股市波动很受伤？这只攻守兼备的二级债基缓解投资焦虑

震荡市场中，二级债基以均衡配置和攻守兼备的特点，在各类资产中脱颖而出。

文/每日财报 楚风

今年A股市场剧烈震荡，投资者的风险偏好收敛，股债“跷跷板效应”再次显现，市场对固收投资的关注度明显提升，在弱市中能抗跌，获得不少投资者的青睐。

在一众基金经理中，国投瑞银基金王侃凭借股债均衡配置的策略，在市场中可攻可守，中期业绩领先同行。王侃其中一只代表作是国投瑞银稳定增利债券C，自2021年4月9日起任职。据银河证券数据，截至今年三季度末，该产品近一年、近三年、近五年业绩据同类排名居前30%，其中近一年回报率为2.48%，近三年回报率为11.80%，近五年回报率为28.07% ；据今年三季报披露，该产品成立以来回报率为144.96%。

【注：基金近一年、近三年、近五年业绩基准分别为0.62%、4.54%、7.27%，成立以来业绩比较基准收益率为48.09%。基金阶段业绩、成立以来回报、业绩基准源于基金三季度报告；近一年、近三年、近五年排名分别为75/253、52/200、15/125，同类平均、同类排名源于银河证券，同类排名的统计区间为过去一年（52周）；过去三年（156周）；过去五年（260周）。同类分类指银河证券分类中债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(非A类)。本基金的业绩比较基准为中债综合指数收益率】

为了让更多投资者获得长期稳健收益同时适当参与权益市场，国投瑞银基金推出二级债基新品——国投瑞银和景180天持有期债基，该只基金仍然由王侃来管理。

产品特点之一：均衡配置策略可攻可守

临近年末，A股市场延续震荡调整行情，上证指数屡次打响3000点、乃至2900点保卫战，导致相关权益基金表现较弱。在股债“跷跷板”效应下，债市整体走出稳健向上的态势。据Wind数据，截至11月30日，年内中证全债指数收益率为3.99%，同期上证指数收益率为-1.93%，沪深300指数收益率-9.70%。

从长期来看，债券作为长跑选手，波动性较小且回撤率低，长期收益率未必低于权益资产。以中债-新综合财富（总值）指数为例，据Wind数据，截至11月30日，该指数近10年累计收益率达到59.53%，跑赢同期上证指数35.93%的涨幅，也跑赢沪深300指数44.27%的涨幅。

债券长期业绩领先的奥秘是在于稳健增长。据Wind数据，近10年来，中债-新综合财富（总值）指数最大回撤率为-3.57%，而上证指数和沪深300指数的最大回撤率分别达到-52.37%和-46.70%。

但是我们也看到近两年来，随着A股市场持续调整，风险释放，权益资产已具备较高的投资价值。对于能够承受一定风险，并且追求较高收益弹性的投资者来说，以股债均衡搭配的二级债基无疑成为更为合适的配置工具。二级债基以债券打底，配置不低于80%的债券作为基础，又能参与股市投资，通常配置不高于20%的股票等权益资产，从而增厚收益，在波动较大的A股市场做到可攻可守。

二级债基的业绩证明了波动市场下稳健收益的能力。据Wind数据，截至11月30日，二级债基近10年累计收益率为73.49%，长期收益优于中长期债基，风险波动水平低于股票型基金。

（数据来源：Wind，统计区间2013年12月1日-2023年11月30日，以上仅揭示相关品种特点，不作为投资建议。）

产品特点之二：绩优基金经理的加持

即将发行的国投瑞银和景180天持有期债基拟任基金经理为王侃，早在2016年8月就加入国投瑞银，具备10年证券从业经验，3年公募管理经验，拥有信用分析师的经历，对信用资产有着深刻的认识。

优异的业绩离不开成熟的方法论。王侃以扎实的信用研究为基础，先通过信用债来打底，再分析投资目标和各类资产风险收益特征，配置可转债和股票来增厚收益。用《孙子兵法》的话来说，便是“先为不可胜，以待敌之可胜”。

王侃对利率债的交易频次较低，以胜率优选，主要参与大波段的交易机会，投资信用债不追求主体的信用下沉，擅长寻找行业系统性拐点进行配置。在可转债方面，王侃擅长利用波动的非对称性，获取超越纯债的超额收益。

王侃还会通过股票来增强组合收益的进攻性。他认为，当前可转债估值下，股票的性价比较高，对可转债具有替代性；若可转债出现赎回或到期退市，在现有的投资框架下，通过长期持有股票获得稳健的回报。

对于二级债基而言，风险控制显得尤为重要。王侃不仅设置较低的权益仓位和严格的止损机制，还会对组合做压力测试和风险对冲，努力控制净值最大回撤。

关于国投瑞银和景的投资策略，王侃将继续采取攻守兼备的策略构建组合，以票息作为安全垫，配置信用评级较高的票息资产，久期中枢控制好；可转债大部分投向低波的期权型品种，少部分投向高弹性的进攻品种，股票则保持较低仓位。

