增额终身寿险利率将下调到3%？我们需要辨证来看

复盘整个增额终身寿险走势，不难发现历史总是惊人的相似。1998年终身预定利率8.8%被叫停；2019年预定利率4.25%被叫停；如今预定利率3.5%的增额终身寿也可能发生改变。

文/每日财报 栗佳

在前段时间，我们有一篇文章就曾对增额终身寿险在面临愈发严苛市场监管下去向何方做了深度探讨。而随着政策的不断调整，整个增额终身寿的市场想必也会迎来新的变化。

这几天，银保监会密集约谈各大寿险公司，最先消息是约8家，后来又将这个范围扩大至20多家，重点关注内容是保险的利率、保险公司的投资收益和负债成本，加强公司行业负债质量管理等方面。

而这其中增额终身寿险的收益问题一直是讨论的重中之重，一位与会的总精算师表示，各险企基本就降低责任准备金评估利率达成共识，有公司建议分阶段调整，比如普通型长期年金的责任准备金评估利率目前为年复利3.5%，可以先降到3%，以后再动态调整。

可见，增额终身寿险一直持续备受市场关注，也不断被深化，其利率的调整方向也牵动着行业的走向。那么，在此次保险业摸底调研会结束后，增额终身寿险将面临哪些影响？大火的趋势还能延续吗？

利率下行，对各大保司影响几何？

众所周知，保险责任准备金堪称是保险公司履行自身保险责任的核心指标，是指保险公司为了承担未到期责任和处理未决赔款而从保险费收入中提存的一种资金准备。简单而言，保险公司为了应对将来的赔付而提取的资金储备，而且自身应有与保险责任准备金等值的资产作为后盾，随时准备履行其保险责任，保障保险消费者的合法权益。

而据悉此次摸底调研会议上所提及的降低评估利率，也意味着降低产品预定利率，而保险责任准备金不是保险公司的营业收入，而是保险公司的负债，这也直接将推动险企负债端成本降低。

其实，从目前经济形势和未来的发展趋势上看，3.5%的预定利率还是有点高，监管关注的重点还是防止保险公司的经营风险。

公开数据显示，2022年未上市的寿险公司没有一家综合投资收益率超过5%，寿险行业总的平均投资收益率只有3.85%；平均综合投资收益率不超过2%。这意味着行业整体存在浮亏，在利率下行这个大趋势下，追求收益率的稳定和安全是行业的第一要务。

其次，终身锁定3.5%复利的增额终身寿险，可能会给保险公司乃至整个行业带来长期的利差损。而通过此次摸底调研会议上的降率主旋律，可以将保险公司自身长期稳定性和穿透经济周期的强大投资能力优势释放而出，从而基于这种能力，保险公司可以通过合理的资产配置来穿越经济周期，解决掉潜在的利差损风险。

当然，除了利差损风险以外，各大保险公司还面临死差、费差和利差。增额终身寿险这类产品，本质上死差不太存在，因为死亡杠杆很低，在一定年限以后，死亡赔偿金和现金价值是一样的。而从费差角度来看，由于前期大量销售3.5%增额终身寿险，尤其是长缴期产品的销售，客观来说保险公司是要承担一部分费差压力的，但如果在下调责任准备金评估利率，降低保司负债成本的敞口下，保险公司的费差压力就会得到有效缓解，从而促进整个行业更加良性发展。

需求向上，利率向下，消费者感知如何？

复盘整个增额终身寿险走势，不难发现历史总是惊人的相似。1998年终身预定利率8.8%被叫停；2019年预定利率4.25%被叫停；如今预定利率3.5%的增额终身寿也可能发生改变。

在以上两个重要时间点作用下，也间接影响了整个保险市场的一线个险团队、经代公司的业务团队、互联网线上网销团队的销售倾向。在此背景下，销售团队要继续发展业务，也就促使了整体销售的热度转向了终身寿险。因此，得益于销售渠道的力捧，才有了现在增额终身寿险的大卖。

不难看出，随着增额终身寿险利率的不断演化，再叠加人们对保险意识的提升，整个市场需求也在不断扩大。那么，从用户需求端来看，此次增额终身寿险的再次变化对用户又有哪些影响呢？

一是，在国债收益率和银行存款利率持续走低的背景下，增额终身寿险超过3%的收益率使其被视为高收益代表。如果保险产品的预定利率下调，增额终身寿险将难逃收益减少的命运，一场针对增额终身寿险的“炒停售”也随即开始。

受到政策风波影响，上周已经有不少优秀产品火速退市，比如人我行、恒大万年禧两全险。弘康金玉满堂2.0（弘福多多、金满意足多多版）和昆仑乐享年年（增多多3号）也被爆出3月31日集体下架。

当消费需求敞口向上之时，市场掀起一波又一波炒停潮，这显然对消费者并不友好，整个消费市场也希望增额终身寿卖的时间能长一点，如果“炒停售”这种被监管明令禁止的行为一直发生，势必会对整个行业造成极大负面影响，消费者权益也难以得到保障。

二是，随着经济下行持续影响，近几年，房市、股市、债市，尤其是一些P2P非标产品，信托、资管等都出现了一些破净值的、甚至是其他的潜在风险。那么在这种大背景下，用户的理财需求出现了一个挤出效应。如果再结合去年一些中小银行的风险事件来看，客户整体上对于保本保息的产品出现了一个比较强烈的需求，这时候拥有现价稳定增长理财价值优势的增额终身寿险无疑满足了用户这种需求。

那么，我们也能预见的是，如果增额终身寿利率开始下行，但也能很好的满足用户需求，消费者也没有必要大规模抢购增额终身寿险。当然，在此背景下，消费者更应该关注的是增额终身寿险产品最底层的流动性、安全性和收益性等问题。