比起格力，苏泊尔或才是“更胜一筹”

导语：苏泊尔股权激励方案引质疑。

文/每日财报 吕明侠

遥想格力电器推出半价股权激励方案时，很多人炮轰董明珠是对自己搞利益输送。但现在看起来，那真不叫什么事，因为与苏泊尔比较起来，真是小巫见大巫。

年关之际，苏泊尔第七届董事会第十次会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》。据公告，公司此次从二级市场回购的股票将用于激励公司高管和核心技术(业务)人员等。此次股票激励方案拟向293名激励对象以每股1元的价格授予限制性股票120.95万股，占公司总股本的比例为0.15%，股票来源为二级市场回购股份，回购股份的最高价不超过67.68元/股。

截至12月23日收盘，苏泊尔（002032.SZ）股价报61.79元/股，市值499.68亿元。

按公告意思，股权激励股票的来源是苏泊尔在二级市场以64元多的价格刚回购的，马上就以1元的价格卖给被激励对象，简直跟白送一样。因此，外界投资者纷纷怀疑其存利益输送。与此同时，苏泊尔也立即引来了监管关注。

“1元价股权激励”领关注函

12月15日，深交所向苏泊尔下发关注函，要求苏泊尔说明以不超过67.68元/股进行回购再以1元/股作为授予价格的依据及合理性，同时说明是否存在向被激励对象进行利益输送的情形。

苏泊尔对于此次激励股权“1元购”苏泊尔给出的理由是，公司拟以每股1元的价格授予公司激励对象，系根据各激励对象薪酬综合考量确定，能够匹配各激励对象整体收入水平。同时，激励对象亦不必支付过高的激励对价，以保证激励计划的可实施性。

具体来看，此次授予的限制性股票分配情况为：总经理张国华6万股，财务总监徐波4.5万股，副总经理兼董事会秘书叶继德2万股，其他激励对象一共108.45万股。需要提出的是，张国华为今年3月31日开始履职，历任中国飞鹤有限公司国际业务部董事长兼总裁，雀巢公司大中华区董事长兼首席执行官等。

按照公告附近的股价算，这293名被激励对象大概可以出资120.95万元购买市值7606.55万元的公司股票，相当于“秒赚”近7500万元。

对此，深交所紧急向苏泊尔下发了关注函，要求公司说明未以不得低于股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%、股权激励计划草案公布前20/60/120个交易日的公司股票交易均价之一的50%中价格较高者确定授予价格的理由。

此外，在实行“低至1元”授予价格的同时，公司偏低的业绩考核目标也同样引人关注。公告显示，本激励方案公司业绩考核目标为：2022-2023年度归属于母公司股东的净利润同比增长不低于5%。财报显示，苏泊尔前三季度实现净利润12.41亿元，同比增长约14.82%。

以苏泊尔设定的业绩考核指标来看，相较于2021年而言，2022年和2023年公司净利润将同比增长5%、10.25%，均低于疫情前以及今年年内净利润增速。

《每日财报》注意到，受疫情冲击以及原材料价格上升影响，去年以来苏泊尔的业绩增速明显放缓。像疫情之前的2013年至2018年，苏泊尔连续六年净利润增速超过20%，2019年公司净利润增速也达到了14.97%。

2020年和2021年前三季度，苏泊尔分别实现营业收入185.97亿元、156.65亿元，同比变动-6.33%、17.74%；净利润18.46亿元、12.41亿元，同比变动-3.84%、14.82%。若与疫情前相比，今年前三季度公司营业收入和净利润相较于2019年同期增长5.16%、-0.6%。

如此情况同样受到深交所关注，深交所要求公司说明本次方案将股权激励业绩考核指标设置为归母净利润同比增长不低于5%的科学性及合理性问题，以及设置单一指标是否符合公司实际情况。

控股股东耐人寻味

苏泊尔创立于1994年，是中国最大、全球第二的炊具研发制造商，于2004年登陆深交所，是中国炊具行业首家上市公司，该公司旗下包含Tefal、WMF、拉歌蒂尼等30个子品牌，产品涵盖烹饪用具、厨房小家电、厨卫电器等多个领域。

苏泊尔的实际控制人为法国集团SEB INTERNATIONALE S.A.S（下称：SEB集团），是世界知名炊具研发制造商和小家电制造商。根据苏泊尔最新发布的《关于回购股份事项前十名股东持股信息的公告》，SEB集团目前持股数量为6.67亿股，持股比例为82.44%。

需要指出的是，SEB集团不仅是苏泊尔的第一大股东，也是公司的第一大客户。2018至2020年，苏泊尔前五大客户中，由SEB集团控股的SEB ASIA LTD的销售额均超过其他四大客户销售额之和，交易金额分别为42.49亿、45.75亿及52.88亿，占营业收入比重23.80%、23.04%及28.43%。今年上半年，苏泊尔对SEB ASIA LTD关联交易金额达到32.12亿，占营业收入比重的30.78%。

在今年12月21日，SEB集团持有的股份将迎来大解禁，同时，SEB集团“至少保留苏泊尔现有或任何未来总股本的25%”的承诺也很快到期。

比较清晰的是，苏泊尔的业绩一边对大股东依赖颇深，业绩可操作性强。另一边在大股东即将解禁前夕，公司公布不合常理的股权激励方案，其中关联或耐人寻味。

成长性危机

据相关统计，2019年国内市场家电零售额规模8032亿元，同比增长为-2.2%，2020年国内家电零售市场规模为7056亿元，同比下降11.3%。伴随行业景气度下降，苏泊尔作为行业龙头也难逃业绩增长乏力的瓶颈。

据奥维云网分析，2021年由于疫情的反复，原材料价格上涨、消费者信心低迷等多重因素影响，炊具市场线上增长略显乏力。苏泊尔的国内市场份额正在被逐步地压缩，国内厨房小家电龙头地位面临新的挑战。

对内，小家电行业门槛低，技术含量有限，多靠品牌、工艺取胜。在此背景下，苏泊尔却屡屡曝出产品质量问题。其在半年报中提到，2021年上半年随着国家防疫措施良好开展，消费者重返工作岗位，从而也导致消费者居家时间减少，下厨频率降低，整体厨房小家电市场出现“降温”。

对外，小家电市场主要分两派，一类是苏泊尔、九阳为代表的传统企业，另一类则是小狗、小熊以及北鼎等代表的新兴品牌。所以现如今苏泊尔的发展局面并不乐观，新兴小家电企业的追赶，老牌家电企业的实力碾压，苏泊尔在其中发展可谓是很艰难。

尽管苏泊尔发展遇到困难，但是能发展到今天也并非缺乏实力，只不过在现如今的发展局势下，更应该沉着和冷静应对。至少要避免外界对所谓的“利益输送”方面的质疑，毕竟有的既得利益的高管并没有做出长久的巨大贡献，肯定难免引来不满。