产品特点之三：老牌公募的实力支撑

国投瑞银是国内老牌公募机构，2005年合资成立。截至2023年三季度末，公司累计荣获61项权威大奖，包括18座金牛奖、21座金基金奖、21座明星基金奖，1座君鼎奖，业界影响力不菲。在固收领域，国投瑞银的投资业绩多阶段领先，据海通证券，近三年、近五年、近十年固收投资能力均获五星评价。（奖项来源：中国证券报金牛奖，证券时报明星基金奖，上海证券报金基金奖，证券时报君鼎奖。星级评级时间2023年11月1日。）

国投瑞银的固收投资理念是“主动管理、控制风险，稳健持久”。为做好固收投资，2021年5月，国投瑞银基金正式成立信用研究部，旨在实现更客观的风险分析、提供更具专业性和技术性的研究支持以及加强信用监控功能，并最终达到提升固定收益整体绩效的目标。

当前波动剧烈的股市中，二级债基表现出较好的抗跌优势，越来越成为居民家庭理财的配置工具。国投瑞银和景180天持有期债基在绩优基金经理加持下，配合优质的投研平台和风险控制体系，有望缓解投资者的资产配置焦虑。

注：国投稳定增利C于2008/01/11成立，2023/01/17新增A类份额，王侃2021/04/09任职管理，蔡玮菁任期为2015/03/03-2021/04/24，C类份额收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：3.06%、8.60%、4.91%、6.83%、0.45%，同期业绩比较基准：4.79%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%，A类份额收益率（合同生效至2023/09/30）：3.46%，同期业绩比较基准：1.26%。

基金经理王侃管理的其他产品业绩如下：国投和泰6个月债于2017/11/24成立，王侃2021/02/27任职管理，蔡玮菁任期为2017/11/24-2021/03/06，宋璐任期为2019/07/13-2021/03/06，产品收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：7.84%、3.93%、2.21%、3.94%、2.53%，同期业绩比较基准：1.51%、4.53%、2.62%、1.50%、-1.78%。国投顺昌纯债债券于2018/09/06成立，王侃2020/11/07任职管理，李达夫任期为2018/09/06-2020/11/13，徐栋任期为2018/09/15-2020/11/14，产品收益率（2019、2020、2021、2022）：3.68%、2.20%、3.34%、1.93%，同期业绩比较基准：1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%。国投瑞银顺悦债券于2019/12/31成立，王侃2020/11/07任职管理，徐栋任期为2019/12/31-2020/11/14，产品收益率（2020、2021、2022）：5.21%、3.06%、0.99%，同期业绩比较基准：-0.06%、2.10%、0.51%。国投顺恒纯债债券于2020/08/24成立，王侃2020/10/22任职管理，徐栋任期为2020/08/24-2020/11/14，李鸥任期为2021/01/09-2022/01/28，产品收益率（2021、2022）：2.83%、1.47%，同期业绩比较基准：2.10%、0.51%。国投瑞银恒誉A/C于2022/01/12成立，王侃2022/01/12任职管理，A类份额收益率（2022）：2.65%，同期C类份额收益率：2.44%，同期业绩比较基准：2.28%。国投恒源债券A/C于2023/11/22成立，王侃2023/11/22任职管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。国投稳定增利C于2008/01/11成立，2023/01/17新增A类份额，王侃2021/04/09任职管理，蔡玮菁任期为2015/03/03-2021/04/24，C类份额收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：3.06%、8.60%、4.91%、6.83%、0.45%，同期业绩比较基准：4.79%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%，A类份额收益率（合同生效至2023/09/30）：3.46%，同期业绩比较基准：1.26%。以上数据来自基金定期报告。

注：王侃，基金经理，中国籍，德国帕德博恩大学经济学硕士，10年证券从业经历。2012年1月至2012年9月任德国帕德博恩大学统计与计量经济学小组助理研究员，2012年12月至2014年9月任东方金诚国际信用评估有限公司金融业务部信用分析师，2014年9月至2016年7月任中国人保资产管理有限公司信用评估部信用分析师，2016年8月加入国投瑞银基金管理有限公司固定收益部，2019年12月9日至2020年10月21日期间担任国投瑞银优化增强债券型证券投资基金的基金经理助理。2020年10月22日起担任国投瑞银顺恒纯债债券型证券投资基金基金经理，2020年11月7日起兼任国投瑞银顺昌纯债债券型证券投资基金及国投瑞银顺悦3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2021年2月27日起兼任国投瑞银和泰6个月定期开放债券型发起式证券投资基金,2021年4月9日起兼任国投瑞稳定增利债券型证券投资基金基金经理,2022年1月12日起兼任国投瑞银恒誉90天持有期中短债债券型证券投资基金基金经理，2023年11月22日起兼任国投瑞银恒源30天持有期债券型证券投资基金基金经理。曾于2021年9月8日至2023年7月20日期间担任国投瑞银顺景一年定期开放债券型证券投资基金基金经理，2021年2月27日至2023年8月4日期间担任国投瑞银顺荣39个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。

风险提示：国投瑞银和景180天持有期债券型证券投资基金的风险等级为中低风险（R2）。投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金的最短持有期为180天，在最短持有期到期日（不含该日）前，基金份额持有人不能提出赎回和转换转出申请。