利元亨招股书隐瞒重大犯罪事项 IPO前夕厉以宁之子突击入股

9月22日，上交所受理了广东利元亨智能装备股份有限公司（简称：利元亨）的科创板首发上市申请。该公司本次拟公开发行新股不超过2200万股人民币普通股募资7.95亿元，其中5.67亿元用于工业智能装备生产项目，1.28亿元用于工业智能装备研发中心项目，1亿元用于补充流动资金。

利元亨主要从事智能制造装备的研发、生产及销售，为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。2019年3月，该公司曾经作为首批受理的9家企业之一冲刺科创板，无奈当年因上市聘请的中介机构广东正中珠江会计师事务所被立案调查而中止，最终又在提交注册89天后撤回申请。

值得一提的是，利元亨一年之后二度冲刺IPO，虽然募投项目未发生变化，募集资金却上调了5000万元。不仅如此，此次IPO前夕该公司还突击引入多方资本，并刻意隐瞒了企业前身存在违法行为的重大事项。

IPO重启前夕突击引入多方资本

厉以宁儿子儿媳在列

据招股书显示，2020 年 1 月，利元亨第四次增资，通过定向增发的方式新增注册资本 150 万元，股本增至 6150 万股，注册资本增至 6150 万元。其中，深圳市松禾成长以现金认购新增注册资本人民币 128.57 万元；松禾创智以现金认购新增注册资本人民币 21.43 万元。2020 年 2 月 28 日，松禾成长又将上述股份无偿转让给松禾创新，并由松禾创新代为履行出资义务。

2020 年 3月，利元亨确认第五次增资完成，共收到松禾创新、松禾创智、津蒲创投、超前投资、昆石创富、杨林、博实睿德信、昆石智创、稳正瑞丰和稳正景泰的新增投资款 2.8 亿元。其中新增实收资本 600 万元，资本溢价计入资本公积。

值得关注的是，松禾创新、松禾创智的实际控制人为厉伟及其妻子崔京涛，而厉伟则是着名经济学家厉以宁之子，同时厉以宁又是北京大学战略研究所名誉理事长，身兼北京大学光华管理学院名誉院长、博士生导师，中国民生研究院学术委员会主任，中国企业发展研究中心名誉主任之职。

企业IPO前夕突击引入资本可以短期内提高企业市值，甚至有可能为其顺利上市助一臂之力，但专业投资机构大多抱着捞一笔就走的心态，通常会在企业上市后迅速获利抽身，却并不会对企业未来发展产生实质性帮助，反而存在稀化企业红利的风险。

营收与净利润波动明显

主营业务毛利率持续下降

据招股书显示，2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年第一季度，利元亨营业收入分别为 4 亿元、6.72 亿元、8.89 亿元和 1.73 亿元，净利润分别为 3580.15 万元、1.27 亿元、9308.65 万元和 6,60.26 万元。与上一年度相比，该公司 2018 年度和 2019 年度的营收增长率分别为 68% 和 32%，增幅波动明显；净利润增长率分别为 254%和 -27%，2019 年在营业收入增加的基础上，净利润却大幅下滑，说明企业盈利性明显减弱。

利元亨在招股书中也对主营业务毛利率下降风险进行了提示，其表示，报告期内公司主营业务毛利率分别为 41.53%、42.42%、39.73% 和 35.52%，呈持续下降趋势。并称如果未来新产品、新技术无法及时规模化、标准化，且市场竞争加剧，毛利率存在进一步降低的风险。如此一来，该公司极有可能在上市后业绩变脸。

应收账款增长迅速

企业“造血”能力降低

值得关注的是，利元亨应收账款增幅始终远超营业收入，并且2019年在营业收入增幅放缓，净利润下滑27%的前提下，应收账款增长率却高达63%。

说明企业存在为了提高收入水平，而进行大幅赊销的可能，而应收账款的不断增加，意味着公司大量资金被下游客户挤占，资金回收风险加大，坏账准备计提金额增加，进而会影响到企业资金的流动性，使得企业资产负债率过高，财务成本加大。

实际上，目前利元亨高企的应收账款已经影响到了企业现金流。

报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为 967.66 万元、6429.04 万元、-9,121.48 万元和 394.33 万元，不仅远远低于净利润，2019年末还出现了负值，这就意味着利元亨的资金周转已经出现问题。

该公司解释称，造成此种现象的主要原因是公司银行承兑汇票结算较多，且业务持续增长，导致公司采购支出和支付给员工的薪酬快速增长，而且未来随着业务规模扩张，还有可能导致经营现金流大幅波动，在营运资金周转上存在一定的压力。

前身高管虚开增值税发票获刑

招股书隐瞒重大不利事项

根据利元亨 2019 年 3 月份首次发布的招股书显示，公司关联方之一惠州市利元亨精密自动化有限公司（简称：利元亨精密），设立于 2009 年 3 月，主要从事精密自动化设备、模具的生产、销售。2014年 10 月 29 日，利元亨精密总经理、法定代表人周俊豪因涉嫌犯虚开增值税专用发票罪被大冶市公安局刑事拘留，利元亨精密无法正常经营。

2014 年 11 月 18 日，利元亨精密的其他股东周俊雄、卢家红和周俊杰出资设立利元亨，收购利元亨精密与生产相关的主要资产并承接了主要业务和人员。因此，利元亨精密可视作利元亨的前身。

该案件于2016年7月11日审结，大冶市人民法院于作出的(2016)鄂0281刑初252号刑事判决书，因虚开增值税专用发票，利元亨精密被判处罚金25万元并退赃款187．38万元；周俊豪被判处有期徒刑三年，缓刑三年。

然而，以上重大事项利元亨在 2020 年发布的招股书中并未披露，因此利元亨存在刻意隐瞒重大不利事项的嫌疑。