的毛利，这其中朱晓静功不可没。

《每日财报》注意到，朱晓静在2015年接任大中华区总裁之后，对恒天然中国业务进行了一系列改革。通过“乳脂升级”等战略改革，推动恒天然中国业务从原料供应商转向消费品和专业餐饮等领域。到2018年，恒天然中国的原料业务比重下降至60%到70%，但旗下安佳品牌芝士已经在国内披萨市场占比超过50%，烘焙用奶油、黄油市场占比接近50%。

根据《每日财报》的统计，在朱晓静任职期间，恒天然大中华区的业务规模实现了3倍增长，经营利润则取得了5倍增长，创造了多品类的中国市场份额第一，并于2016年开始负责牧场业务。据恒天然财报显示，恒天然中国专业餐饮部在全球该板块业务中销量占到40%，利润占比达到70%。在2019年11月的上海第二届进博会上，朱晓静代表恒天然签下182亿元大单。

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投资多次失败

2005年，恒天然投资8.64亿元人民币与三鹿奶粉签订合资协议，想要借助成熟产品公司进军中国婴配粉市场。但是2008年三聚氰胺事件爆发，使得恒天然在中国的第一笔投资打了水漂。

2015年恒天然以每股价格18元，总价约34.64亿元完成了收购贝因美（002570.SZ）18.8%的股权，成为贝因美的二股东。

然而令人意外的是，贝因美在2016年和2017年陷入亏损，净亏损分别为7.8亿元和10.57亿元，还被交易所打上“ST”的退市风险警示标签。

2018年，贝因美终于扭亏为盈。但恒天然与贝因美但关系已经恶化，除收回了安满品牌在中国的分销权，回购了其在澳大利亚达润工厂的股权外，恒天然还宣布计划通过集中竞价交易减持贝因美股份。

据恒天然2018年年报显示，其对贝因美公司的投资出现4.39亿新西兰元（约为人民币20.2亿元）的减值。

到目前为止，恒天然并未公布朱晓静的离职原因。但业内外猜测，此次朱晓静的离职与其在恒天然与贝因美的问题上处理不利有关。《每日财报》发函询问恒天然却未得到回答。

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中国业务的不确定性

据《每日财报》了解到，当前正处于恒天然中国业务战略复核的敏感时期。此次换帅，使得恒天然中国业务充满了不确定性。

《每日财报》注意到，在2019年9月进行的组织架构调整中，恒天然将原先划分的“原料”、“消费品牌和餐饮服务”两大业务，转变为三个面向客户的销售和营销业务部门，分别是亚太业务部门、大中华区业务部门、非洲、中东、欧洲、北亚和美洲业务部门。

与此同时，恒天然也加快了对中国业务的战略复核。一方面在今年8月7日宣布出售所持贝因美股份，另一方面，恒天然在中国投入多年的牧场业务也进入战略复核。近期，有媒体报道，恒天然正在为中国的牧场业务找买家。

《每日财报》就此消息的真实性发函询问恒天然，但未得到回应。

恒天然在中国有两大牧场群，这也是消费品牌和餐饮服务业务的重要组成部分。据恒天然2019年年报显示，恒天然中国牧场的收入为2.5亿新西兰元（约为人民币11.72亿元），同比去年下降5%。恒天然解释，此次下滑主要是受到当地天气变化的影响。

换帅之后，周德汉如何保持目前恒天然在中国的优势业务？又有何新的创新手法？换帅会给恒天然业务带来怎样的深远影响？这一系列问题，《每日财报》将持续关注。

（此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）